EC周报：地缘政治主导交易逻辑 停火谈判带动远月下跌

研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562024年7月14日 目录 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：7/12日SCFI欧线报5051美金/TEU，环比+4%；7/8日发布的SCFIS欧线报5432.34点，环比+1.5%。 ◼供需分析：短期看，需求端圣诞旺季前置驱动欧线旺季发运量继续上行，但增速出现放缓，供给端，根据7/8日船期，上海-北欧航线7月周均部署运力环比6月增加8%左右。欧线基本面供需双增，后续现货运价上涨速率预计放缓。 ◼单边：近期地缘政治仍为交易主线，预计波动加大，关注巴以停火谈判进展。周五盘后发布的最新一期SCFI欧线报5051美金/TEU,环比+4%。7月处在供需双增阶段，近期船司之间揽货情况和现货运价有出现分歧迹象，但整体仍处于高位，预计7-8月欧线现货运价逐渐达到高点。地缘政治方面，巴以停火谈判预计漫长曲折，关注后续巴以停火谈判进展。 ◼套利：若绕航持续8-12反套，10-12反套估值仍具性价比，但同样取决于巴以停火谈判进展。 目录 1.盘面回顾：地缘政治主导交易逻辑，停火谈判带动远月下跌 本周地缘政治主导交易逻辑，巴以停火谈判带动远月合约大幅下跌。 ◼7/12日EC2408收盘报5499.9，相较上周7/5（周五）收盘价-3.5%。其他合约跌幅较大，EC2410合约单周下跌16.8%，EC2412合约单周跌幅29.4%，EC2504合约单周跌幅38.2%。 数据来源：Wind，银河期货 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线5051美金/TEU，环比+4% ◼7/12日发布的SCFI欧线5051美金/TEU，环比+4%。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2.2现货运价指数：7/8日SCFIS欧线报5432.34点，环比+1.5% ◼7/8日盘后发布最新一期SCFIS欧线指数报5432.34点，环比+1.5%。 3.1供给端：集装箱船舶热停运力小幅下降 ◼截至7/13日，全球集装箱船闲置运力64.7TEU，较一周前-4.9%，较去年同期+34.9%，占到全球集装箱运力的2.2%。 3.2供给端：欧线集装箱部署运力较上周继续上升 截至7月14日，欧线部署运力47.59万TEU，较上周略有增加。 3.3供给端：2024-2025年集装箱船大船交付预测 数据来源：Clarksons、银河期货 数据来源：Clarksons、银河期货 4.1需求端：6月中国至欧盟出口同比+4.1%，关注抢运和出海节奏 ◼2024年6月美元计价出口同比增速从5月的7.6%进一步上行至8.6%。从出口商品的结构来看，原材料、汽车、纺织服装、电子链出口仍表现较好。欧盟确认将对从中国进口的电动汽车增加最高达到37.6%的关税，包括特斯拉等中国制造的西方品牌，甚至包括一些欧洲品牌。额外关税的税率范围在17.4%—37.6%，并于7月5日生效。 6月中国对美国/欧盟出口同比增速分别回升3/5.1个百分点至6.6%/4.1%，增速的改善与加征关税预期和抢出口等行为有关。美国方面，2024年5月22日，美国贸易代表办公室（USTR）就对华加征301关税发布公告称，将进一步提高原产于中国的电动汽车、锂电池、光伏电池、关键矿产、半导体以及钢铝、港口起重机、个人防护装备等产品的加征关税，关税提升至25%到100%不等，其中部分措施将于8月1日生效。关注美国大选及关税加征措施对短期抢运的刺激。 4.2需求端：6月欧洲经济再度承压，整体复苏进度较慢 ➢欧洲制造业PMI有所恢复，但仍处于荣枯线之下。从PMI数据来看，截止2024年6月，6月欧元区制造业PMI为45.8，服务业PMI为52.8，尽管6月经济活动较上月有所降低，但整体保持扩张，综合PMI为50.8，连续4月位于荣枯线上方。欧盟委员会预计欧盟经济将在2024年和2025年分别增长1%和1.6%，欧元区经济将在2024年和2025年分别增长0.8%和1.4%。 ➢从对未来经济景气预期来看，2024年欧元区消费者信心有所恢复，但整体复苏进度依然较慢，7月德国GFK消费者信心指数下。降欧盟统计局统计得出欧洲的消费者信心指数由年初的-16.1提升至6月份的-14，创28个月新高。欧洲经济景气指数较年初也略有上升，但整体复苏进度依然较慢。6/26日调查显示，由于物价上涨和经济复苏缓慢带来的不确定性，德国家庭选择持币观望，7月消费者信心指数略有下降，德国7月Gfk消费者信心指数-21.8，预期-18.9，前值-20.9，结束连续四个月的上升势头。 5.周转端：好望角天气或造成短期延误，中转港拥堵尚未明显外溢 ◼港口拥堵方面，截至2024/7/13日，Clarksons全球集装箱船塞港指数报30.8%，基本走稳。美国港口靠泊运力近期有所增加。 ◼南非好望角天气问题引发市场关注。为了躲避也门胡赛武装在红海地区对船只的袭击后，绕行南非好望角的船只有所增加，据伦敦证券交易所集团报告，自本周一以来，没有集装箱船只通过好望角。极端天气包括强风、大浪和暴雨，巨浪等，迫使船只寻找避风港或抛锚等待。南非好望角天气恶化可能造成几天的短期延误，后续关注恶劣天气的持续时间。 重点资讯更新——巴以停火谈判仍曲折反复 ◼宏观资讯 1、出海网：受欧盟对中国电动车辆征收额外关税的措施影响，2024年6月中国新能源汽车出口量较前月下降了15.2%，尽管同比依然实现了12.3%的增长。为了规避关税、降低成本并更好地适应欧洲市场，包括比亚迪、奇瑞汽车和宁德时代在内的制造商正在考虑或已经在欧洲建立工厂。这些战略调整预计将帮助中国汽车制造商保持在全球市场的竞争力，并预计到2030年可能占据全球汽车市场33%的份额。 2、海关总署：从欧盟看，6月我国对欧盟出口同比较前月回升5.1个百分点至4.1%，为近3个月以来首次转正。 地缘政治 1、开罗7月13日（路透社）——两名埃及安全部门消息人士周六称，经过三天的紧张谈判未能达成可行结果，加沙停火谈判已暂停，他们指责以色列缺乏达成协议的真诚意图。这位不愿透露姓名的消息人士向路透社透露，以色列调解员的行为显示出“内部不和”。据消息人士透露，以色列代表团会批准正在讨论的几项条件，但随后会提出修改意见或引入新的条件，这可能会导致谈判破裂。 2、中新网7月14日电综合外媒报道，当地时间14日下午，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动(哈马斯)政治局成员伊扎特·里什克否认，哈马斯已退出加沙地带停火和交换被扣押人员的谈判。据路透社报道，里什克在声明中称，当天早些时候有关哈马斯决定“暂停”谈判的报道“毫无根据”。报道称，里什克指责以总理内塔尼亚胡试图破坏国际调停方的努力。他称，以政府和军方对加沙民众“战争升级”目的是，阻止达成一份“停止侵略”加沙地带和巴勒斯坦民众的协议。另据法新社报道，当天早些时候，一名哈马斯高级官员称，由于以色列缺乏对谈判的严肃性、继续采取拖延和阻挠政策，以及持续杀害手无寸铁的平民，哈马斯决定暂停停火谈判。截至目前，哈马斯媒体办公室等官方渠道未对此消息进行表态。 3、新华社：美国前总统、共和党推定总统候选人唐纳德·特朗普13日在宾夕法尼亚州的竞选集会现场发生枪击事件。初步信息显示，一名枪手被当场击毙，一名集会参与者中弹身亡，两人重伤，特朗普本人“安全”。 策略建议—巴以停火谈判曲折反复，近期地缘政治仍为交易主线 ◼单边：近期地缘政治仍为交易主线，预计波动加大，关注巴以停火谈判进展。周五盘后发布的最新一期SCFI欧线报5051美金/TEU,环比+4%。7月处在供需双增阶段，近期船司之间揽货情况和现货运价有出现分歧迹象，但整体仍处于高位，预计7-8月欧线现货运价逐渐达到高点。地缘政治方面，巴以停火谈判预计漫长曲折，关注后续巴以停火谈判进展。 ◼套利：若绕航持续8-12反套，10-12反套估值仍具性价比，取决于巴以停火谈判进展。 目录 吞吐量-集装箱 成本-油价 免责声明 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。