Q2业绩超预期，改革红利持续释放

燕京啤酒业绩与战略分析

业绩概览

• 2024年半年度业绩：燕京啤酒预计2024年上半年实现归母净利润7.19-7.97亿元，同比增长40%-55%；扣非净利润7.00-7.75亿元，同比增长60%-77%。
• 季度表现：单季度，公司预计实现归母净利润6.17-6.94亿元，同比增长37.28%-54.44%；扣非净利润5.97-6.72亿元，同比增长56.56%-76.21%，超出了市场预期。

主要驱动因素

• 产品线优化：U8系列产品的强势表现，推动了U8系列的小只、听装等产品的增长。通过持续的产品迭代，公司成功地升级和完善了产品矩阵。
• 市场布局：巩固了北京、河北、内蒙等传统优势区域的销量基础，同时加速了东三省、四川、山东等成长型市场的建设，以及华中、华东、华南等弱势区域的市场开发，实现了全国化进程的加速。
• 成本控制与效率提升：内部优化了人员配置，提高了供应链效率，并推进了数字化升级，这些措施共同作用于成本费用端，促进了盈利能力和效率的显著提升。

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为153.47亿、163.94亿、172.16亿元，同比增长7.98%、6.83%、5.01%；归母净利润分别为9.42亿、12.45亿、15.62亿元，同比增长46.13%、32.17%、25.48%。
• 评级：基于公司大单品增长势头强劲、降本增效潜力高，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响成本控制和利润水平。
• 大单品增速：存在未达预期的风险。
• 市场竞争格局变化：可能影响市场份额和定价策略。

结论

燕京啤酒通过持续的产品创新、市场拓展和内部管理优化，实现了业绩的超预期增长。随着大单品的持续发展和成本控制的深化，公司的盈利能力有望进一步提升。未来，燕京啤酒需密切关注市场动态、成本压力和竞争态势，以保持竞争优势和增长势头。