2024年中报业绩预告点评：吨盈利预计稳步提升，多维度举措维护市场信心

山鹰国际（600567.SH）2024年中报业绩预告显示，公司2024年上半年实现扭亏为盈，尽管第二季度的扣非归母净利润出现了亏损扩大，但单季度归母净利润仍然实现了增长。这得益于2024年第二季度的产能利用率提升，导致收入环比上升。虽然下游需求在2024年4月和5月有所下降，但公司通过优化成本控制和提升产能利用率，使得造纸业务的吨盈利稳定在约25元/吨。

为了应对市场挑战，公司采取了多项措施以降低成本和调整资本结构。包括下修“山鹰转债”及“鹰19转债”的转股价格，处置北欧纸业股权、出售包装公司股权、获得增资、回购库存股用于转换可转债、董监高出资购买可转债、延长核心员工持股计划期限以及回购股份和债券，总计约40亿元的资金筹集和运用。

展望未来，随着公司推进在建工程建设和优化产能布局，特别是在2023年新投产的浙江山鹰77万吨造纸项目和吉林山鹰的新增产能，预计公司的盈利将在下半年得到改善。到2024-2026年，预计归母净利润分别为5.1亿、10.2亿和16.0亿，对应PE分别为13X、7X和4X，基于此，维持对公司的“推荐”评级。

然而，公司也面临下游需求不及预期、正股波动触发回售以及资产处置未达预期的风险。总体而言，山鹰国际通过一系列措施积极应对市场挑战，有望在未来几个季度实现盈利的持续增长。