策略周报：政策利好市场上涨

政策利好市场上涨 ——策略周报0714 研究结论 本周（7/8-7/12）A股市场指数均上涨，创业板指、沪深300和上证综指分别上涨 +1.7%、+1.2%，和+0.7%。其中，电子（+6.1%）、汽车（+5.4%）、美容护理 （+3.2%）涨幅居前，煤炭（-7.5%）、传媒（-2.9%）、农林牧渔（-2.0%）跌幅较大。沪深300的PE(TTM)为11.92倍，风险溢价为6.1%并仍在1倍标准差附近。万得全A、沪深300等指数的PB(LF,内地)分位数均在历史低位，其中万得全A、沪深300和创业板指的PB(LF,内地)分位数在负一个标准差以下。北向资金本周流入 159.07亿元。美股等指数均上涨，本周（7/8-7/12）恒生指数上涨+2.8%，道琼斯 工业指数上涨+1.6%，标普500指数上升+0.9%，纳斯达克指数上涨+0.2%。 投资策略|定期报告 报告发布日期2024年07月16日 薛俊021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 张书铭021-63325888*5152 zhangshuming@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517080001 段怡芊duanyiqian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524010001 2024年6月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点；环比下降0.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点。1-6月平均，CPI比上年同期上涨0.1%。6月份，消费市场供应总体充足，全国CPI环比季节性下降，同比继续上涨。6月份，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降0.8%，降幅比上月收窄0.6个百分点；环比由上月上涨0.2%转为下降0.2%。上半年，PPI比上年同期下降2.1%。2024年6月，美国物价涨幅整体回落，6月消费者价格指数 （CPI）同比涨幅降至2021年3月以来最低水平。美国CPI同比和环比分别上涨 3%和0.2%，而5月份同比和环比涨幅分别为4%和0.1%。 7月10日，证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自2024年7月11日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结。同时，批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%，自2024年7月22日起实施。同时，证监会持续加强程序化交易监测，组织证券交易所研究制定瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤单、频繁拉抬打压、短时间大额成交等4类监控指标，促进规范其交易行为。并加强与香港方面会商沟通，研究推进北向程序化交易报告制度落地的方式和路径。 促进经济持续健康发展。巩固和增强经济回升向好态势，要坚持创新驱动发展，培育壮大新动能，拓展新的增长空间。要顺应当前技术迭代更快、颠覆性创新更多、 A股中期上涨行情可期：——策略周报0225政策推动A股上涨，中期坚定配置红利板 2024-02-282024-02-19 跨领域融合更深等新特点。 块：——策略周报0217低利率低通胀时代的投资战略：——24年 2024-02-05 对于A股市场，我们继续维持“政策打开A股中期上涨通道”的观点。本周A股市场小幅反弹。红利中煤炭跌幅较大，其他红利板块小幅波动；汽车、家电再次成为 2月A股展望及十大关注标的政策打开中期上涨通道：——策略周报 2024-02-01 优势行业；成长股的电子、通信维持优势不变，本周涨幅较大。上证50、上证、红 0128 利等宽基指数相对于中证500和中证1000比较优势略有扩大，但短期已进入极值，7月有修复的可能性。上证指数下跌空间有限，中期继续看多A股，红利为主，科技为辅。看好行业主要为： 李强总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会，指出当前影响经济增长的因素较以往更为复杂，经济运行中的困难问题需要下大力气解决。要围绕实现全年经济发展预期目标，进一步实施好宏观政策，持续用力、形成合力，提高政策实施效能， 监管层加大推动信披力度对股市的影响： ——策略周报0707 A股展望及十大关注标的成长和红利主线，逐步清晰：——策略周 2024-06-24 报0623市场回调，成长略优：——策略周报0615 2024-06-17 成长与价值共振：——策略周报0609 2024-06-13 低点有望回升，业绩优先：——24年7月 以我为主，轻装上阵：——24年6月A股展望及十大关注标的 蓝筹红利股继续震荡上行：——策略周报 0421 新“国九条”有利于中国股市长期发展： ——策略周报0414 均衡配置，上涨继续：——24年4月A股展望及十大关注标的 周报0324证监会政策利好股市中长期向上：——策 2024-03-18 略周报0317新质生产力，市场新动力：——新质生产 2024-03-10 力系列研究 均衡配置，回调即是买入机会：——策略 2024-07-08 2024-07-03 2024-06-09 2024-04-24 2024-04-15 2024-04-01 2024-03-27  （1）上游行业：石油石化、有色金属； （2）制造业&TMT：汽车、家电、通信、电子； （3）金融和公共行业：银行、电力； （4）主题：低空经济、车路云等。 风险提示 一、经济复苏不及预期；二、政策推进不及预期。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 本周市场回顾4 宏观与政策分析8 宏观：消费市场运行平稳8 国内政策：支持经济复苏，推动高质量发展8 国务院政策8 证监会政策9 交易所政策9 行业配置10 风险提示10 图表目录 图1：本周全球指数基本全部上涨（%）4 图2：本周A股板块分化，电子汽车美容护理上涨（%）4 图3：全A股市盈率小幅回升，低于市盈率中位数4 图4：全A股市净率小幅回升，低于负一个标准差4 图5：沪深300市盈率小幅回升，低于市盈率中位数5 图6：沪深300市净率小幅回升，低于负一个标准差5 图7：创业板市盈率小幅回升，低于负一个标准差5 图8：创业板市净率小幅回升，低于负一个标准差5 图9：中证500市盈率小幅回升，低于市盈率中位数5 图10：中证500市净率小幅回升，高于负一个标准差5 图11：本周10年期国债收益率有所降低8 图12：本周美元兑人民币汇率降低，10年期利差有所降低8 表1：本周A股各行业指数PE(TTM)所处十年以来的百分位（申万一级）6 表2：本周A股各行业指数PB(LF)所处十年以来的百分位（申万一级）7 本周市场回顾 本周（7/8-7/12）A股市场指数均上涨，创业板指、沪深300和上证综指分别上涨+1.7%、+1.2%，和+0.7%。其中，电子（+6.1%）、汽车（+5.4%）、美容护理（+3.2%）涨幅居前，煤炭（-7.5%）、传媒（-2.9%）、农林牧渔（-2.0%）跌幅较大。 沪深300的PE(TTM)为11.92倍，风险溢价为6.1%并仍在1倍标准差附近。万得全A、沪深300等指数的PB(LF,内地)分位数均在历史低位，其中万得全A、沪深300和创业板指的PB(LF,内地)分位数在负一个标准差以下。北向资金本周流入159.07亿元。 美股港股指数均上涨，本周（7/8-7/12）恒生指数上涨+2.8%，道琼斯工业指数上涨+1.6%，标普 500指数上升+0.9%，纳斯达克指数上涨+0.2%。 图1：本周全球指数基本全部上涨（%）图2：本周A股板块分化，电子汽车美容护理上涨（%） 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：全A股市盈率小幅回升，低于市盈率中位数图4：全A股市净率小幅回升，低于负一个标准差 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图5：沪深300市盈率小幅回升，低于市盈率中位数图6：沪深300市净率小幅回升，低于负一个标准差 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图7：创业板市盈率小幅回升，低于负一个标准差图8：创业板市净率小幅回升，低于负一个标准差 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图9：中证500市盈率小幅回升，低于市盈率中位数图10：中证500市净率小幅回升，高于负一个标准差 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 申万一级行业估值来看，PE估值中，电力设备、国防军工、机械设备、食品饮料、纺织服饰、轻工制造、社会服务、传媒、环保与建筑装饰估值处于历史低位，房地产估值处于历史高位；PB估值中，多数行业估值处于历史低位。 表1：本周A股各行业指数PE(TTM)所处十年以来的百分位（申万一级） 行业分类 当前PE估值所处历史的百分位 2014/7/6-2024/7/13 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 上游资源 有色金属 19.03 煤炭 56.50 石油石化 37.54 中游材料 基础化工 37.55 钢铁 53.82 建筑材料 47.62 中游制造 电力设备 7.40 国防军工 2.20 机械设备 5.96 必需消费 农林牧渔 50.60 食品饮料 0.76 纺织服饰 0.16 商贸零售 20.55 医药生物 17.47 可选消费 家用电器 10.97 轻工制造 6.99 社会服务 0.33 汽车 44.82 美容护理 20.72 TMT 电子 56.49 计算机 11.55 传媒 9.99 通信 14.47 服务和公共 公用事业 10.03 交通运输 23.39 环保 7.48 金融地产 房地产 71.76 银行 22.89 非银金融 40.88 建筑装饰 0.25 数据来源：Wind，东方证券研究所红色数字代表与上周估值分位数相比上升，蓝色数字代表与上周估值分位数相比下降，黑色数字代表持平。 表2：本周A股各行业指数PB(LF)所处十年以来的百分位（申万一级） 行业分类 当前PB估值所处历史的百分位 2014/7/6-2024/7/13 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 上游资源 有色金属 19.75 煤炭 47.31 石油石化 13.07 中游材料 基础化工 2.47 钢铁 2.55 建筑材料 0.27 中游制造 电力设备 6.17 国防军工 18.29 机械设备 5.61 必需消费 农林牧渔 0.33 食品饮料 13.60 纺织服饰 0.16 商贸零售 0.47 医药生物 0.41 可选消费 家用电器 4.15 轻工制造 0.16 社会服务 0.55 汽车 29.96 美容护理 11.59 TMT 电子 23.39 计算机 0.41 传媒 2.42 通信 31.81 服务和公共 公用事业 38.72 交通运输 0.35 环保 1.34 金融地产 房地产 0.76 银行 12.49 非银金融 0.25 建筑装饰 0.14 数据来源：Wind，东方证券研究所红色数字代表与上周估值分位数相比上升，蓝色数字代表与上周估值分位数相比下降，黑色数字代表持平。 截至7月12日，中国10年期国债收益率为2.26%，10年期美债收益率为4.18%，本周中美10 年期利差有所降低。 图11：本周10年期国债收益率有所降低图12：本周美元兑人民币汇率降低，10年期利差有所降低 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 宏观与政策分析 宏观：消费市场运行平稳 2024年6月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点；环比下降0.2%，降幅比上月扩大0.1个百分