2024年中报业绩预告点评：B2B稳步增长&云视频预计减亏，盈利持续上行

齐心集团在2024年上半年展现出稳健的增长态势。公司发布的中报业绩预告显示，营业总收入、归母净利润以及扣非归母净利润分别实现了10%至30%的增长，其中第二季度的业绩增长更为显著，收入和净利润分别增长了24%至64%和9%至54%，扣非归母净利润更是增长了35%至97%。

在收入端，齐心集团通过深入挖掘现有客户需求并成功中标新客户，尤其是大型企业（大B业务）的稳定增长，推动了整体收入的增长。值得注意的是，云视频业务尽管仍在亏损状态，但亏损幅度预计已有所收窄，表明公司正在采取措施改善其运营状况。

在利润端，公司预计大B客户的利润率保持稳定，而净利润层面则实现了大幅增长。这主要得益于存量合约的大客户续约情况和新增中标情况的稳步发展，以及储备订单规模的持续增长。B2B业务聚焦于央企、央管金融机构、政府等优质大客户，提供专业的数字化采购解决方案，帮助政企客户实现集采降本增效，这一策略也促进了业绩的稳步增长。

为了应对云视频业务的压力，公司采取了组织和业务阵线的收缩策略，对非聚焦类的产品线研销组织机构和地区分支进行了人员结构优化，以实现资源的精准聚焦和效率提升。同时，公司在核心区域加大投入，推动业务开源节流，降本增效。

展望未来，齐心集团将聚焦于办公集采及MRO（维护、维修与运营）业务，通过构建高附加值的行政办公运维物资解决方案，围绕客户需求提升服务能力。此外，公司将重点发展MRO解决方案，配套数字化工会福利解决方案与营销物料解决方案，以加强产品整合、供应链管理、资金周转和快捷交付能力，从而提升内占比。

在自主品牌方面，面对需求收缩的挑战，公司将通过多元化渠道、产品创新、产供销一体化、信息数字化和品牌情感化等策略来打造核心竞争力。对于云视频业务，公司将持续优化客户结构，聚焦预算充足的客户，并通过人员数量的调整进一步降低成本，提升效益。

最后，投资建议认为，虽然存在办公集采线上化渗透率不及预期和市场竞争加剧的风险，但考虑到公司调整后的客户结构和市场定位，以及在B2B业务上的持续增长潜力，预计2024-2026年的归母净利润将分别达到2.8、3.3和3.8亿元，对应PE为12X、11X和9X，维持“推荐”评级。