供需双弱叠加仓单施压力，短期V承压运行

供需双弱叠加仓单施压力，短期V承压运行 姓名：肖彧 期货从业证号：F3083960投资咨询证号：Z0016296 姓名：杨黎 期货从业证号：F031079252024年07月13日 01周度观点 目录 CONTENTS 02周度重点 03PVC 04供需平衡表及其他 周度观点 01 PVC观点与策略 上周主要观点：7月供应回落对应价格有一定的反弹预期，下周有望加速去库，叠加近期商品价格有所企稳，不排除共振效应下V偏强震荡，不过需求方面在偏弱格局下难以产生较好的投机性需求，周内价格前期的小抬升也无法改变目前的销货频率。并且价格上行后需求的采购步伐变缓，多观望为主 本周走势分析：本周PVC延续上周颓势，震荡下跌，价格重心再度回落，周内跌幅近2%，9-1价差走弱，基差依旧偏弱整理，仓单数持续突破新高，盘面价格承压。现货方面，常州PVC市场价格持稳运行，盘中电石法五型在5620-5720元/吨区间，宜化、中盐、金泰、鄂尔多斯在5650-5670元/吨，中泰、天业在5670-5720元/吨上下，三型、八型在5770-5820元/吨上下；乙烯法价格区域内到货在5880-6200元/吨区间，实盘商谈 本周主要观点：周内PVC供应端下滑明显，氯碱综合利润的低位也提供了一定的底部支撑，但是下游开工始终疲软，地产基建的负反馈在淡季之下更加深化，叠加受BIS与反倾销法案影响，本周PVC询盘表现走弱，签单氛围不佳，整体内需和外需均不及预期，供需双弱的格局下，仓单压力较大，V不具备扩利润估值的动能。策略建议：短期多单暂时止损离场，建议暂时观望，关注5850-5900左右的支撑位，预计基差有所修复后再择机入场 •供给端：PVC综合开工率在71.24%，环比上期-4.98%，其中电石法74.91%，环比减少0.54%，乙烯法60.76%，环比减少9.09%。目前渤化发展、鄂尔多斯氯碱、内蒙君正仍处于检修中，本周青岛海湾、唐山三友等装置开始检修 •库存：本周社会库存60.79万吨，环比上周上涨0.16%（+0.1万吨），企业库存29.12万吨，环比去库3%（-0.89万吨） •成本：周内兰炭部分地区价格小幅回落，电石主产区低端价格小幅上调，但接收价格基本稳定，氯碱方面综合利润尚可。山东以及内蒙地区外采电石的PVC粉生产企业亏损减少，且内蒙地区由亏转盈。进口VCM的乙烯法PVC粉企业毛利下降 •进出口：本周亚洲PVC市场价格环比持稳，CFR中国持稳报790美元/吨，CFR东南亚持稳报830美元/吨，CFR印度持稳报970美元/吨。亚洲地区七月PVC主要生产企业船期预售报价环比六月上涨25-55-150美元/吨。受BIS与反倾销法案影响，本周PVC询盘表现走弱，签单氛围不佳。印度关于BIS会议提到目前已有9家上游通过BIS申请，仍有35家未通过，中国PVC上游无一家通过，鉴于情况极有可能延期180天，但仍需要等待正式宣布后确认 •需求：虽然在低位价格下，下游制品企业存在一定的刚需补货，现货市场周内询盘积极性有所增加，但是整体下游企业开工情况依旧疲软 风险提示：原料成本大幅走弱 PVC 03 14000 12000 10000 8000 6000 4000 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 1月2日 1月11日 2019年 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月5日 3月14日 2020年 3月23日 4月1日 4月11日 4月20日 4月29日 5月11日 2021年 5月20日 5月29日 6月7日 6月16日 6月25日 7月4日 2022年 7月13日 7月22日 7月31日 8月9日 8月18日 8月27日 2023年 9月5日 9月14日 9月23日 10月8日 10月17日 10月26日 11月4日 2024年 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 6,900.00 6,700.00 6,500.00 6,300.00 6,100.00 5,900.00 5,700.00 5,500.00 22/11/4 华东:PVC主流价:电石法华东:PVC主流价:乙烯法 22/12/4 23/1/4 23/2/4 PVC华东电石法价格（单位：元/吨） 23/3/4 PVC现货主流价（单位：元/吨） 23/4/4 23/5/4 23/6/4 23/7/4 23/8/4 23/9/4 23/10/4 23/11/4 华南:PVC主流价:电石法华南:PVC主流价:乙烯法 23/12/4 24/1/4 24/2/4 24/3/4 24/4/4 24/5/4 24/6/4 24/7/4 PVC现货价格 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月5日 3月14日 3月23日 4月1日 4月11日 4月20日 4月29日 5月11日 5月20日 5月29日 6月7日 6月16日 6月25日 7月4日 7月13日 7月22日 7月31日 8月9日 8月18日 8月27日 9月5日 9月14日 9月23日 10月8日 10月17日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 15000 13000 11000 9000 7000 5000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 1月2日 1月13日 2019年 2019年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 PVC华北电石法价格（单位：元/吨） 2020年 PVC华东乙烯法价格（单位：元/吨） 2020年 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 2021年 2021年 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 2022年 2022年 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 2023年 2023年 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 2024年 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 PVC现货价格 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 10000 9000 8000 7000 6000 5000 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 1月2日 1月13日 1月24日 2019年 2019年 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 PVC华南-华东电石法价差（单位：元/吨） 3月19日 PVC华南电石法价格（单位：元/吨） 2020年 2020年 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 5月17日 2021年 2021年 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 7月11日 2022年 2022年 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 2023年 2023年 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 2024年 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 10000 9000 8000 7000 6000 5000 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2日 1月13日 2019年 2019年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 PVC华南乙烯法价格（单位：元/吨） 2020年 2020年 3月19日 PVC华东乙电价差（单位：元/吨） 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 2021年 2021年 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 2022年 2022年 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 2023年 2023年 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 2024年 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 PVC现货价格（外盘） PVC外盘价格（单位：美元/吨） 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 PVC(悬浮):西北欧:离岸价 PVC(悬浮):美国海湾:离岸价 PVC(悬浮):印度:到岸价 PVC(悬浮):中国:到岸价 PVC印度CFR（单位：美元/吨） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 1月1日 1月12日 1月23日 2月3日 2月14日 2月25日 3月7日 3月18日 3月29日 4月9日 4月20日 5月1日 5月12日 5月23日 6月3日 6月14日 6月25日 7月6日 7月17日 7月28日 8月8日 8月19日 8月30日 9月10日 9月21日 10月2日 10月13日 10月24日 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 2022-11-06 2022-12-06 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-06 2024-03-06 2024-04-06 2024-05-06 2024-06-06 2024-07-06 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2024年 1月1日 1月12日 1月23日 2019年 2月3日 2月14日 2月25日 3月7日 3月18日 2020年 3月29日 FOB西北欧（单位：美元/吨） 4月9日 4月20日 5月1日 5月12日 2021年 5月23日 6月3日 6月14日 6月25日 7月6日 2022年 7月17日 7月28日 8月8日 8月19日 8月30日 2023年 9月10日 9月21日 10月2日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 PVC期货价格 PVC期现结构（单位：元/吨）PVC09合约基差季节性（单位：元/吨） 5600 5400 -420 -200 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 9月4日 9月15日 9月26日 10月14日 10月25日