中报期仍聚焦业绩增长更具确定性的品种

行业研究|行业周报 看好（维持） 中报期仍聚焦业绩增长更具确定性的品种 纺织服装行业 国家/地区中国 行业纺织服装行业 报告发布日期2024年07月14日 核心观点 行情回顾：本周沪深300指数上涨1.2%，创业板指数上涨1.69%，纺织服装行业指数（中信）下跌0.94%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中 信）上涨1.21%，品牌服饰板块（中信）下跌2.69%。个股方面，我们覆盖的安踏体育、珀莱雅、华利集团和伟星股份等取得了正收益。 行业与公司重要信息：（1）特步国际：24H1特步主品牌零售销售实现高单位数同 比增长，渠道库存周转约四个月；第二季度，特步主品牌零售销售同比增长10%，零售折扣约七五折。（2）安踏体育：24H1安踏品牌零售金额同比录得中单位数的正增长，FILA品牌同比录得高单位数的正增长，所有其他品牌（不包括2023年加入安踏集团的品牌）同比实现35%~40%的正增长。（3）罗莱生活：因2023年度业绩未达到2021年限制性股票激励计划之首次授予第三个解锁期和预留部分第二个解锁期的业绩考核指标要求等原因，公司对激励对象持有的激励计划中尚未解锁的全部限制性股票（共计349.7万股）进行回购注销。 本周建议板块组合：海澜之家(600398，买入)、珀莱雅(603605，买入)、申洲国际 (02313，买入)、伟星股份(002003，买入)和波司登(03998，买入)。上周组合表现：海澜之家-9%、珀莱雅6%、申洲国际3%、伟星股份5%和波司登2%。 投资建议与投资标的 本周市场在电子、汽车、银行等板块带领下出现反弹，纺织服装行业指数表现较弱，其中主要是品牌服饰板块出现明显的下跌，纺织制造板块跟随大盘上涨。板块中涨幅居前的主要是部分业绩预期较好的出口制造龙头以及前期跌幅较深的赛道龙头，近期跌幅较大的主要是中报预期一般且前期累计涨幅较大的高分红品牌服饰以及黄金珠宝龙头，较弱的零售预期对内需板块总体都有一定的影响。7月市场将逐步开始关注中报业绩表现，从基本面来看我们预计出口制造板块确定性依旧相对更强，相关龙头基本面逐步好转的趋势日益明显，个股我们主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，增持)。化妆品、医美和品牌服饰板块需要自下而上精选业绩有增长韧性以或高分红的带有防御性质的细分行业龙头。近阶段调整幅度较大的黄金珠宝板块，主要受二季度金价快速上涨后零售终端普遍承压的影响，我们认为行业未来集中度进一步提升、黄金珠宝消费饰品化、年轻化趋势仍在不断深化，金价企稳后终端将再次找到新平衡，板块龙头在快速调整后下半年仍有较好的中期配置机会。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道的长期价值依然较为突出，建议战略配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，看 好安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，增持)和爱美客(300896，买入)等。本周重点推荐：伟星股份(002003，买入)——高分红，复苏确定性高，申洲国际(02313，买入)——全球运动制造龙头，环比复苏趋势明确，珀莱雅(603605，买入)——高成长预期相对明朗，多品牌梯度完善奠定中长期发展空间。 风险提示 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 耐克财报不及预期拖累制造板块全年看出口龙头仍有空间 2024-06-30 618美妆龙头仍有较快增长黄金珠宝渐入 2024-06-23 中期配置区间守住高分红和出口龙头，静待内需改善 2024-06-16 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 本周沪深300指数上涨1.2%，创业板指数上涨1.69%，纺织服装行业指数（中信）下跌0.94%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）上涨1.21%，品牌服饰板块（中信）下跌2.69%。个股方面，我们覆盖的安踏体育、珀莱雅、华利集团和伟星股份等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 华孚时尚 美邦服饰 安踏体育 孚日股份 珀莱雅 华利集团 伟星股份 奥特佳 开润股份 李宁 幅度(%) 9.1 8.3 7.2 6.8 6.5 6.2 5.0 4.7 4.7 4.5 涨幅后10名 富安娜 海澜之家 报喜鸟 常山北明 ST摩登 水星家纺 鲁泰A 老凤祥 美尔雅 如意集团 幅度(%) -11.0 -8.7 -8.4 -7.0 -7.0 -6.9 -6.7 -5.9 -5.8 -5.3 数据来源：Wind、东方证券研究所 行业与公司重要信息 【牧高笛】牧高笛户外用品股份有限公司为衢州天野户外用品有限公司提供11,000万元额度银行 授信担保，为浙江牧高笛户外用品有限公司提供26,600万元额度银行授信担保，为牧高笛（象山） 贸易有限公司提供4,300万元额度银行授信担保。被担保公司均为公司全资子公司。 【水羊股份】公司控股股东湖南御家投资管理有限公司对其持有公司的部分股份办理的质押手续。本次补充质押的股份共440,000股，占其所持股份比例的0.46%，占公司总股本比例的0.11%。本次质押自2024年7月10日起，到2025年6月13日结束，质权人为中信证券股份有限公司。 【昊海生科】公司自愿披露全资子公司上海其胜生物制剂有限公司注射用氨基酸交联透明质酸钠凝胶产品获得医疗器械注册证。本产品系国内唯一一款使用天然产物赖氨酸作为交联剂的玻尿酸产品，亦为国内首个封闭透明质酸酶作用位点的产品。本次获批标志着公司采用有机交联工艺的第四代玻尿酸产品具备了在境内市场销售的资格，将进一步丰富公司医美玻尿酸产品矩阵。 【歌力思】公司完成注册地址的工商变更登记手续，并取得了深圳市市场监督管理局换发的《营业执照》。公司注册地址由深圳市福田区车公庙天安创新科技广场A栋1901-1905变更为深圳市福田区沙头街道天安社区泰然四路85号泰然立城B座1201。 【锦泓集团】因即将实施2023年利润分配，公司于2019年1月公开发行的可转换公司债券“维 格转债”的转股价格将于2024年7月10日调整为9.39元/股。本次触发转股价格修正条件的期 间从2024年6月24日起算。截至2024年7月9日，公司股票已累计5个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%（即8.69元/股），触发转股价格向下修正条款。 【罗莱生活】因2023年度业绩未达到2021年限制性股票激励计划之首次授予第三个解锁期和预留部分第二个解锁期的业绩考核指标要求等原因，公司对激励对象持有的激励计划中尚未解锁的全部限制性股票（共计349.7万股）进行回购注销；本次回购注销股份占目前公司总股本的0.42%。2021年限制性股票首次授予部分回购注销价格为5.76元/股，预留部分回购注销价格为 5.40元/股，用于回购的资金总额为共计人民币19,833,120元。 【罗莱生活】为提高募集资金的使用效率，降低运营成本，公司使用闲置募集基金购买中国工商银行的保本浮动收益型单位结构性存款共1400万元，预计年化收益率为1.2%-2.39%，自2024 年7月10日起息，2024年10月10日到期。本次现金管理不构成关联交易。 【朗姿股份】公司控股股东、实际控制人申东日将其所持部分股份办理补充质押，质押起始日期为2024年7月9日，到期日为2024年10月22日。本次质押股份共1,000,000股，占股东本人所持股份比例为0.47%，占公司总股本比例为0.23%，质权人为国信证券股份有限公司。 【特步国际】24H1特步主品牌零售销售实现高单位数同比增长，渠道库存周转约四个月；第二季度，特步主品牌零售销售同比增长10%，零售折扣约七五折。 【安踏体育】24H1安踏品牌零售金额同比录得中单位数的正增长，FILA品牌同比录得高单位数的正增长，所有其他品牌（不包括2023年加入安踏集团的品牌）同比实现35%~40%的正增长。 本周建议板块组合 本周建议组合：海澜之家、珀莱雅、申洲国际、伟星股份和波司登。 上周组合表现：海澜之家-9%、珀莱雅6%、申洲国际3%、伟星股份5%和波司登2%。 投资建议和投资标的 本周市场在电子、汽车、银行等板块带领下出现反弹，纺织服装行业指数表现较弱，其中主要是品牌服饰板块出现明显的下跌，纺织制造板块跟随大盘上涨。板块中涨幅居前的主要是部分业绩预期较好的出口制造龙头以及前期跌幅较深的赛道龙头，近期跌幅较大的主要是中报预期一般且前期累计涨幅较大的高分红品牌服饰以及黄金珠宝龙头，较弱的零售预期对内需板块总体都有一定的影响。7月市场将逐步开始关注中报业绩表现，从基本面来看我们预计出口制造板块确定性依旧相对更强，相关龙头基本面逐步好转的趋势日益明显，个股我们主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，增持)。化妆品、医美和品牌服饰板块需要自下而上精选业绩有增长韧性以或高分红的带有防御性质的细分行业龙头。近阶段调整幅度较大的黄金珠宝板块，主要受二季度金价快速上涨后零售终端普遍承压的影响，我们认为行业未来集中度进一步提升、黄金珠宝消费饰品化、年轻化趋势仍在不断深化，金价企稳后终端将再次找到新平衡，板块龙头在快速调整后下半年仍有较好的中期配置机会。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道的长期价值依然较为突出，建议战略配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，看好安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，增持)和爱美客 (300896，买入)等。本周重点推荐：伟星股份(002003，买入)——高分红，复苏确定性高，申洲 国际(02313，买入)——全球运动制造龙头，环比复苏趋势明确，珀莱雅(603605，买入)——高成长预期相对明朗，多品牌梯度完善奠定中长期发展空间。 风险提示 1）经济减速对国内零售终端的压力 若经济持续减速，则会对终端零售造成压力。 2）贸易摩擦及海外投资环境的可能变化 若未来相关贸易摩擦激化或海外投资优惠等变化，则会对纺织服装出口产生不利影响。 3）人民币汇率波动 纺织服装行业涉及较多海外出口，若汇率短期波动较大则对行业出口带来影响。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研