北美天气改善，粕类价格震荡运行

期货研究报告|饲料周报2024-07-14 北美天气改善，粕类价格震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，USDA公布了7月供需报告的最新数据，其中美豆的种植面积为8610万英 亩，单产维持52蒲式耳/英亩，产量预估为44.35亿蒲式耳，较上月下调1500万蒲式 耳，期末库存下调200万蒲式耳。阿根廷期末库存下调130万吨，巴西期末库存下调 85万吨，其余未见明显变化。美国农业部作物进展周报显示，上周美国中西部大豆主 产州土壤墒情改善。截至7月7日的一周，美国全国土壤表层墒情短缺和非常短缺的比例25%，上周28%，去年同期40%；土壤亚层墒情短缺和非常短缺的比例为27%，上周28%，去年同期44%。从整体上来看，本月公布的供需报告整体调整幅度不大，美豆价格在经历短暂上涨之后重新回落。当前美豆价格和国内豆粕价格同步回落，一方面在于北美近期迎来降水，改善了前期部分产区的干旱天气。而国内方面大豆集中到 港，下游油厂压榨开机率提升，库存处于历史偏高水平，整体现货供应压力偏大。当前市场的关注重点聚焦于北美天气，在天气方面没有明显驱动的情况下，国内下游较大的供应压力对于粕类价格压制明显。后续仍需主要关注北美的天气变化和国内下游的开机率以及库存情况，预计短期内粕类价格将维持震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部7月供需报告显示，美国2024/25年度玉米种植面积预期为 9150万英亩，6月预期9000万英亩，环比增加150万英亩；美国2024/25年度玉米 产量预期为151亿蒲式耳，6月预期为148.6亿蒲式耳，环比增加2.4亿蒲式耳；美国 2024/25年玉米期末库存预期为20.97亿蒲式耳，6月预期为21.02亿蒲式耳，环比减 少0.05亿蒲式耳。美国农业部将阿根廷2023/24年度玉米产量预期从5300万吨下调 至5200万吨；巴西2023/24年度玉米产量预期在1.22亿吨不变。国内方面，供应端，近期东北地区雨水和温度有所好转，华北黄淮地区农业干旱解除，有利于玉米生长发育。市场对天气影响玉米产量的担忧情绪有所减弱。从需求端看，夏季检修，部分深加工企业开工率有所下降，整体维持按需采购。小麦饲用量增加，叠加其他替代品性价比较高，饲料企业对玉米采购意愿偏低。本周重点关注国内外产区天气情况，以及进口玉米、超期稻谷竞拍投放消息。预计本周玉米价格将维持震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2409合约3338元/吨，环比下跌36元，跌幅1.07%；上 周末收盘菜粕2409合约2628元/吨，环比下跌9元，跌幅0.34%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3270元/吨，环比下跌90，现货基差M09-68，环比上涨29；江苏地区豆粕现货价格3170元/吨，环比下跌30，现货基差M09-168，环比上涨6；广东地区豆粕现货价格3210元/吨，环比下跌110，现货基差M09-128，环比下跌74。福建地区菜粕现货价格2600元/吨，环比不变，现货基差M09-28，环比上涨9。 ■豆粕供需 国际方面：巴西大豆方面，巴西全国谷物�口商协会7月10日表示，巴西7月份大豆 �口量估计为1029万吨，高于一周前估计的950万吨，比去年同期提高168万吨或 近20%。美国大豆方面，美国农业部发布的全国作物进展周报显示，截至2024年7月 7日当周，美国大豆优良率为68%，高于市场预期的67%，前一周为67%，上年同期为 51%。截至当周，美国大豆开花率为34%，上一周为20%，上年同期为35%，五年均值为28%。截至当周，美国大豆结英率为9%，上一周为3%，上年同期为8%，五年均值为5%。 国内方面：据海关总署数据显示，中国5月大豆进口1022.2万吨，去年同期为1161.1万吨，同比减少12%。1-5月大豆累计进口3736.9万吨，去年同期3951.3万吨，同比下降5.4%。需求方面：第26周国内豆粕市场成交清淡，周内共成交47.71万吨，环比 减少112.10万吨，日均成交9.54万吨，日均环比减少22.42万吨，减幅为70.15%，其 中现货成交39.33万吨，远月基差成交8.38万吨。本周豆粕提货总量为84.83万吨， 环比减少1.64万吨，日均提货16.97万吨，日均环比减少0.33。 菜粕供需 供应方面，本周沿海油厂菜籽压榨量10.45万吨，较上周减少2.25万吨。；本周沿海油 厂菜粕产量为6.16万吨，较上周减少1.33万吨，，菜粕产量同样跟随压榨量减少。需 求方面，本周沿海油厂菜油产量为4.28万吨，较上周增加0.93万吨。 ■后市展望 国际方面，USDA公布了7月供需报告的最新数据，其中美豆的种植面积为8610万英 亩，单产维持52蒲式耳/英亩，产量预估为44.35亿蒲式耳，较上月下调1500万蒲式 耳，期末库存下调200万蒲式耳。阿根廷期末库存下调130万吨，巴西期末库存下调 85万吨，其余未见明显变化。美国农业部作物进展周报显示，上周美国中西部大豆主 产州土壤墒情改善。截至7月7日的一周，美国全国土壤表层墒情短缺和非常短缺的比例25%，上周28%，去年同期40%；土壤亚层墒情短缺和非常短缺的比例为27%，上周28%，去年同期44%。从整体上来看，本月公布的供需报告整体调整幅度不大，美豆价格在经历短暂上涨之后重新回落。当前美豆价格和国内豆粕价格同步回落，一方面在于北美近期迎来降水，改善了前期部分产区的干旱天气。而国内方面大豆集中到 港，下游油厂压榨开机率提升，库存处于历史偏高水平，整体现货供应压力偏大。当前市场的关注重点聚焦于北美天气，在天气方面没有明显驱动的情况下，国内下游较大的供应压力对于粕类价格压制明显。后续仍需主要关注北美的天气变化和国内下游的开机率以及库存情况，预计短期内粕类价格将维持震荡运行。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2409合约2404元/吨，环比下跌65元，跌幅2.63%；淀粉 2409合约2858元/吨，环比下跌74元，跌幅2.52%。现货方面，鲅鱼圈港玉米现货价 格2451元/吨，较上周下跌18元/吨，现货基差C2409-47，较上周上涨47元/吨；吉 林地区玉米淀粉现货价格3050元/吨，较上周上涨50元/吨，现货基差CS09+192，较 上周上涨124元/吨。 ■玉米供需 据中国海关数据显示：2024年5月国内玉米进口量105万吨，较2023年5月份166 万吨减少61万吨，同比下降36.75%；较2024年4月份118万吨减少13万吨，环比下降11.02%。需求方面，据样本点数统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米113.62万吨，较前一周减少0.89万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存共计 251万吨，周比减少19.3万吨；广东港内贸玉米库存共计63.4万吨，较上周减少1.2 万吨。 ■淀粉供需 供应方面，据样本点统计数据显示，周度全国玉米淀粉产量为28.85万吨，较上周产量减少0.4万吨；周度开机率为57.04%，较上周降低0.79%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-17元/吨，较上周升高35元/吨，黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-90元/吨，较上周升高14元/吨。 ■后市展望 国际方面，美国农业部7月供需报告显示，美国2024/25年度玉米种植面积预期为 9150万英亩，6月预期9000万英亩，环比增加150万英亩；美国2024/25年度玉米 产量预期为151亿蒲式耳，6月预期为148.6亿蒲式耳，环比增加2.4亿蒲式耳；美国2024/25年玉米期末库存预期为20.97亿蒲式耳，6月预期为21.02亿蒲式耳，环比减少0.05亿蒲式耳。美国农业部将阿根廷2023/24年度玉米产量预期从5300万吨下调至5200万吨；巴西2