锰硅周报：仓单未降，成本先跌，锰矿多以兑现利润离场为主

锰硅周报：仓单未降，成本先跌，锰矿多以兑现利润离场为主 黑色研究团队2024年7月13日 铁合金分析师：董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询从业证书号Z0018025 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 锰硅周度观点：仓单未降，成本先跌，锰矿多以兑现利润离场为主 •周度成本-利润：本周化工焦暂稳，港口锰矿继续环比走弱，港口锰矿商多以兑现利润离场为主。截至7月12日，经估算，宁夏地区高位出厂成本在7500元/吨上下，即期亏损560元/吨左右；内蒙古地区实际出厂成本7250元/吨上下，即期亏损100元/吨左右；广西地区出厂成本8200元/吨上下，即期亏损1100元/吨左右。 •周度供需：本周钢联口径硅锰周度日产环比有增，需求环比减量偏大。铁合金在线数据显示，6月全国硅锰产量98.13万吨，环比增13.265万吨，增幅15.63%；分地区日产来看，所有产区6月硅锰日产均环比走高，内蒙古地区6月硅锰日产1.378万吨（+10.04%），宁夏地区6月硅锰日产0.71万吨（+20.93%），广西地区6月硅锰日产0.1763万吨 （+124.49%），贵州地区6月硅锰日产0.248万吨（+23.04%），重庆地区6月硅锰日产0.174万吨（+7.88%），云南6月硅锰日产0.17万吨（+157.07%）。 •7月钢招：河钢集团7月硅锰定价7650元/吨，首轮询盘7500元/吨，6月硅锰定价：8420元/吨。（2023年7月定价6700元/吨）。采量：14100吨。6月硅锰采量：14530吨。 （2023年7月采量：20100吨）。其中：承钢5000（+1500）、石钢400（+70）、邯钢3000（-1200）、唐钢新基地2200（-800）、舞钢2500（-300）、张宣高科1000 （+300）。 •5月进出口数据：据海关数据显示，2024年5月硅锰出口5762.6吨，进口数量3622.166吨。 •周度观点：本周锰硅继续底部震荡，成本支撑逻辑在弱化，虽港口高品锰矿缺口依然存在，且根据铁合金在线的数据，本周港口高品氧化矿依旧在去库，但由于南非半碳酸高到港及偏高库存的压制，港口南非半碳酸持续跌价出货，虽高低品价差持续扩大，但是以低品锰矿降价的方式去兑现，整体硅锰成本线处于小幅下移阶段。供需 端看，钢联数据显示本周硅锰周度产量再度环比走高，虽交割库有效预报已持续多日下行，但仓单+有效预报仍有增量，全产业链显性库存持续高位，市场严重承压。从盘面绝对价格看，主力合约已远远贴水主产区硅锰出厂成本，盘面上行受阻主要受高仓单压制及厂家库存低价矿尚未出清进而难以在短期内减产所致，短期成本支撑预期或证伪，但主产区点对点大幅亏损能否在短期内停产还未可知，盘面建议观望，以日内操作为主。 •重点关注：港口锰矿库存变动 •策略建议 •趋势：卖出看涨期权持有。套利：观望。风险提示：黑色情绪变动风险。 请务必阅读正文之后的声明部分 锰硅基差指标 2024/7/12 2024/7/5 2024/6/14 2023/7/7 基差指标：元/吨 本周价格 上周价格 环比涨跌 周环比 上月价格 环比涨跌 月环比 去年同期价格 同比涨跌 年同比 锰硅1月收盘价 7300 7832 -532 -6.79% 7816 -516 -6.60% 6482 818 12.62% 锰硅期货 锰硅5月收盘价 7090 7518 -428 -5.69% 7520 -430 -5.72% 6418 672 10.47% 锰硅9月收盘价 7082 7590 -508 -6.69% 7622 -540 -7.08% 6586 496 7.53% 内蒙古硅锰现货 7200 7400 -200 -2.70% 7600 -400 -5.26% 6440 760 11.80% 内蒙古1月基差 248 -84 332 -395.24% 132 116 87.88% 306 -58 -18.95% 内蒙古基差 内蒙古5月基差 458 230 228 99.13% 428 30 7.01% 370 88 23.78% 内蒙古9月基差 466 158 308 194.94% 326 140 42.94% 202 264 130.69% 宁夏硅锰现货 6950 7200 -250 -3.47% 7300 -350 -4.79% 6450 500 7.75% 宁夏1月基差 88 -194 282 -145.36% -58 146 -251.72% 406 -318 -78.33% 宁夏基差 宁夏5月基差 298 120 178 148.33% 238 60 25.21% 470 -172 -36.60% 宁夏9月基差 306 48 258 537.50% 136 170 125.00% 302 4 1.32% 广西硅锰现货 7100 7420 -320 -4.31% 7700 -600 -7.79% 6500 600 9.23% 广西1月基差 138 -74 212 -286.49% 222 -84 -37.84% 356 -218 -61.24% 广西基差 广西5月基差 348 240 108 45.00% 518 -170 -32.82% 420 -72 -17.14% 广西9月基差 356 168 188 111.90% 416 -60 -14.42% 252 104 41.27% 注：①硅锰现货价格取各地区6517现货报价，数据来源为钢联；②基差=仓单价格-盘面价格，北方仓单价格统一根据河北地区仓单成本进行估算，南方仓单价格根据江苏地区仓单成本进行估算，仓单价格（不考虑资金成本）包括现货报价、含税运费、升贴水、仓储费、入库费、检验费等。 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 硅锰成本-利润指标 成本-利润指标 2024/7/12 本周价格 2024/7/5 上周价格 环比涨跌周环比 2024/6/14 上月价格 环比涨跌月环比 2023/7/14 去年同期价格 同比涨跌年同比 焦炭：元/吨 锰矿：元/吨度 鄂尔多斯化工焦1555155500.00%1505 银川化工焦1610161000.00%1560 天津港南非半碳酸42.544.5-2-4.49%51 天津港澳块6768.5-1.5-2.19%71 天津港加蓬块6668-2-2.94%69 钦州港南非半碳酸44.546-1.5-3.26%53 钦州港澳块6464.5-0.5-0.78%66 钦州港加蓬块6464.5-0.5-0.78%66 内蒙古0.410.4100.00%0.41 503.32% 503.21% -8.5-16.67% -4-5.63% -3-4.35% -8.5-16.04% -2-3.03% -2-3.03% 00.00% 1575 1650 31 39.3 37.5 30 39.3 37.3 0.42 -20-1.27% -40-2.42% 11.537.10% 27.770.48% 28.576.00% 14.548.33% 24.762.85% 26.771.58% -0.01-2.38% 电价：元/度 成本估算：元/吨 利润估算：元/吨 宁夏0.45250.47 广西0.620.62 内蒙古7274.207387.09 宁夏7515.847696.98 广西8231.118313.27 内蒙古-74.2012.91 宁夏-565.84-496.98 广西-1131.11-893.27 -0.0175 -3.72% 00.00% -112.89-1.53% -181.14-2.35% -82.16-0.99% -87.11-674.70% -68.8613.86% -237.8426.63% 0.47 0.62 7609.53 7919.42 8561.28 -9.53 -619.42 -861.28 -0.0175 -3.72% 00.00% -335.33-4.41% -403.58-5.10% -330.17-3.86% -64.67678.85% 53.58-8.65% -269.8331.33% 0.45 0.63 6025.32 6229.21 7082.00 414.68 220.79 -582.00 0.00250.56% -0.01-1.59% 1248.8820.73% 1286.6320.65% 1149.1116.23% -488.88-117.89% -786.63-356.29% -549.1194.35% 注：①成本估算说明：以内蒙古地区为例，硅锰成本测算中锰矿占比约45%，化工焦占比约20%，电力占比约26%。②利润估算说明：以内蒙 古地区为例，硅锰出厂利润=内蒙古地区硅锰6517现货报价-内蒙古地区硅锰生产成本。 硅锰周度供需变动 2024/7/12 2024/7/5 2024/6/14 2023/7/14 指标 本周 上周 环比涨跌 周环比 上月 月环比 环比涨跌 硅锰周产量:吨 225015.00 222985.00 2030.00 0.91% 215845.00 9170 硅锰日均产量：吨 32145.00 31855.00 290.00 0.91% 硅锰供需 全国121家硅锰企业开58.55 工率:% 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 1-1 1-20 2-8 2-27 3-18 4-6 4-25 5-14 6-2 6-21 7-10 7-29 8-17 9-5 9-24 10-13 11-1 11-20 12-9 12-28 1-1 1-20 2-8 2-27 3-18 4-6 4-25 5-14 6-2 6-21 7-10 7-29 8-17 9-5 9-24 10-13 11-1 11-20 12-9 12-28 120000 全国硅锰周度产量（吨） 全国121家硅锰企业开工率（%） 80 70 60 50 40 30 1-1 1-20 2-8 2-27 3-18 4-6 4-25 5-14 6-2 6-21 7-10 7-29 8-17 9-5 9-24 10-13 11-1 11-20 12-9 12-28 20 180000 170000 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 全国五大钢种硅锰需求（吨） 20202021202220232024 2020202120222023202420202021202220232024 硅锰主产区现货报价 内蒙古硅锰6517季节性：元/吨 宁夏硅锰6517季节性：元/吨 10000 10000 9500 9500 9000 9000 8500 8500 8000 8000 7500 7000 6500 6000 5500 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 5000 7500 7000 6500 6000 5500 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 5000 20202021202220232024 20202021202220232024 广西硅锰6517季节性：元/吨贵州硅锰6517季节性：元/吨 1000