商贸零售行业2024年中期投资策略：把握结构性投资机遇，长线布局国货崛起与出海主线

这篇报告主要讨论了2024年中期商贸零售行业的投资策略，重点关注了国货崛起和品牌出海两条主线。以下是报告的关键内容总结：

消费行业现状与趋势

• 复苏趋势：2023年消费行业总体呈现平稳复苏，2024年前5个月的社会零售总额增长4.1%，居民消费信心仍有释放空间。线上消费虽有放缓但仍好于整体大盘，而百货业态在去年高基数下表现相对一般，超市业态则相对平稳。

• 渠道与业态表现：美妆护理行业整体平稳，但头部国货品牌表现更优；黄金珠宝行业增速受金价波动影响较大，5月下滑11%。线下百货业态在去年高基数下增长承压，折扣零售业态（如奥特莱斯、仓储超市）表现较好。

行业投资策略与关注点

• 国货崛起：国货崛起的方式从“平价替代”进阶为“品牌替代”，得益于产品实力提升和渠道营销策略。年轻消费者成为国货品牌的重要消费群体，文化自信和爱国情绪推动国货品牌的营销基底。

• 出海拓展：面对国内市场竞争加剧和需求增速放缓，品牌出海成为发展新路径。通过跨境电商或线下代理商合作，依托国内优质供应链输出高性价比产品，积累品牌资产。

• 传统零售转型：传统零售企业积极应对消费趋势变化，利用资源、资金优势，结合资本市场工具和外部合作方，探索转型升级和新业务增长。

投资建议

• 美容护理：推荐关注珀莱雅、巨子生物、润本股份、科思股份等，这些品牌在上半年展现出强劲的增长韧性。
• 黄金珠宝：推荐老凤祥、周大生、潮宏基、周大福等，预计黄金产品设计感提升，其保值+配饰双重属性将在当前消费环境下进一步凸显。
• 跨境电商：推荐小商品城、安克创新、赛维时代等，海外市场需求仍高，龙头企业通过精细化运营有望获取更高市场份额。
• 线下零售：推荐重庆百货、家家悦、王府井、百联股份等，关注线下零售龙头的积极转型和创新。

风险提示

• 消费复苏不及预期、居民消费意愿持续低位、品牌新品推出不及预期、竞争加剧影响企业盈利能力等风险需密切关注。

盈利预测与估值

报告提供了部分公司的盈利预测和估值分析，建议投资者根据具体情况进行深入研究和决策。