全球7月宏观跟踪：美联储降息预期升温，全球制造业景气微降

全球7月宏观跟踪报告显示，6月全球制造业采购经理指数（PMI）轻微下滑至50.9%，较上月微降0.1个百分点，但总体仍位于扩张区间。全球制造业目前仍处于库存周期的上行阶段，始于2023年8月的二次探底。数据显示，6月全球制造业的供需两端都略有减弱，但整体保持较高景气度。

在区域层面，发达市场与新兴市场的表现出现分化。发达市场的6月制造业PMI下滑至49.7%，而新兴市场的PMI则进一步提升至52.1%，因此整体呈现背离趋势。美国的制造业PMI在6月降至48.5%，显示出较大幅度的下滑。欧元区制造业PMI则降至45.8%，为年内次低点。相比之下，亚洲地区的制造业继续保持较高景气度，特别是东盟地区。

中国官方制造业PMI在6月录得49.5%，与上月持平，但反映出供需两端的进一步走弱。生产指数小幅下滑至50.6%，新订单指数也略微下降至49.5%。库存方面，原材料库存继续去化，但产成品库存有所回升。价格方面，购进价格指数显著下滑至51.7%，出厂价格指数降至47.9%，显示商品价格下降导致成本端压力减轻，但下游需求走弱。

美国ISM制造业PMI在6月继续下滑至48.5%，显示出明显的生产放缓。新订单指数出现意外的回升，但整体仍低于荣枯线。物价指数大幅下跌4.9个百分点，显示通胀压力缓解。新出口订单和进口指数也有所下降。

综合来看，全球制造业整体维持扩张态势，但增速放缓，不同区域间表现差异明显。美国制造业面临较大的下行压力，欧洲和亚洲地区保持相对稳定。中国制造业景气度稳定，但内部结构变化值得关注，尤其是新订单的走弱可能对后续生产活动产生影响。