盈利能力显著提升，业绩大超预期

潍柴动力公司业绩与业务亮点总结

业绩与增长

• 盈利显著提升：2024年上半年，潍柴动力预计实现归母净利润54.6至62.4亿元，同比增长40%至60%；扣非净利润50.6至57.8亿元，同比增长40%至60%。
• 天然气重卡销量增长：第二季度，天然气重卡销量同比增长105%，占总销量的37.0%，出口销量同比增长5.4%，占33.4%。

业务与战略

• 天然气发动机占比提升：二季度，公司天然气发动机销量为3.7万台，同比增长87.2%，环比提升24.3%，天然气占比达68.9%，同比提升28.4个百分点，环比提升5.1个百分点。
• 凯傲业务稳健增长：凯傲收入28.6亿欧元，净利润1.1亿欧元，同比分别增长2.8%和51.0%，调整后利润率7.9%，同比提升2.3个百分点，环比提升0.8个百分点。

财务预测与估值

• 营收与净利润预测：预计2024-2026年营业收入分别为2165.1亿、2427.6亿、2585.0亿元，同比增长1.2%、12.1%、6.5%；归母净利润分别为115.4亿、139.2亿、156.2亿元，同比增长28.0%、20.6%、12.3%。
• 估值：当前市盈率为13.5倍，市净率为1.8倍，EV/EBITDA为3.2倍。

评级与风险提示

• 评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行风险、行业竞争加剧、贸易保护主义影响出口。

主要财务数据与估值

• 营收与增长率：2022-2026年营收增长预计为-13.95%至25.02%，复合年增长率(CAGR)为20.1%。
• 净利润与增长率：同期净利润增长率预计为-47.00%至14.24%，CAGR为20.1%。
• 市盈率、市净率、EV/EBITDA：预计分别为13.5、1.8、3.2倍。

结论

潍柴动力在2024年上半年展现出强劲的增长势头，特别是在天然气重卡和天然气发动机领域的表现尤为突出，这不仅推动了公司的盈利提升，还优化了其利润结构，体现了公司在行业中的竞争优势。随着凯傲业务的稳健增长和全球市场的多元化布局，公司未来有望继续保持增长态势。然而，面对宏观经济波动、市场竞争和国际贸易环境的变化，公司仍需密切关注风险因素，确保可持续发展。