能源化工周报：行业进入淡季，PVC跌回原点

s 2024年7月14日 能源化工丨周报 行业进入淡季，PVC跌回原点 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1772号 广金期货研究中心 能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420 从业资格号：F03095619 投资咨询号：Z0017388 联系人/助理分析师：钟锡龙 联系电话：020-88523420 从业资格号：F03114707 相关图表 摘要 本周期（7月8日-7月12日），PVC期货价格延续下行趋势，周一大跌1.51%，周三大跌1.31%，截至7月12日收盘，V2409报收5921 元/吨，周度跌幅为2.02%，周度成交量337万手，环比下降59万手，持仓量92万手，环比持平，目前PVC期价已跌至前期低位波动区间。现货方面，随着价格下跌，下游采购积极性有所提升，但多是货权转移，提货较慢，截至7月12日，华东地区SG-5型PVC价格5680元/吨，环比上周下降2.07%。 供应方面，近期PVC装置检修较多，行业开工率再次降至低位，而且乙烯法装置检修占多数，行业供应阶段性减量或能为PVC带来一定的利好驱动，但下周预计部分装置复产，行业供应回升。需求方面，下游制品企业开工维持低位，行业进入淡季，PVC型材和管材订单欠佳，需求低迷，出口市场难见亮点，高昂的海运费和季风气候拖累印度进口PVC的需求。成本方面，电石价格触底反弹，乙烯价格小幅上涨，成本端对PVC起到一定的托底作用。库存方面，尽管行业集中检修带来供应减量，但下游需求持续走弱导致PVC行业库存仍在积累。总体来看，近期多套装置停车导致PVC产量走低，但检修装置停车时间较短，预计装置恢复后市场供应将有所回升，下游需求端持续走弱，行业淡季导致企业订单表现一般，而出口持续弱势，PVC库存高位难去化，现实基本面拖累PVC价格，预计短期维持弱势，后期需关注政策端是否有利好。 风险点：宏观预期转向，海外市场变动。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/16 目录 一、行情回顾3 二、供应方面：多套装置检修，行业开工率下降3 三、需求方面：内需进入淡季，外需持续走弱5 1、PVC预售量持续下降5 2、订单走弱，下游制品工厂开工率继续下降6 3、PVC出口回落6 4、6月商品房销售环比好转7 四、成本方面：电石价格触底反弹，乙烯价格小幅上涨8 1、电石价格逐步修复8 2、上下游表现偏强，提振乙烯价格8 五、库存方面：PVC库存持续提高9 六、价差方面：PVC基差回升，9-1价差走弱，乙电价差扩大11 七、结论12 分析师声明13 分析师介绍13 免责声明14 联系电话：400-930-777014 公司官网：ww.gzjkqh.com14 广州金控期货有限公司分支机构15 一、行情回顾 本周期（7月8日-7月12日），PVC期货价格延续下行趋势，周一大跌1.51%，周三大跌1.31%，截至7月12日收盘，V2409报收5921元/吨，周度跌幅为2.02%，周度成交量337万手，环比下降59万手，持仓量92万手，环比持平，目前PVC期价已跌至前期低位波动区间。现货方面，随着价格下跌，下游采购积极性有所提升，但多是货权转移，提货较慢，截至7月12日，华东地区SG-5型PVC价格5680元/ 吨，环比上周下降2.07%。 图表1：PVC期货主力合约走势图 来源：Wind，广州金控期货研究中心 二、供应方面：多套装置检修，行业开工率下降 开工率方面，截止7月12日，PVC周度行业开工率为 71.24%，环比下降4.98个百分点，同比下降1.15个百分点；其中电石法装置负荷为74.91%，环比下降0.54个百分点，同比提高4.34个百分点，乙烯法装置负荷为60.76%，环比 下降9.09个百分点，同比下降17.11个百分点。电石法企业新疆天业（天伟厂区）、内蒙三联、唐山三友装置停车检修，电石法行业开工率下降；乙烯法开工率下降幅度较大，主要原因是青岛海湾、苏州华苏、广西华谊装置检修以及聚隆化工临时降负荷影响。本周PVC产量减少，截至7月12 日,PVC周度产量为41.11万吨,环比下降2.81万吨，降幅6.39%,同比下降1.76万吨，降幅4.10%。下周预计鄂尔多斯氯碱、内蒙君正、内蒙三联等企业装置检修结束，预计PVC行业开工率将走高，产量小幅增加。 今年1月份浙江镇洋30万吨/年乙烯法PVC新装置进入试生产调试阶段，并于6月份转入正式生产，当前该装置稳 定运行，持续产出优等品。今年5月份陕西金泰1期30万吨/年乙烯法PVC装置试产，但目前未量产，后期新装置将持续释放产量，为市场带来供应增量。预计陕西金泰2期30万吨/年将在三季度投产，为行业带来供应增量。 图表2：国内PVC装置开工率（%） 来源：Wind，广州金控期货研究中心 图表3：国内PVC周度产量（万吨） 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 三、需求方面：内需进入淡季，外需持续走弱 1、PVC预售量持续下降 本周PVC生产企业预售量环比下降，截至7月12日，PVC生产企业周度预售订单量为54.98万吨，环比下降8.31万吨，降幅13.1%。当前预售量处于今年以来低位，仅次于春节假期前后，较5月下旬高位降低了22.5%。自PVC价格 下行以来，下游投机性采购需求大幅减弱，仅维持刚需采购。 图表4：PVC生产企业预售订单量（万吨） 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 2、下游制品工厂开工率维持弱势 截至7月12日，PVC下游工厂综合开工率为53.87%，环比上周提高0.64个百分点。7-8月份是行业传统淡季，下游企业订单表现欠佳，硬制品尤为弱势，目前内需主要来自软制品。 图表5：PVC下游综合开工率（%） 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 3、PVC出口回落 5月PVC出口量为22.19万吨，环比下降7.65%，5月出口量占当月产量11%左右，一定程度缓解了国内供需矛盾。近期受海运费和季风气候影响，印度从中国进口PVC的数量有所减少。6-9月为印度雨季，强降雨天气将影响当地进口PVC，预计雨季影响将到10月份才结束。 图表6：PVC出口签单量（吨） 来源：Wind，广州金控期货研究中心 4、6月商品房销售环比好转 6月份我国大中城市商品房成交面积为1008.92万平方米，创今年以来新高，环比提高22.93%，同比下降19.88%。“517房地产新政”后，商品房销售市场出现一定程度的回 暖，销售数据环比有所好转，但同比去年仍不容乐观。 图表7：我国30大中城市商品房成交面积（万平方米） 来源：Wind，广州金控期货研究中心 四、成本方面：电石价格触底反弹，乙烯价格小幅上涨 1、电石价格逐步修复 周内电石价格触底反弹，截至7月12日，内蒙古乌海 地区电石价格环比上周上涨100元/吨至2590元/吨。由于前期电石价格已跌至年内低位，生产企业开始陆续降负或停产，部分企业出现库存紧张情况，电石价格开始修复。近期电石供应趋紧为市场价格带来提振，而下游PVC仍在集中检修期，对电石的需求较弱，预计供应端将支撑电石价格但由于需求不振上方空间或有限。 图表8：内蒙古乌海地区电石价格（元/吨） 来源：Wind，广州金控期货研究中心 2、上下游表现偏强，提振乙烯价格 周内乙烯价格小幅上涨，截至7月12日，东北亚乙烯 价格报收858美元/吨，环比上周上涨4美元/吨。近期部分石脑油装置停车，石脑油价格表现偏强，成本面支撑乙烯， 同时下游乙二醇、苯乙烯价格较强，港口库存维持低位，需求面提振乙烯。预计在需求表现偏强以及成本驱动仍在的情况下，乙烯价格活能延续反弹。 图表9：东北亚乙烯价格（美元/吨） 来源：Wind，广州金控期货研究中心 五、库存方面：PVC库存持续提高 据钢联数据，截至7月12日，国内PVC周度社会库存 60.79万吨，环比增加0.16%，同比增加26.59%；其中华东地区库存55.42万吨，环比增加1.13%，同比增加40.91%；华南地区库存5.37万吨，环比减少8.83%，同比减少38.20%。今年2月份后，PVC社会库存一直维持高位水平，即使经过上游检修也无法去化。 图表10：国内PVC社会库存（万吨） 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 图表11：华东地区PVC社会库存（万吨） 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 图表12：华南地区PVC社会库存（万吨） 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 六、价差方面：PVC基差回升，9-1价差走弱，乙电价差扩大 期价下跌修复基差，周内PVC基差回升至-170元/吨附 近。 图表13：PVC基差（元/吨） 来源：Wind，广州金控期货研究中心 本周PVC9-1价差走弱至在-170元/吨附近，盘面 contango结构延续并有所加深。 图表14：PVC期货9-1价差（元/吨） 来源：Wind，广州金控期货研究中心 本周乙电价差为100元/吨，环比上周小幅提高，本周电石法价格下降幅度偏大，乙烯法价格下跌幅度较小，导致两种工艺价差扩大。 图表15：华东地区PVC乙烯法-电石法价差（元/吨） 来源：Wind，广州金控期货研究中心 七、结论 供应方面，近期PVC装置检修较多，行业开工率再次降至低位，而且乙烯法装置检修占多数，行业供应阶段性减量或能为PVC带来一定的利好驱动，但下周预计部分装置复产，行业供应回升。需求方面，下游制品企业开工维持低位，行业进入淡季，PVC型材和管材订单欠佳，需求低迷，出口市场难见亮点，高昂的海运费和季风气候拖累印度进口PVC的需求。成本方面，电石价格触底反弹，乙烯价格小幅上涨，成本端对PVC起到一定的托底作用。库存方面，尽管行业集中检修带来供应减量，但下游需求持续走弱导致PVC行业库存仍在积累。总体来看，近期多套装置停车导致PVC产量走 低，但检修装置停车时间较短，预计装置恢复后市场供应将有所回升，下游需求端持续走弱，行业淡季导致企业订单表现一般，而出口持续弱势，PVC库存高位难去化，现实基本面拖累PVC价格，预计短期维持弱势，后期需关注政策端是否有利好。 风险点：宏观预期转向，海外市场变动。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。 分析师介绍 马琛能源化工研究员 广州金控期货有限公司研究中心能源化工资深研究员。曾在能化咨询公司任职七年，从事原油、炼厂、燃料油、船供油、液化气等产品分析和咨询工作。具有五年以上期货从业经验，获得大连商品交易所2019年优秀期货投研团队，上海期货交易所2021年度优秀分析师。专注于能化产品研究，注重具有国际化视野的产业链和跨产业的基本面分析，并多次接受第一财经、文华财经、财联社等知名媒体采访。 更多期货咨询请关注广金公众号 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我们公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的更改，在任何情况下，我公司报告的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写过程中融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与广州金控期货有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表广州金控期货有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映广州金控期货有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经广州金控期货有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的资料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“广州金控期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。 广州金控期货有限公司是广州金融控股集团有限公司的控股子公司，业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪