炼厂检修增加，锌价持续高位运行

炼厂检修增加，锌价持续高位运行 2024年7月15日 主要逻辑 上周观点 需求端：政策利好尚未完全传导至终端订单，加之淡季影响，下游整体维持弱势。 库存：累库压力尚存。 风险因素：宏观情绪变动，下游需求不及预期。 1 行情回顾 2 部分炼厂尚在检修，供给端延续弱势 目录 3 终端略有好转，镀锌开工回升 CONCENTS 4 订单不佳，合金开工延续弱势 5 订单持续偏弱，氧化锌开工难有较大改善 6 消费不足，社库有所累积 1.1行情回顾：震荡回调 •周内锌价震荡整理 •SMM1#锌锭均价下跌2.28%至24,050元/吨•沪锌主力合约收盘价下跌2.01%至24,160元/吨•伦锌收盘价（电子盘）下跌1.70%至2,949美元/吨 1 行情回顾 2 部分炼厂尚在检修，供给端延续弱势 目录 3 终端略有好转，镀锌开工回升 CONCENTS 4 订单不佳，合金开工延续弱势 5 订单持续偏弱，氧化锌开工难有较大改善 6 消费不足，社库有所累积 2.1.1锌精矿港口库存低位 •国产锌精矿价格环比下跌0.20%•进口锌精矿价格环比下跌1.12%•截至7月12日，连云港进口锌矿库存2万吨，环比增加 2.1.2锌精矿利润持续高位 •锌精矿企业生产利润回升，截至7月11日，铅精矿企业生产利润7,448元/金属吨•2024年1-5月锌精矿累计进口量144.56万吨，累计同比减少23.41%（-44.19万吨） 2.1.3加工费再度低位下调 2.2.1加工费下调，炼厂利润持续低位 •精炼锌企业生产利润持续低位震荡 •截至7月11日，精炼锌企业生产利润-1,638元/吨 2.2.2冶炼厂开工下滑，产量收缩预期较强 根据百川盈孚数据，上周锌厂开工率74.23%，环比下降4.36个百分点 •目前除此前产能未满开企业外，云铜锌业于2月初停产，近期无复产打算，计划25年再出产锌锭；•祥云飞龙1月7日减产，结束时间待定；•鑫联环保1月初减产，恢复时间待定；•湖南三立3月15日停产检修，结束时间待定；•罗平锌电4月初生产减量，恢复时间待定；•兴安铜锌4月开始减产，结束时间待定；•广西誉升4月30日产线技术改造停产，结束时间待定；•湖南轩华5月12日停产检修，结束时间待定；•呼伦贝尔驰宏6月26日停产检修，7月10日恢复生产；•青海湘和6月26日停产检修，计划7月25日结束；•白银有色6月底产线检修，预计检修时长一个月；•云南振兴7月1日停产检修，预计7月底结束；•河南豫光7月3日产线检修，7月10日检修结束复产；•金利金锌7月1日检修，计划检修时长半个月；•陕西锌业7月内检修，结束时间待定；•中色锌业7月6日检修，计划8月初结束。 2.2.3锌冶炼厂7月检修情况（吨） •进口窗口关闭 •截至7月12日，精炼锌进口利润-900.65元/吨，进口窗口关闭•2024年1-5月精炼锌进口量18.71万吨，累计同比增加13.41万吨 1 行情回顾 2 部分炼厂尚在检修，供给端延续弱势 目录 3 终端略有好转，镀锌开工回升 CONCENTS 4 订单不佳，合金开工延续弱势 5 订单持续偏弱，氧化锌开工难有较大改善 6 消费不足，社库有所累积 3.1镀锌开工率回升 •镀锌企业开工率提升2.18个百分点至59.73%，产量小幅提升 •上周锌价有所回落，镀锌企业增加开工补充成品库存•南方雨季影响基本结束，项目恢复施工，提振镀锌企业开工•下游需求相对较弱，预计镀锌开工维持震荡 3.2镀锌原料库存&成品库存增加 •镀锌企业原料库存增加•上周锌价走势偏弱，下游逢低采买，进行原料补库•镀锌企业成品库存小幅累库•镀锌企业开工回升，补充成品库存 1 行情回顾 2 部分炼厂尚在检修，供给端延续弱势 目录 3 终端略有好转，镀锌开工回升 CONCENTS 4 订单不佳，合金开工延续弱势 5 订单持续偏弱，氧化锌开工难有较大改善 6 消费不足，社库有所累积 4.1压铸锌合金价格走势偏弱 •锌合金价格高位偏弱震荡 •Zamak3锌合金均价下跌2.21%至24,770元/吨•Zamak5锌合金均价下跌2.16%至25,320元/吨 4.2压铸锌合金开工率下滑 •压铸锌合金开工率下降0.43个百分点至53.36% •华东、华南高温天气下部分企业减产放假，部分前期减产企业有所复产，增减相抵下，开工变动不大 4.3压铸锌合金原料库存减少，成品库存增加 •压铸锌合金企业原料库存减少•锌价走弱，但绝对位置依旧较高，合金厂家补库有限•压铸锌合金企业成品库存增加•订单偏弱，销售不佳，企业成品库存增加 1 行情回顾 2 部分炼厂尚在检修，供给端延续弱势 目录 3 终端略有好转，镀锌开工回升 CONCENTS 4 订单不佳，合金开工延续弱势 5 订单持续偏弱，氧化锌开工难有较大改善 6 消费不足，社库有所累积 5.1氧化锌价格环比下跌 •氧化锌价格环比下跌 •氧化锌≥99.7%平均价环比下跌1.72%至22,900元/吨 5.2氧化锌开工率回升 •氧化锌企业开工率环比提升3.08个百分点至56.7% •前期减产企业复产，产量增加，此外，上周周内部分企业检修停产，带来一定减量•企业订单延续弱势，短期开工难有较大改善 5.3氧化锌原料库存增加，成品库存下滑 •氧化锌企业原料库存增加 •锌价重心有所下移，下游企业逢低采买，库存增加•氧化锌企业成品库存下滑•部分企业减产后以消耗原有库存为主，成品库存明显下降 1 行情回顾 2 部分炼厂尚在检修，供给端延续弱势 目录 3 终端略有好转，镀锌开工回升 CONCENTS 4 订单不佳，合金开工延续弱势 5 订单持续偏弱，氧化锌开工难有较大改善 6 消费不足，社库有所累积 6.1沪锌社库小幅累库 •截至7月11日，SMM锌锭三地库存18.62万吨，库存持续幅累积 •上海地区到货一般，下游逢低采买，库存小幅下降•广东、天津地区到货正常，下游采买有限，库存累积•截至7月11日，SMM锌锭保税区库存1.6万吨，环比小幅波动•进口窗口关闭，但仍有部分进口锌锭流入，等待进口窗口开启 6.2 LME库存持续高位 •截至7月12日，SHFE库存12.59万吨•截至7月12日，LME库存25.11万吨，库存高位震荡 6.3月度供需平衡表（万吨） 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！