行业周报（20240708-20240714）：高温延续动煤探涨，关注稳经济政策

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年7月15日 领先大市-A(维持 行业周报（20240708-20240714） 高温延续动煤探涨，关注稳经济政策 煤炭 煤炭行业近一年市场表现 资料来源：最闻 相关报告： 【山证煤炭】高温提振电煤需求，港口库存继续下行-【山证煤炭】行业周报 （20240701-20240707）：2024.7.8 【山证煤炭】港口库存降低，度峰需求仍存空间-【山证煤炭】行业周报 （20240624-20240630）：2024.6.30 分析师：胡博 执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com 投资要点 动态数据跟踪 动力煤：高温继续提振电煤需求，港口库存下行。煤炭产地保供力度增加，产地煤炭供应有所增量。需求方面，上周全国延续高温状态，火电负荷继续提高，电煤日耗增加，终端补库需求增加，市场情绪好转，动力煤价格试探上涨。港口煤炭调入继续低于调出，港口库存继续降低。展望后期，稳经济政策仍有空间，预计工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；安监影响，山西复产增量空间有限，国内供给以小幅增长为主；同时，国际煤价高位，进口煤价差不高，后期进口煤增量预期仍存变数，预计国内动力煤价格回落空间不大。截至7月11日，广州港山西优混Q5500库提价920元/吨，周变化+17.95%；环渤海动力煤现货参考价855元/吨，周变化+0.83%；欧洲三港Q6000动力煤折人民币741.64元/吨，周变化-1.46%；印度东海岸5500动力煤折人民币771.09元/吨，周变化-0.04%。7月秦皇岛动力煤长协价700元/吨，与上个月持平。7月12日，北方港口合计煤炭库存2427万吨，周变化-2.26%；长江八港煤炭库存760万吨，同比-0.65%。 冶金煤：下游需求淡季，焦煤价格低位震荡。产地安监依然严格，区域冶金煤煤矿生产供应一般。需求方面，高温多雨气候影响，传统钢材消费淡季继续，钢厂维持低开工低库存策略，下游冶金煤备库需求维持低位，冶金煤价格弱势震荡。但冶金煤库存整体不大，后期若稳经济政策措施发力，钢材等下游利润恢复，冶金煤需求仍有增长空间。截至7月12日，山西吕梁主焦煤车板价1900元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价2110元/吨，周变化4.46%；京唐港1/3焦煤库提价1600元/吨，周持平；日照港喷吹煤1300元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价267.5美元/吨，周变化-1.29%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差+420元/吨，价差继续。截至7月12日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别759.7吨和743.76万吨，周变化分别+1.64%、-0.04%；247家样本钢厂喷吹煤库存403.13元/吨，周变化+0.27%。独立焦化厂焦炉开工率74.16%，周变化-0.05个百分点。 焦、钢产业链：焦化利润走差，价格探涨。焦化开工率维持低位，同时钢材维持淡季需求，上周钢材价格继续回调，钢厂检修增加，铁矿石、焦煤价格下调，但受焦炭利润继续受压，焦炭价格试探调涨。后期，稳经济政策继续加码，经济信心有望恢复，钢材需求刚性仍存，将导致焦炭需求增加；同时焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至7月12日，天津港一级冶金焦均价2140元/吨，周变化+1.42%；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）415元/吨，周持平。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别35.42万吨和538.54万吨，周变化分别+0.2%、-2.58%；四港口焦炭总库存196.3万吨，周变化-5.74%；247家样本钢厂高炉开工率82.48%，周变化-0.31个百分点；全国市场螺纹钢平均价格3608元/吨，周变化-1.42%；35城螺纹钢社会库存合计584.37万吨，周变化-0.27%。 煤炭运输：拉运需求增加，沿海运价探涨。电厂日耗增加，下游电厂采购积极性有所恢复，叠加长江汛期水位上升，进江成本提升，沿海及江内运价继续小幅上调。截止7月12日，中国沿海煤炭运价综合指数585.2点，周变化+6.42%；国际海运价格（印尼南加-连云港）13.16美元/吨·公里，周变化-1.50%；鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格0.22元/吨公里，周变化 +4.76%；环渤海四港货船比24.7，周变化-18.75%。 煤炭板块行情回顾 上周煤炭板块回落，没有跑赢沪深300等大盘指数；中信煤炭指数周五收报 3622.79点，周变化-5.75%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-5.94%；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化-3.19%。煤炭采选个股普跌，永泰能源、淮河能源跌幅较小；煤化工个股普跌，安泰集团、美锦能源跌幅较小。 本周观点及投资建议 煤炭产地保供力度走强，但受安监影响，煤炭产地供给增量有限；需求方面，上周南北高温同现，火电负荷增加，电厂煤炭日耗增加；港口去化开始，库存走低，综合影响下，上周国内港口动力煤价格小幅上涨。焦煤、焦炭方面，产地安监延续；需求受粗钢平控、减碳新政动向变化等预期博弈，叠加淡季钢材需求偏弱，且钢厂煤焦库存偏高等影响，双焦价格弱稳运行；整体来看，由于安监严格常态化，同时稳经济政策仍有空间，后期地产、基建等稳经济政策仍存边际改善预期，煤炭需求刚性较强，我们认为2024年后半年煤炭供需关系很难进一步宽松，随着迎峰度夏旺季到来，预计国内煤炭价格进一步回落空间不大。建议关注：①煤电一体化【中国神华】、【新集能源】、【甘肃能化】、【淮河能源】、【陕西能源】。②煤炭红利【陕西煤业】、【兖矿能源】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【恒源煤电】、【中煤能源】。 ③山西复产预期下的【潞安环能】、【山煤国际】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山西焦煤】等相关标的有望受益。 风险提示 供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。 目录 1.煤炭行业动态数据跟踪6 1.1动力煤：高温继续提振电煤需求，港口库存下行6 1.2冶金煤：下游需求淡季，焦煤价格低位震荡8 1.3焦钢产业链：焦化利润走差，价格探涨10 1.4煤炭运输：拉运需求增加，沿海运价探涨12 1.5煤炭相关期货：需求压制，双焦期价弱势震荡13 2.煤炭板块行情回顾14 3.行业要闻汇总15 4.上市公司重要公告16 5.下周观点及投资建议17 6.风险提示17 图表目录 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价6 图2：广州港山西优混Q5500库提价6 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）6 图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI）6 图5：国际煤炭价格走势7 图6：海外价差与进口价差7 图7：北方港口煤炭库存合计7 图8：中国电煤采购经理人指数7 图9：产地焦煤价格8 图10：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价8 图11：京唐港主焦煤价格及内外贸价差9 图12：京唐港1/3焦煤价格9 图13：独立焦化厂炼焦煤库存9 图14：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存9 图15：六港口炼焦煤库存10 图16：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数10 图17：不同产能焦化厂炼焦煤库存10 图18：独立焦化厂（230）焦炉开工率10 图19：一级冶金焦价格11 图20：主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差11 图21：样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存11 图22：样本钢厂焦炭库存可用天数11 图23：钢厂高炉开工率11 图24：螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存11 图25：中国沿海煤炭运价指数12 图26：国际煤炭海运费（印尼南加-连云港）12 图27：环渤海四港货船比历年比较12 图28：鄂尔多斯煤炭公路运价指数12 图29：南华能化指数收盘价13 图30：焦煤、焦炭期货收盘价13 图31：螺纹钢期货收盘价13 图32：铁矿石期货收盘价13 图33：煤炭指数与沪深300比较14 图34：中信一级行业指数周涨跌幅排名14 图35：中信煤炭开采洗选板块个股周涨跌幅排序15 图36：中信煤化工板块周涨幅排序15 表1：主要指数及煤炭板块指数一周表现14 1.煤炭行业动态数据跟踪 1.1动力煤：高温继续提振电煤需求，港口库存下行 价格：截至7月12日，广州港山西优混Q5500库提价920元/吨，周变化+17.95%；7月秦皇岛动力煤长协价预计为700元/吨，环比持平。本周环渤海动力煤综合平均价格指数 （BSPI）715元/吨，周持平；全国煤炭交易中心综合价格指数（NCEI）收报723元/吨，周变化-1元/吨（-0.14%）；CCTD秦皇岛动力煤（5500K）综合交易价格指数728元/吨，周变化+1元/吨（+0.14%）。国际煤价方面，7月12日，欧洲三港Q6000动力煤折人民币 741.64元/吨，周变化-1.46%；印度东海岸5000动力煤折人民币771.09元/吨，周变化-0.04%；广州港蒙煤库提价800元/吨，周变化+15.94%；澳煤库提价921元/吨，周变化-1.71%。 库存：港口方面，7月12日，北方港口合计煤炭库存2427万吨，周变化-2.26%；长江八港煤炭库存760万吨，周变化-0.65%。 需求：本周电煤采购经理人需求指数51.29点，变化+1.61点（+3.24%）。 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价图2：广州港山西优混Q5500库提价 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI） 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图5：国际煤炭价格走势图6：海外价差与进口价差 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图7：北方港口煤炭库存合计图8：中国电煤采购经理人指数 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 备注：北方港统计口径包括秦皇岛港、国投曹妃甸港、曹二期、华能曹妃甸、华电曹妃甸、国投京唐、京唐老港、京唐36-40码头、黄骅港、天津港、锦州港、丹东港、盘锦港、营口港、大连港、青岛港、龙口港、嘉祥港、岚山港、日照港。长江口八港统计口径包括如皋港、长宏国际、江阴港、扬子江、太和港、镇江东港、南京西坝、华能太仓。 1.2冶金煤：下游需求淡季，焦煤价格低位震荡 价格：截至7月12日，山西吕梁主焦煤车板价1900元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价2110元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价1600元/吨，周持平；日照港喷吹煤1300元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价267.5美元/吨，周变化-1.29%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差+420元/吨，价差延续。 库存：截至7月12日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别759.7万吨和 743.76万吨，周变化分别+1.64%、-0.04%；247家样本钢厂喷吹煤库存403.13元/吨，周变化+0.27%。 需求：截至7月12日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数10.4天，周变化+0.1天；样本钢厂炼焦煤、喷吹煤库存可用天数分别11.86和12.16天，周变化分别-0.05天和+0.08天。独立焦化厂焦炉开工率74.16%，周变化-0.05个百分点。 图9：产地焦煤价格图10：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图11：京唐港主焦煤价格及内外贸价差图12：京唐港1/3焦煤价格 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图13：独立焦化厂炼焦煤库存图14：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图15：六港口