食品饮料行业周报：板块逐步企稳，关注业绩预告向好标的

业 研 行业周报 究2024年07月15日 超配板块逐步企稳，关注业绩预告向好标的 ——食品饮料行业周报（2024/7/8-2024/7/14） 证券分析师 姚星辰S0630523010001 yxc@longone.com.cn 食品饮料 联系人吴康辉 wkh@longone.com.cn 联系人陈涛 cht@longone.com.cn 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 23/0723/1024/0124/0424/07 食品饮料(申万)沪深300 相关研究 1.白酒板块信心提振，新品助力市场拓展——食品饮料行业周报 （2024/7/1-2024/7/5） 2.头部酒企批价企稳，股东会战略坚定——食品饮料行业周报 （2024.6.24-2024.6.30） 3.飞天批价底部震荡，啤酒旺季需求催化——食品饮料行业周报 （2024/6/17-2024/6/23） 投资要点： 二级市场表现：上周食品饮料板块上涨1.18%，沪深300指数上涨1.20%，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第8位。子板块方面，啤酒板块表现较好，上涨6.78%。个股方面，上周涨幅前五为海南椰岛，燕京啤酒，东鹏饮料，珠江啤酒，妙可蓝多，分别上涨12.7% 12.1%，11.1%，9.9%，8.6%。跌幅前五为华统股份，莫高股份，中炬高新，加加食品，海欣食品，分别下跌11.3%，9.4%，7.9%，6.9%，6.3%。 白酒：酒企控货稳价，板块逐步企稳。上周茅台集团召开党委会议，会上披露上半年圆满完成了各项目标任务；下半年将聚焦主责主业，保持战略定力，坚定发展信心，全力确保完成各项年度目标任务。酒鬼酒发布2024年半年度业绩预告，预计实现归母净利润1.1亿至1.3亿元，同比下降73.93%至69.19%。行业处于调整期，公司渠道客户信心处于修复阶段，次高端以上产品需求偏弱，导致公司销售毛利率下降。预计随着公司营销模式转型成效显现，收入情况有望好转。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价企稳，截至7月14日，2023年茅台散飞批价2440元，周环比上涨110元，月环比上涨180元；龙茅批价为2770元，周环比上涨10元。五粮液普五批价为960元，周环比稳定，月环比下降10元。国窖1573批价875元，批价周环比稳定。当前白酒板块估值处于近10年15%分位数左右，接近2018年低点，同时头部酒企分红率有提升趋势。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，在行业仍面临较大压力的背景下，建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。 啤酒：成本红利释放，利润弹性显现。今年大麦成本红利持续释放，啤酒板块利润弹性显现，燕京啤酒发布2024年半年度业绩预告，预计实现归母净利润7.19亿至7.97亿元，同比上升40%至55%；珠江啤酒发布2024年半年度业绩预告，预计实现归母净利润4.76亿至5.31亿元，同比上升30%至45%。长期看啤酒行业高端化趋势不改，中高端扩容潜力充足需求侧，消费者健康意识不断提升、人均可支配收入持续增长；供给侧，2018年以来中高端酒销量增速高，厂家推动产品结构升级意愿强。 大众品：（1）零食：零食企业业绩延续增长，关注产品和渠道拓展。劲仔食品2024年上半年预计实现归母净利润1.33亿至1.5亿元，同比+60%至80%。公司业绩维持较高增长一方面由于规模效应和供应链效益优，另一方面由于原材料价格同比下降。盐津铺子2024年上半年预计实现归母净利润3.1至3.3亿元，同比+26.18%至34.32%。2024年公司产品全规格发展、全渠道覆盖，品牌影响力和渠道势能持续增强。同时鸡蛋、油脂等部分原材料价格有所回落，成本红利持续，利润率水平有望继续提升。（2）乳制品：消费者健康意识提升，低温鲜奶空间较大。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。（3）卤制品：注重单店提振，稳步拓店。绝味食品2024年坚持深耕鸭脖主业战略，将重心放在单店提振和鸭脖主业上。在美食生态方面，公司主要拓展卤味方向，控制投资节奏。 投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。啤酒板块建议关注盈利能力不断提升、叠加低估值的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。卤制品板块建议关注绝味食品。 风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 正文目录 1.二级市场表现4 1.1.板块及个股表现4 1.2.估值情况5 2.主要消费品及原材料价格5 2.1.白酒价格5 2.2.啤酒和葡萄酒数据6 2.3.上游原材料数据6 3.行业新闻9 4.核心公司动态9 5.风险提示9 图表目录 图1申万一级各板块周涨跌幅4 图2食品饮料子板块周涨跌幅4 图3食品饮料板块个股周涨跌幅前54 图4子板块估值（截至2024年7月12日）5 图5原箱飞天茅台出厂价及批价5 图6普五出厂价及批价5 图7国窖1573出厂价及批价6 图8青花30批价6 图9啤酒月度产量及同比6 图10葡萄酒月度产量及同比6 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤）7 图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤）7 图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）7 图14中国奶粉进口金额（万美元）7 图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）7 图16生猪养殖利润（元/头）7 图17白羽肉鸡价格（元/公斤）8 图18牛肉价格（元/公斤）8 图19玉米现货价格（元/吨）8 图20豆粕现货价格（元/吨）8 图21PET瓶片（元/吨）8 图22瓦楞纸（元/吨）8 表1重点高端酒批价变化（元）5 表2核心公司动态9 1.二级市场表现 1.1.板块及个股表现 上周食品饮料板块上涨1.18%，沪深300指数上涨1.20%，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第8位。子板块方面，啤酒板块表现较好，上涨6.78%。个股方面，上周涨幅前五为海南椰岛，燕京啤酒，东鹏饮料，珠江啤酒，妙可蓝多，分别上涨12.7%，12.1%，11.1%，9.9%，8.6%。跌幅前五为华统股份，莫高股份，中炬高新，加加食品，海欣食品，分别下跌11.3%，9.4%，7.9%，6.9%，6.3%。 图1申万一级各板块周涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 电汽美通家电非食国房基机有环银社商计综医钢建公轻石交建纺农传煤 子车容信用力银品防地础械色保行会贸算合药铁筑用工油通筑织林媒炭 护电设金饮军产化设金 服零机生 材事制石运装服牧 理器备融料工工备属 务售物 料业造化输饰饰渔 资料来源：iFind，东海证券研究所 图2食品饮料子板块周涨跌幅图3食品饮料板块个股周涨跌幅前5 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 啤软白调 酒饮酒味 料发 酵品 乳烘预保零品焙加健食食工品 品食 品 15% 6.78% 5.35% 1.21%0.57%0.36% 0.20%0.05% -1.53%-2.03% 12.7%12.1%11.1% 9.9%8.6% -6.3%-6.9%-7.9% -9.4% -11.3% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 海南椰 燕东珠 京鹏江 啤饮啤 妙海加中莫华可欣加炬高统蓝食食高股股 岛酒料酒多品品新份份 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 1.2.估值情况 图4子板块估值（截至2024年7月12日） 资料来源：iFind，东海证券研究所 2.主要消费品及原材料价格 2.1.白酒价格 表1重点高端酒批价变化（元） 规格 7月14日批价 上周同期批价 上月同期批价 月度变化 23年飞天（原） 53度/500ml 2620 2550 2580 +40 23年飞天（散） 53度/500ml 2440 2330 2260 +180 普5（八代） 52度/500ml 960 960 970 -10 国窖1573 52度/500ml 875 875 880 -5 资料来源：今日酒价，东海证券研究所 图5原箱飞天茅台出厂价及批价图6普五出厂价及批价 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 975 970 965 960 955 950 945 940 批价（元/瓶）出厂价（元/瓶） 批价（元/瓶）出厂价（元/瓶） 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 图7国窖1573出厂价及批价图8青花30批价 1000 980 960 940 920 900 880 860 840 820 880 860 840 820 800 780 760 740 批价（元/瓶） 批价（元/瓶）出厂价（元/瓶） 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 2.2.啤酒和葡萄酒数据 啤酒5月产量353.50万千升，同比下降4.5%。葡萄酒5月产量0.80万千升，同比下降11.1%。 图9啤酒月度产量及同比图10葡萄酒月度产量及同比 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 40% 30%6 20%5 10%4 0%3 -10%2 -20%1 2020/04 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/06 -30%0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2020/04 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/06 -30% 啤酒当月产量(万千升)啤酒当月产量yoy-右轴 葡萄酒当月产量(万千升)葡萄酒当月产量yoy-右轴 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 2.3.上游原材料数据 乳制品价格：截至7月5日，牛奶零售价12.21元/升，周环比持平，同比-1.93%；酸 奶零售价15.91元/公斤，周环比-0.06%，同比-1.24%；生鲜乳3.25元/公斤（同比-13.80%）； 国内品牌婴幼儿奶粉零售价226.02元/公斤，周环比-0.13%；国外品牌268.81元/公斤，周环比持平。另外，5月，中国奶粉进口金额为57975.90万美元。 畜禽价格：截至7月12日，生猪18.76元/公斤，周环比+0.54%，同比+35.26%；仔 猪46.34元/公斤，周环比-3.74%，同比+52.23%；猪肉价格24.73元/公斤，周环比+1.31%， 同比+31.19%；白羽肉鸡7.29元/公斤，周环比+2.24%，同比-12.06%。截至7月12日， 牛肉61.32元/公斤，周环比+1.19%，同比-13.69%。 农产品价格：截至7月12日，玉米2385.71元/吨，周环比-0.30%，同比-14.45%；豆 粕3190.00元/吨，周环比-3.63%，同比-