看好夏季需求高峰，巴以和谈顺利进行

2024年7月15日 石油行业动态点评 行业动态分析 证券研究报告 石油与天然气 看好夏季需求高峰，巴以和谈顺利进行 美国能源信息署（EIA）公布7月5日当周原油库存情况，EIA原油库存超预 期减少3.4百万桶，市场预期减少1.3百万桶，炼油厂利用率上升推动原油库存下降，整体看好美国夏季季节性石油需求上升。主要国际能源机构对未来石油需求存在分歧，OPEC维持乐观预期，而IEA有所下修。在地缘方面，巴以和谈进展顺利，局势缓和，战争风险溢价进一步收窄。综合以上，近期油价整体波动为主，需关注基本面以及地缘变化。 报告摘要 关注公司： 中国石油股份（857.HK） 股价及恒指相对走势 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 1/18/24 2/1/24 2/15/24 2/29/24 3/14/24 3/28/24 4/11/24 4/25/24 5/9/24 5/23/24 6/6/24 0.0 成交额(百万港元) 2,700 2,400 2,100 1,800 1,500 1,200 900 600 300 6/20/24 7/4/24 0 上周国际原油价格回弹企稳上周，布伦特原油主连9月期货收盘价85.03 成交额（百万港元）0857.HK恒指相对走势 美元，较前一交易日下跌0.37美元，较近5个交易日下跌1.51美元。WTI 原油主连8月期货收盘价82.21美元，较前一交易日下跌0.41美元，较近 5个交易日下跌1.67美元。 EIA原油库存减少3.4百万桶，关注夏季石油消费情况7月5日当周，美国 战略原油库存为373.1百万桶，较前周增加0.5百万桶。美国商业石油库存 （不包含战略原油）为1285.7百万桶，较前周增加2.7百万桶，其中美国 商业原油库存为445.1百万桶，较前周减少3.4百万桶，低于五年平均水平 约4%；车用汽油库存229.7百万桶，较前周减少2百万桶，低于五年平均水 平约1%；馏分油库存为124.6百万桶，较前周增加4.9百万桶，低于五年平 中国海洋石油(883.HK) 股价及恒指相对走势 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 1/18/24 2/1/24 2/15/24 2/29/24 3/14/24 3/28/24 4/11/24 4/25/24 5/9/24 5/23/24 0.0 成交额(百万港元) 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 6/6/24 6/20/24 7/4/24 0 均水平约8%。市场预期当周原油库存减少1.3百万桶、以及汽油减少0.6百万桶，EIA原油以及汽油库存数据降幅均超过市场预期。炼油厂利用率上升 成交额（百万港元）0883.HK恒指相对走势 埃克森美孚(XOM.US) 至近几月最高水平，炼油量上升助力推动原油库存下降。此外，飓风贝丽尔对于墨西哥湾沿岸的原油及炼油产业所造成的影响非常有限，未对原油期货价格产生影响。综上，原油及成品油库存下降，前景看好美国夏季季节性石油需求上升；同时，降息预期增强或可能促进未来石油需求。 美国炼油厂开工率达到95.4%截至7月5日，炼油厂平均原油投入量为17.1百万桶/日，炼油厂开工率为95.4%。石油产品四周日均需求为20.9百万桶，环比增加1.9%，同比增加3.0%；其中车用汽油四周日均需求约9.3百万桶， 股价及标普500指数相对走势 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 1/18/24 2/1/24 2/15/24 2/29/24 3/14/24 3/28/24 4/11/24 4/25/24 5/9/24 5/23/24 6/6/24 6/20/24 7/4/24 0.0 成交额(百万美元) 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 环比增加1.0%，同比增加0.4%；馏分油四周日均需求3.7百万桶，环比减少1.2%，同比增加4.4%。 成交额（百万美元）XOM.US标普500相对走势 雪佛龙(CVX.US) 主要国际能源机构有分歧，OPEC维持石油需求乐观预测上周三，OPEC的月报中称，预计2024年全球石油需求将增加225万桶/日，2025年将增加185万桶/日；预测均与上月持平。OPEC对于北半球夏季的石油需求高峰保持乐观。同时看好非OECD国家增长潜力，将全球经济增速2.8%上修至2.9%。此外，IEA小幅下修石油需求预期，2024年全球石油需求将增加97万桶/日（前值为96万桶/日），2025年将增加98万桶/日（前值为100万桶/日）。 巴以和谈进展顺利，对油价形成压力在上周当地时间10日，以色列谈判代 股价及标普500指数相对走势 170.0 165.0 160.0 155.0 150.0 145.0 140.0 135.0 130.0 1/18/24 2/1/24 2/15/24 2/29/24 3/14/24 3/28/24 4/11/24 4/25/24 5/9/24 5/23/24 6/6/24 6/20/24 7/4/24 125.0 成交额(百万美元) 3,600 3,200 2,800 2,400 2,000 1,600 1,200 800 400 0 成交额（百万美元）CVX.US标普500相对走势 表团抵达卡塔尔首都多哈，将与卡塔尔、埃及、美国方面的代表就加沙地带 停火、释放被扣押人员进行会谈。巴以目前和谈进展顺利，促使风险溢价收窄，油价仍有下行压力。 可关注公司：中国石油股份（857.HK）、中国海洋石油(883.HK)、埃克森美孚(XOM.US)、雪佛龙(CVX.US) 风险提示：地缘政治、全球经济衰退风险、供需波动风险、油价波动风险 数据来源：WIND、彭博、港交所 朱睿泽行业分析师 frankzhu@eif.com.hk 附表：石油行业数据 图表1WTI&布伦特原油期货收盘价格（美元/桶）图表2库欣地区原油库存（百万桶） 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 2022/1/32023/1/32024/1/3 WTI原油期货布伦特原油期货 数据频率：日 资料来源：NYMEX、ICE、安信国际 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2022/1/72023/1/72024/1/7 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 图表3美国炼油厂开工率（%）图表4美国炼油厂原油日均投入量（万桶/天） 1001800 951700 901600 851500 801400 751300 70 2022/1/72023/1/72024/1/7 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 1200 2022/1/72023/1/72024/1/7 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 图表5美国汽油日均产量（万桶/天）图表6美国馏分燃料油产量（万桶/天） 1050 1000 950 900 850 800 2022/1/72023/1/72024/1/7 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 550 530 510 490 470 450 430 410 390 370 350 2022/1/72023/1/72024/1/7 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 图表7美国原油日均产量（万桶/天）图表8美国在运营钻井平台数（台） 1350 1300 1250 1200 1150 1100 650 630 610 590 570 550 530 510 490 470 450 1050 2022/1/72023/1/72024/1/7 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 数据频率：月 资料来源：EIA、安信国际 图表9美国原油及石油产品库存（按类别，百万桶）图表10美国原油及石油产品库存（按地区，百万桶） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2000 1500 1000 500 2022/1/7 2022/3/7 2022/5/7 2022/7/7 2022/9/7 2022/11/7 2023/1/7 2023/3/7 2023/5/7 2023/7/7 2023/9/7 2023/11/7 2024/1/7 2024/3/7 2024/5/7 0 商业原油库存（不含战略库存）战略原油库存车用汽油馏分燃料油 其他石油及产品库存 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 东海岸中西部墨西哥湾 落基山脉西海岸全美 数据频率：月 资料来源：EIA、安信国际 图表11美国原油库存（按地区，百万桶）图表12美国汽油库存（按地区，百万桶） 1200300 1000250 800200 600150 400100 20050 0 东海岸中西部墨西哥湾 落基山脉西海岸全美 数据频率：月 资料来源：EIA、安信国际 0 东海岸中西部墨西哥湾 落基山脉西海岸全美 数据频率：月 资料来源：EIA、安信国际 图表13原油及石油产品进口情况（万桶/日）图表14原油及石油产品出口情况（万桶/日） 14001400 12001200 10001000 800800 600600 400400 200200 0 2022/1/72023/1/72024/1/7 0 2022/1/72023/1/72024/1/7 原油进口车用汽油进口馏分燃料油进口其他 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 原油出口车用汽油出口馏分燃料油出口其他 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 图表15原油及石油产品进出口对比（万桶/日）图表16原油进出口对比（万桶/日） 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 2022/1/72023/1/72024/1/7 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2022/1/72023/1/72024/1/7 原油及石油产品进口原油及石油产品出口 数据频率：周 数据频率：周 原油进口原油出口 资料来源：EIA、安信国际资料来源：EIA、安信国际 图表17车用汽油进出口对比（万桶/日）图表18馏分燃料油进出口对比（万桶/日） 140 120 100 80 60 40 20 0 2022/1/72023/1/72024/1/7 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2022/1/72023/1/72024/1/7 数据频率：周 车用汽油进口车用汽油出口 数据频率：周 馏分燃料油进口馏分燃料油出口 资料来源：EIA、安信国际资料来源：EIA、安信国际 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标