镍不锈钢周报：不锈钢期货下行，现货商降价促销心态明显

期货研究报告|镍不锈钢周报2024-07-14 不锈钢期货下行，现货商降价促销心态明显 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍品种： 7月13日当周，沪镍价格整体走势为振荡下行，主力合约2409开于138500元/吨，收于135010元/吨，相比前一周下跌2.23%。本周沪镍主力合约结束两连阳收阴线，周五最低点位跌破6月26日当周的平台支撑达132140点，随后便快速修复至135000之 上，下方132000-133000支撑较为明显，本周价格下滑的主要原因是受宏观及消息面影响导致沪镍有所回调，预计短期的影响已消化完成，跌破下方支撑位的概率较低，下周沪镍运行方向或在支撑位上方做震荡修复，亦有可能走小幅反弹的行情。 宏观方面，7月11日晚，根据美国公布的6月份通胀数据来看，核心CPI明显低于市场预期，此前美联储主席鲍威尔周三在美国国会众议院作证时也表示“降息不必等到通胀降至2%”，市场预测美国9月份降息概率超过90%，对有色板块有助涨作用。消息方面，周四下午据SMM讯，必和必拓集团称，将从2024年10月暂时关停西澳大利亚尼可尔矿和西莫斯格雷夫项目，其2024年一季度镍金属产量为18800吨，消息公布后，对镍价亦形成支撑。 本周纯镍因镍价的下行，至133000附近的时候下游备库显现，现货成交情绪高涨。SMM 数据，7月13日当周金川镍升水上涨200元/吨至1300元/吨，俄镍升水上涨125元/吨至-125元/吨，镍豆升水持平为-1500元/吨；LME镍0-3价差下降19.36美元/吨至-278.15美元/吨。本周沪镍库存减少616吨至20874吨，LME镍库存增加1272吨至98526吨， 上海保税区镍库存持平为6500吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少527吨至34219 吨，全球精炼镍显性库存增加745吨至132745吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。 ■镍观点： 短期内沪镍期货价格调整已经到位，下方132000-133000支撑较强，预计短期会步入盘整阶段或走小幅反弹的行情，中长线仍然维持逢高卖�套保的思路，可适当关注下周欧元区央行利率与美国劳工部数据的公布情况。 镍策略： 中性。 ■风险： 精炼镍项目进展不及预期、印尼政策变动、新喀供应扰动。 304不锈钢品种： 7月13日当周，不锈钢期价下行，主力合约2409开于14235元/吨，收于13905元/吨， 相比前一周下跌325元/吨，下跌2.28%。本周不锈钢主力合约与沪镍主力合约类似，结束两连阳收阴线，周四最低点位跌至13820元/吨，未跌破6月24日的最低点位，下方 13700-13800支撑较为明显，连续两周的累库以及高位的仓单压力，是本周不锈钢价格下滑的原因之一，预计短期跌破下方支撑位的概率较低，下周不锈钢运行方向或在支撑位上方做震荡修复，亦有可能走小幅反弹的行情。 宏观方面，美CPI指数超预期下跌且同比位一年来最小，美联储主席鲍威尔周三在美国国会众议院作证时也表示“降息不必等到通胀降至2%”，在一定程度上使得美联储降息预期升温。库存方面，据Mysteel讯，300系不锈钢库存总量707919吨，周环比减0.14%，其中300系冷轧不锈钢库存总量488034吨，周环比增1.16%，300系热轧不锈钢库存总量219885吨，周环比减2.9%，社会库存数据对比上周没有太大的变化，预计下周300系冷轧社会库存会小幅累库。需求方面，7月是不锈钢的传统淡季，周五早间收盘面影响，现货商降价促销心态明显，午后随着盘面有所修复，市场询单有所增多，但实际成交情况依然一般。 7月13日当周无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨320元/吨至155元/吨，佛山市场304 不锈钢冷轧基差上涨270元/吨至205元/吨。Mysteel数据，7月13日当周无锡和佛山 300系不锈钢社会库存减少0.19万吨至64.18万吨，对应幅度为-0.29%，其中热轧库存 减少0.83万吨至18.92万吨，冷轧库存增加0.64万吨至45.26万吨，300系不锈钢社会库存变化不大。SMM数据，7月13日当周高镍生铁�厂含税均价较前一周上涨3.5元/镍点至969.5元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周下降50元/50基吨至8850元/基吨。 ■不锈钢观点： 预估短期内不锈钢货价格调整已经到位，下方13700-13800支撑较强，预计短期会步入盘整阶段或走小幅反弹的行情，中长线仍然维持逢高卖�套保的思路，可适当关注下周欧元区央行利率与美国劳工部数据的公布情况。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 印尼政策变化。 目录 镍品种：1 304不锈钢品种：1 镍不锈钢周度数据5 精炼镍现货与库存：6 镍矿与镍铁：7 铬矿与铬铁：8 不锈钢价格与利润：9 不锈钢社会库存：11 图表 表1:镍不锈钢周度数据5 图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨6 图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨6 图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨6 图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨6 图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨6 图6:沪镍仓单丨单位：吨6 图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨7 图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨7 图9:中国精炼镍现货库存丨单位：万吨7 图10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨7 图11:中国红土镍矿港口报价丨单位：美元/湿吨7 图12:中国主流高镍铁价格丨单位：元/镍点7 图13:电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨8 图14:中国高镍铁RKEF利润率丨单位：%8 图15:中国镍矿港口库存季节图丨单位：万吨8 图16:中国镍铁现货库存丨单位：金属吨8 图17:中国主流进口铬矿价格丨单位：元/干吨度8 图18:主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨8 图19:中国铬矿港口库存丨单位：万吨9 图20:中国铬矿港口库存季节图丨单位：万吨9 图21:304/NO.1热轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨9 图22:304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨9 图23:304不锈钢冷热轧价差丨单位：元/吨9 图24:废不锈钢价格丨单位：元/吨9 图25:304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元/吨10 图26:不锈钢库存与价格丨单位：元/吨、吨10 图27:304不锈钢主流生产利润丨单位：%10 图28:镍与不锈钢期货比值丨单位：元/吨10 图29:不锈钢期货仓单丨单位：吨10 图30:不锈钢期货仓单与价格丨单位：吨、元/吨10 图31:中国300系不锈钢新口径社会库存丨单位：吨11 图32:中国不锈钢新口径各系列库存丨单位：吨11 图33:中国300系不锈钢冷热轧库存丨单位：吨11 图34:中国300系不锈钢分地区库存丨单位：吨11 镍不锈钢周度数据 表1:镍不锈钢周度数据 周度数据 日期 2024/7/12 周变动 单位 SMM镍10:30现货报价 俄镍 132675 -3225 元/吨 SMM镍10:30现货报价 金川镍 134100 -3150 元/吨 沪镍合约价差 主力-近月 570 -450 元/吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 1300 200 元/吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 -125 125 元/吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 -1500 0 元/吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 -278.15 -19.36 美元/吨 精炼镍库存 沪镍仓单 18652 -530 吨 精炼镍库存 沪镍库存 20874 -616 吨 精炼镍库存 保税区库存 6500 0 吨 精炼镍库存 LME镍库存 98526 1272 吨 镍铁价格 高镍铁�厂含税价格 969.5 3.5 元/镍点 304不锈钢主流价格（上午） 佛山热轧NO.1 13350 -100 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡热轧NO.1 13350 -100 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 佛山冷轧2B 13900 -100 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡冷轧2B 13850 -50 元/吨 不锈钢基差 无锡冷轧毛边-SS主力换算毛 边 155 320 元/吨 不锈钢基差 佛山冷轧毛边-SS主力换算毛 边 205 270 元/吨 不锈钢期货仓单 不锈钢期货仓单 197764 772 吨 300系不锈钢库存-Mysteel 无锡+佛山300系库存（周） 641804 -1858 吨 300系不锈钢库存-Mysteel 无锡+佛山300系热轧库存（周） 189180 -8305 吨 300系不锈钢库存-Mysteel 无锡+佛山300系冷轧库存（周） 452624 6447 吨 数据来源：SHFELMESMMMysteeliFinD华泰期货研究院 精炼镍现货与库存： 图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨 LME现货升贴水(左轴)LME镍价(右轴) 金川升贴水俄镍升贴水镍豆升贴水 800 600 400 200 0 -200 -400 2009/07/162015/07/162021/07/16 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 2017/07/162019/07/162021/07/162023/07/16 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 镍上海CIF提单溢价镍上海保税区仓单溢价 40000 精炼镍进口盈亏 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 -100000 -120000 2017/07/162019/07/162021/07/162023/07/16 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨图6:沪镍仓单丨单位：吨 镍豆自溶经济性(左轴)电池级硫酸镍价格(右轴) 沪镍仓单 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 2019-062020-122022-062023-12 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2015/04/172018/04/172021/04/172024/04/1 数据来源：华泰期货研究院数据来源：WindSHFE华泰期货研究院 图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 LME镍价(左轴)全球精炼镍显性库存(右轴) 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 500000 400000 300000 200000 100000 0 LME镍豆库存 LME镍总库存LME镍板库存 2009