计算机周报20240714：为什么浪潮信息二季度实际业绩超预期？

？ 市场回顾 本周（7.8-7.12）本周沪深300指数上涨1.2%，中小板指数上涨2.55%，创业板指数上涨1.69%，计算机（中信）板块下跌0.18%。板块个股涨幅前五名分别为：天玑科技、迪威迅、信息发展、淳中科技、中海达；跌幅前五名分别为：左江科技、卓易信息、威创股份、湘邮科技、兆日科技。 行业要闻 华为：2024年一季度华为Wi-Fi 7按营收计市场份额排名第一。 华为：华为云盘古汽车大模型通过可信AI汽车大模型评估，成为国内首批通过该项评估并获得当前最高评级的行业大模型。 公司动态 国子软件：7月8日消息，公司发布2023年年度权益分派实施方案，拟每10股派发现金红利1.8元（含税），不送红股，不进行资本公积金转增股本 朗科科技：7月9日消息，公司控股股东邓国顺先生已通过集中竞价交易和大宗交易方式减持公司股份共计2,268,530股，占公司总股本的1.1320%，减持计划已完成 本周观点 浪潮信息发布2024半年度业绩预告，收入与利润大幅增长再度印证了算力行业的高景气；海外AI巨头微软、谷歌发布最新季度财报，并再一次强调算力资本开支的增长态势；考虑到GPU供应问题带来的中美算力投资周期错位，2024年国内算力建设或是最确定主线。建议关注浪潮信息、工业富联、中科曙光、中国长城、紫光股份等国产AI服务器厂商以及寒武纪、海光信息等国产AI芯片标的等。 风险提示 政策落地不及预期；行业竞争加剧。 1本周观点 浪潮信息24H1营收增速60%以上，利润率同比有所提升。根据浪潮信息公司公告，2024年上半年，服务器行业市场需求逐步改善，公司紧抓行业上行机遇，完善产品线布局，持续致力于产品技术创新和提升客户满意度，大力拓展国内外客户，实现业务快速成长。经财务部门初步测算，本报告期实现营业收入同比增长60%以上，有力保障了净利润的大幅增长。 表1：浪潮信息2024半年度业绩预告整理 24Q2单季度营收增速43%以上，创历史同时期最高水平。根据公司业绩预告计算，2024年Q2，公司实现单季度营收220.70亿元（按照预告下限计算），同比增长43.34%，环比24Q1增长25%；实现归母净利润区间2.4-3.4亿元，同比增长92%-171%。 表2：计算可得浪潮信息24Q2业绩情况（单位：亿元） 收入端超预期，验证算力高景气。浪潮二季度营收达到220.70亿元，创下公司历年二季度营收新高，同比/环比均有亮眼表现，也进一步印证了算力行业的高景气趋势。 图1：浪潮信息2024Q2度营收创公司二季度营收历史新高 若考虑H20发货节奏以及全年出货量预期变化，对于公司年业绩保持乐观。 根据芯片行业咨询公司SemiAnalysis最新预测，英伟达公司为中国市场“特供”的H20芯片，有望在当前财年大幅提振该公司中国区业绩。该机构预测，英伟达今年有望交付超过100万个新的H20芯片。按照单个芯片1.2万美元—1.3万美元计算，仅这一款芯片就将贡献超过120亿美元的营收（约合870亿人民币）。 若考虑H20大规模交货以及整体出货量上调的行业进展，预计反映到公司报表层面将在三、四季度体现，公司下半年业绩值得期待。 利润端：考虑到会计处理，实际盈利能力或被低估。考虑公司历史财务情况，两项“减值损失”对公司单季度利润端影响较大。公司作为服务器代工环节的龙头企业，一方面以大型互联网厂商为代表的下游客户需求有较强的周期性，另一方面公司为应对需求需要提前进行大批量的原材料备货，因此公司资产负债表中的应收账款科目与存货科目季度之间往往变化比例较大，在进行会计处理时往往单季度的资产减值比例计提金额较大，会对公司单季度净利润产生较大的影响。 我们回顾浪潮信息各个季度业绩表现，可以看到当公司单季度营收大幅增长时，对应的存货、应收账款均大幅增长，对于当期季度的利润端会造成一定影响。 以22Q1为例：浪潮单季度营收同比增速48%，应收账款科目环比增长67%，导致公司单季度信用减值损失计提影响当期利润达4.58亿元，下半年随应收账款科目回落冲回，公司全年信用减值损失仅百万量级。公司2024Q2单季度营收大幅增长，或将伴随【存货】、【应收账款】等科目大增，进而产生大量单季度资产/信用减值损失，影响单季度表观利润。当下与2022Q1极为相似，会计准则影响单季度表观利润，实际经营利润弹性或更高。 图2：浪潮信息2020-2024Q1公司单季度两项“减值损失”对利润的影响（单位：亿元） 表3：浪潮信息典型的单季度高增长时期对应的两项减值损失、存货、应收账款科目的变化（亿元） 若以全年的视角看，公司减值损失带来的影响无需过多担忧。回顾公司历年两项减值的情况，以年度视角看，由于原材料端大规模备货的动作，公司资产减值损失基本保持在4-7亿元的体量，而信用减值损失基本控制在2亿元以内（以2022年为例，Q1确认4.58亿元减值损失，最终全年仅不足千万）。因此我们认为由于单季度发货来量大幅增长导致的减值损失计提，不会影响全年的利润率水平，公司2024年二季度实际的盈利能力或被低估。 图3：2020-2024Q1浪潮两项减值损失变化（亿元） 图4：2020-2023年浪潮净利率变化 投资建议：浪潮信息发布2024半年度业绩预告，收入与利润大幅增长再度印证了算力行业的高景气；海外AI巨头微软、谷歌发布最新季度财报，并再一次强调算力资本开支的增长态势；考虑到GPU供应问题带来的中美算力投资周期错位，2024年国内算力建设或是最确定主线。建议关注浪潮信息、工业富联、中科曙光、中国长城、紫光股份等国产AI服务器厂商以及寒武纪、海光信息等国产AI芯片标的等。 2行业新闻 华为：联合伙伴发布紧密型县域医共体及智能多模态大数据中心系统解决方案 7月8日消息，2024中国卫生信息技术/健康医疗大数据应用交流大会暨软硬件与健康医疗产品展览会（2024 CHITEC）期间，华为成功举办主题为“自主创新，数智融合——助力构建健康城市体系，加速公共卫生高质量发展”的技术专场峰会。会上，华为联合东软发布了“紧密型县域医共体联合解决方案”，该方案以数据为驱动，通过整合数据资源，为县域医共体提供全面数据分析和精确的诊断服务，助力县域医共体高质量发展。同时华为联合神州医疗发布“智能多模态大数据中心系统解决方案”，该方案利用大数据、大模型AI技术及多模态融合技术，整合医学文本、医学影像、数字病理等不同模态数据，在诊断、治疗、预后等诊疗环节提供精准决策支持，盘活医院数据资产，助力医院专科能力提升。 华为：Wi-Fi 7领跑市场，强势登顶！ 7月9日消息，在全球权威IT咨询和顾问公司Gartner®发布的2024Q1市场份额报告中，华为Wi-Fi 7按营收计市场份额排名第一。自2022年9月华为率先发布业界首款Wi-Fi 7以来，华为Wi-Fi7产品与方案一直获得全球客户的青睐。近年来，随着数智化转型加速，客户普遍面临网络速度慢、信号覆盖差、延迟高和安全性差等挑战，这些问题严重影响了工作效率和用户体验。为应对这些挑战，华为Wi-Fi 7产品创新实现融合调度2.0、智能天线3.0、Wi-Fi密盾等价值特性。根据实际商用部署数据显示，华为Wi-Fi 7产品在提供极速网络体验、全屋无死角覆盖、超低延迟和高安全性等方面都取得了显著成果，可有效解决用户的核心需求。 华为：华为云盘古汽车大模型通过可信AI汽车大模型评估 7月10日消息，，在中国信息通信研究院组织的可信AI汽车大模型首轮评估中，华为云盘古汽车大模型顺利完成了评估，获得4+级证书，成为国内首批通过该项评估并获得当前最高评级的行业大模型。中国信通院人工智能研究所联合40余家业界单位共同编制了汽车大模型标准。标准围绕汽车生产、研发、使用、销售、售后全环节，形成面向汽车行业的大模型应用成熟度评价方法，便于各方衡量汽车大模型的应用能效，助推汽车大模型产品升级优化。华为云盘古汽车大模型作为首批通过中国信通院“可信AI汽车大模型首轮评估”的行业大模型，是对于目前华为云深耕汽车智能化的一次肯定。 华为：华为商用平板拿下出货量第一，华为擎云再推两款新品 7月11日消息，IDC数据显示，华为擎云商用平板以16.8万台出货量获得中国商用平板市场第一，市场份额同比增长8%。同时华为擎云推出两款商用平板新品华为擎云C7（第二代）和华为擎云C5e（第二代），为商用客户提供了新的选择。前者面向政务、金融及大企业打造，是首个支持星闪技术的商用平板，主打PC级生产力；后者面向教育领域，定位师生双用平板，助力老师以及学生在智慧课堂上提升教学效率。华为擎云C7作为为政府及大企业打造的PC级生产力平板，在深入挖掘客户对商用平板多样化使用场景需求后，在无纸化会议场景、客户资料演示、移动办公、协同办公等方面进行了创新。华为擎云C5e则是深耕教育领域，通过功能打造为教师带来高品质授课，为学生带来护眼、丰富教学资源的体验，同时也满足了学校/教育机构灵活定制需求，为教育行业的教学带来新的改变。 3公司新闻 国子软件：7月8日消息，公司发布2023年年度权益分派实施方案，拟每10股派发现金红利1.8元（含税），不送红股，不进行资本公积金转增股本 宏景科技：7月8日消息，公司基于整体战略布局和业务扩展需要，以自有资金100万美元在香港设立全资子公司。目标公司成立后，将纳入公司合并报表范围，成为公司新增的全资子公司 天亿马：7月8日消息，公司股东南京乐遂拟通过集中竞价方式、大宗交易等方式减持公司股份合计不超过662,306股，即不超过公司总股本1%。其中，通过集中竞价交易方式减持的不超过529,845股，即不超过公司总股本0.8%；通过大宗交易方式减持的不超过132,461股，即不超过公司总股本0.2% 云创数据：7月9日消息，公司收到了由国家知识产权局颁发的《发明专利证书》2项，发明名称分别为：多机械臂协同轨迹规划方法、装置、电子设备及存储介质；一种用于机械臂目标寻找的训练方法、方法及训练系统 新致软件：7月9日消息，公司发布2023年年度权益分派实施方案，拟每10股派发现金红利0.8元（含税），不送红股，不进行资本公积金转增股本 朗科科技：7月9日消息，公司控股股东邓国顺先生已通过集中竞价交易和大宗交易方式减持公司股份共计2,268,530股，占公司总股本的1.1320%，减持计划已完成 古鳌科技：7月10日消息，公司已完成工商变更登记 新炬网络：7月10日消息，公司控股股东上海森枭减持计划披露的减持时间区间届满，上海森枭未通过大宗交易方式减持公司股份 东软集团：7月10日消息，公司发布2023年年度权益分派实施方案，拟每10股派发现金红利1.3元（含税），不送红股，不进行资本公积金转增股本 盛视科技：7月11日消息，公司收到了由国家知识产权局颁发的《发明专利证书》，发明名称为：基于激光雷达的车底对中查验方法及车底查验系统 ST峡创：7月12日消息，俞晶辞去公司副总经理职务，辞职后不再担任公司任何职务 4本周市场回顾 本周（7.8-7.12）本周沪深300指数上涨1.2%，中小板指数上涨2.55%，创业板指数上涨1.69%，计算机（中信）板块下跌0.18%。板块个股涨幅前五名分别为：天玑科技、迪威迅、信息发展、淳中科技、中海达；跌幅前五名分别为：左江科技、卓易信息、威创股份、湘邮科技、兆日科技。 图5：计算机板块本周表现 图6：计算机板块指数历史走势 图7：计算机板块历史市盈率 表4：本周计算机板块个股涨幅前五名 表5：本周计算机板块个股跌幅前五名 表6：计算机行业重点关注个股 5风险提示 1）政策落地不及预期：目前国产软硬件在产品性能和生态上都尚且不及国外巨头，但受益于国产化政策推动市场份额连年提升，若后续国产化支持政策落地进度不及预期，可能会导致国产软硬件推进进度变慢，影响公司业绩增长前景。 2）行业竞争加剧：目前国产软硬件尚未呈现出清晰的格局，芯片、数据库、操作系统等行业仍处于高度竞争状态，