二季度收入预计保持平稳，利润或优于预期

京东集团（9618.HK/JD.US）财务模型更新

主要预测与评级：

• 美股目标价：31美元，维持“持有”评级。
• 港股目标价：122港元，维持“持有”评级。

业绩展望：

• 二季度收入：预计同比增长1%-2%，至2,904亿元人民币。
• 调整后净利润：预计同比增长14%，至98亿元人民币。
• 调整后净利润率：预计为3.4%，较上一季度提高0.4个百分点。

风险因素：

• 行业竞争加剧。
• 用户增长不及预期。
• 利润率低于预期。

业绩驱动因素：

• 用户增长与订单量：预计用户数及订单量将持续增长，尽管客单价可能下滑。
• 成本控制与运营效率：通过补贴控制和运营效率提升，利润率优于预期。
• 收入结构：日用百货品类的持续增长，弥补家电与电脑数码的下滑。

财务预测变动：

• 营业收入：预计2024E为1,134,660亿人民币，2025E为1,203,115亿人民币，2026E为1,272,509亿人民币。
• 毛利润：预计2024E为170,086亿人民币，2025E为180,467亿人民币，2026E为192,149亿人民币。
• 归母净利润：预计2024E为31,585亿人民币，2025E为32,237亿人民币，2026E为34,976亿人民币。
• 经调整归母净利润：预计2024E为36,354亿人民币，2025E为36,046亿人民币，2026E为39,000亿人民币。

市场表现与估值：

• 京东集团股份有限公司：目前股价112港元，潜在升幅为9%。
• 京东（JD.US）：目前股价28.15美元，潜在升幅为10%。

投资建议：

• 京东集团的财务模型更新显示，虽然面临高基数效应带来的短期挑战，但通过优化运营和成本控制，预计能实现利润增长和市场份额的稳固。投资者应关注行业竞争动态、用户增长趋势以及利润率的可持续性。长期来看，京东作为电商平台的领导者，有望在持续的数字化转型中实现稳健增长。