猪价易涨难跌，仔猪价持续下跌或传导能繁增长幅度趋缓

2024年07月15日 农林牧渔 猪价易涨难跌，仔猪价持续下跌或传导能繁增长幅度趋缓 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 生猪养殖：猪价易涨难跌，关注二育轮换节奏及养殖情绪对猪价的影响 价格端：本周生猪均价18.62元/kg，周环比+3.16%，两周环比+2.62%仔猪价格666元/头，周环比-5.13%，两周环比-6.20%。根据iFinD数据，本周猪肉批发价格24.55元/kg，周环比+1.01%。 供给端：本周生猪日均屠宰量为13.22万头，周环比+0.88%。 周观点：猪价易涨难跌，关注二育轮换节奏及养殖情绪对猪价的影响。涌益咨询点评显示，本周猪肉批发价格及屠宰量环比持平略增，终端需求仍低位，但生猪价格维持小幅上涨趋势。二育群体前期抛压离场后存栏压力缓解，近期养殖端惜售和涨价情绪渐强，支撑周内生猪价格上涨。仔猪价格开始回落，7月后仔猪对应25年春季淡季出栏，仔猪价持续下跌或传导能繁增长幅度趋缓。 经历2023年养殖深度亏损和能繁母猪去化，产能去化幅度已足以支撑周期反转。今年一季度仍有产能去化，根据产能传导节奏，预期今年二季度至春节前供需趋紧，猪价将保持上涨趋势。猪周期右侧股价与猪价同步上涨，目前看来，周期右侧仍有空间。 家禽养殖：毛鸡价格周内小幅上涨，苗价持续震荡 周观点：根据我的钢铁网点评显示，毛鸡方面，屠企宰杀计划开始大幅调整，毛鸡涨价对产品刺激不大，屠企开始出现放假计划。预计近期毛鸡涨至阶段高点，继续上行难度较大。鸡苗整体供应量充裕；需求面，现阶段补栏毛鸡情绪回升，或利好企业排苗计划；同时，毛鸡价格对鸡苗市场支撑力度较强，预计近期鸡苗价格仍以上涨为主。 水产养殖：水产价格近期稳定，关注水产板块投资机会 价格端：本周鲤鱼/鲫鱼/鲈鱼/草鱼/梭子蟹/对虾/人工甲鱼大宗价均价同比+17.65%/+25.00%/0.00%/+29.41%/+7.69%/+7.14%/-11.76%。 投资建议： 养殖板块：生猪养殖建议关注【温氏股份】、【牧原股份】、【神农集团】、【华统股份】、【巨星农牧】、【新五丰】；白羽鸡板块建议关注【圣农发展】、【益生股份】、【民和股份】、【仙坛股份】。后周期板块：预期2024年下半年供需偏紧生猪景气度较高，后周期板块将有较大业绩改善空间，饲料板块建议关注【邦基科技】、【海大集团】、【粤海饲料】；动保板块建议关注【科前生物】、【中牧股份】、【生物股份】、【普莱柯】、【金河生物】。 风险提示：养殖行业疫病风险；农产品市场行情波动风险；自然灾害风险。 首选股票目标价（元）评级 农林牧渔 沪深300 39% 29% 19% 9% -1% -11% -21% 2023-072023-112024-032024-07 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益-7.9 绝对收益-9.9 3M -6.4 -6.5 12M -8.6 -18.2 冯永坤分析师 SAC执业证书编号：S1450523090001 fengyk@essence.com.cn 相关报告关注二育及出栏节奏对短期 2024-07-08 供给及猪价影响出栏抛压体重环比下降，关 2024-07-01 注南方雨季的持续影响短期回调不改周期上行趋 2024-06-24 势，关注生猪及后周期板块供需持续趋紧，猪周期右侧 2024-06-17 仍有空间猪价上涨持续性或超预期， 2024-06-11 关注养殖板块右侧布局 内容目录 1.本周行情回顾4 1.1.板块总体分析：本周农林牧渔板块-2.02%4 1.2.子板块和个股分析：子板块表现不佳4 2.行业数据跟踪5 2.1.生猪养殖：猪价易涨难跌，关注二育轮换节奏及养殖情绪对猪价的影响6 2.2.家禽养殖：毛鸡价格回暖，支撑鸡苗行情走高7 2.3.种植板块：玉米价格稳定偏弱，大豆价格回暖9 2.4.水产板块：水产品价格近期稳定10 3.本周行业事件11 3.1.种植板块11 3.2.养殖板块11 3.3.动保板块11 4.本周重要公司公告12 5.风险提示13 图表目录 图1.本周申万一级行业分类涨跌幅（单位：%）4 图2.农业子板块本周表现4 图3.本周商品猪出栏价环比+3.16%6 图4.本周仔猪价格环比-5.13%6 图5.近三年猪粮/猪料比走势6 图6.近期饲料价格走势6 图7.近三年商品猪出栏均重走势7 图8.近三年生猪养殖利润走势7 图9.近三年猪肉冻品库存率7 图10.白羽肉鸡价格走势8 图11.鸡产品&白条鸡价格走势8 图12.父母代鸡苗价格走势8 图13.肉鸡苗价格走势8 图14.父母代&商品代养殖利润8 图15.肉鸡饲料价格走势8 图16.本周玉米现货均价周环比-0.09%9 图17.本周国内小麦均价周环比+0.09%9 图18.本周国产大豆均价周环比+0.67%9 图19.本周国内糖价均价周环比+0.11%9 图20.本周菌菇类价格指数周环比-3.66%9 图21.本周叶菜类价格指数周环比+37.90%9 图22.鲤鱼&鲫鱼价格走势10 图23.草鱼&鲈鱼价格走势10 图24.梭子蟹&对虾价格走势10 图25.人工甲鱼价格走势10 表1：大盘及农业板块近期走势4 表2：周涨跌幅个股前5名4 表3：行业数据近期变化跟踪5 表4：本周重要公司公告12 1.本周行情回顾 1.1.板块总体分析：本周农林牧渔板块-2.02% 最新交易周（2024年7月8日-2024年7月12日），农林牧渔行业-2.02%，同期沪深300、深证成指、上证指数变动分别为+1.20%、+1.82%、+0.72%，本周农林牧渔行业表现较弱，排名第29。 表1：大盘及农业板块近期走势 2024/7/12 最近一周 1个月 3个月 6个月 1年 沪深300 1.20% -2.02% -0.10% 5.73% -10.93% 深证成指 1.82% -4.49% -4.05% -1.58% -20.20% 上证指数 0.72% -2.18% -1.60% 3.10% -8.19% 农林牧渔 -2.02% -9.85% -6.86% -11.92% -19.40% 资料来源：iFinD，国投证券研究中心 图1.本周申万一级行业分类涨跌幅（单位：%） 美家电非食国 基机有 社商医 建公轻石交建纺农 容用力银品防房础械色 会贸计 药筑用工油通筑织林 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 电汽护通电设金饮军地化设金环银服零算综生钢材事制石运装服牧传煤 子车理信器备融料工产工备属保行务售机合物铁料业造化输饰饰渔媒炭 资料来源：iFinD，国投证券研究中心 1.2.子板块和个股分析：子板块表现不佳 农业细分子板块中，本周种植业（+0.04%）上涨，其余子板块均出现下跌，饲料（-3.49%）跌幅最大。本周涨幅靠前的有：驱动力(+10.73%)、永顺泰(+9.91%)、佩蒂股份(+9.64%)、华英农业(+6.04%)和大禹生物(+5.94%)等。跌幅靠前的是巨星农牧(-13.42%)、民和股份(-11.06%)、新五丰(-10.10%)、海大集团(-7.23%)和邦基科技(-6.67%)等。 周涨幅top5周跌幅top5 图2.农业子板块本周表现表2：周涨跌幅个股前5名 1% 驱动力 10.73% 巨星农牧 -13.42% 永顺泰 9.91% 民和股份 -11.06% 佩蒂股份 9.64% 新五丰 -10.10% 华英农业 6.04% 海大集团 -7.23% 大禹生物 5.94% 邦基科技 -6.67% 0% -1% -2% -3% -4% 资料来源：iFinD，国投证券研究中心资料来源：iFinD，国投证券研究中心 2.行业数据跟踪 表3：行业数据近期变化跟踪 资料来源：iFinD，中国畜牧业协会，涌益咨询，国投证券研究中心 2.1.生猪养殖：猪价易涨难跌，关注二育轮换节奏及养殖情绪对猪价的影响 价格端：本周生猪均价18.62元/kg，周环比+3.16%，两周环比+2.62%；仔猪价格666元/头，周环比-5.13%，两周环比-6.20%。根据iFinD数据，本周猪肉批发价格24.55元/kg，周环比 +1.01%。 供给端：本周生猪日均屠宰量为13.22万头，周环比+0.88%。 周观点：猪价易涨难跌，关注二育轮换节奏及养殖情绪对猪价的影响。涌益咨询点评显示，本周猪肉批发价格及屠宰量环比持平略增，终端需求仍低位，但生猪价格维持小幅上涨趋势。二育群体前期抛压离场后存栏压力缓解，近期养殖端惜售和涨价情绪渐强，支撑周内生猪价格上涨。仔猪价格开始回落，7月后仔猪对应25年春季淡季出栏，仔猪价持续下跌或传导能繁增长幅度趋缓。 经历2023年养殖深度亏损和能繁母猪去化，今年四月能繁母猪相比2022年高点已下降约9%， 与2021年高点相比下降了近13%，产能去化幅度已足以支撑周期反转。产能从2023年下半年开始去化加速，今年一季度仍有去化，根据产能传导节奏，预期今年二季度至春节前供需趋紧，猪价将保持上涨趋势。猪周期右侧股价与猪价同步上涨，目前看来，周期右侧仍有空间。 图3.本周商品猪出栏价环比+3.16%图4.本周仔猪价格环比-5.13% 商品猪出栏价（元/千克） 40 30 20 100 50 1000 二元母猪平均价（元/公斤） 仔猪出栏价（元/头） 800 600 400 200 10 00 0 2021/12021/92022/52023/12023/92024/5 资料来源：涌益咨询，国投证券研究中心资料来源：iFinD，涌益咨询，国投证券研究中心 图5.近三年猪粮/猪料比走势图6.近期饲料价格走势 猪粮比价:全国猪料比价:全国 12 中国:平均价:育肥猪配合饲料（元/公斤） 5 8 4 4 0 2021/22021/92022/42022/112023/62024/1 3 2021/42021/112022/62023/12023/82024/3 资料来源：iFinD，国投证券研究中心资料来源：iFinD，国投证券研究中心 图7.近三年商品猪出栏均重走势图8.近三年生猪养殖利润走势 140 130 120 110 100 商品猪出栏均重（千克） 4,000 养殖利润:自繁自养生猪（元/头） 养殖利润:外购仔猪（元/头） 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 2021/52021/122022/72023/22023/92024/4 资料来源：涌益咨询，国投证券研究中心资料来源：iFinD，国投证券研究中心 图9.近三年猪肉冻品库存率 冻品库存率（%） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2021/22021/92022/42022/112023/62024/1 资料来源：涌益咨询，国投证券研究中心 2.2.家禽养殖：毛鸡价格回暖，支撑鸡苗行情走高 价格端：本周白羽肉鸡均价为7.29元/公斤，周环比+2.24%，两周环比-0.07%。肉鸡苗价格 为2.12元/羽，周环比+12.77%，两周环比+0.72%。据畜牧业协会数据显示，2024年第27周 （7.1-7.7)父母代鸡苗价格为46.62元/套，周环比-2.28%，两周环比+5.27%。 周观点：本周毛鸡、鸡苗价格均有回升。根据我的钢铁网点评显示，毛鸡方面，屠企宰杀计划开始大幅调整，毛鸡涨价对产品刺激不大，屠企开始出现放假计划。预计近期毛鸡涨至阶段高点，继续上行难度较大。鸡苗方面，整体供应量充裕；需求面，现阶段补栏毛鸡情绪回升，或利好企业排苗计划；同时，毛鸡价格对鸡苗市场支撑力度较强，预计近期鸡苗价格仍以上涨为主。 图10.白羽肉鸡价格走势图11.鸡产品&白条鸡价格走势 主产区平均价:白羽肉鸡（元/公斤） 12 10 8 6 4 2 0 主产区平均价:鸡产品（元/公斤）主产区平