华测导航（300627）公司点评
一、业绩预告超预期
- 业绩概览：华测导航预计2024年上半年实现归母净利润2.43-2.53亿元，同比增长38.27%-43.96%，扣非后归母净利润2.02-2.12亿元，同比增长28.87%-35.25%。
- 增长驱动：资源与公共事业、海外营收增长是主要驱动因素，公司积极拓展行业应用，打造品牌影响力，加大研发投入，构筑技术壁垒，提升产品竞争力。
二、短期催化点
- 自动驾驶业务：自动驾驶领域迎来新催化，尤其是特斯拉FSD入华、国内车路云一体化建设加速以及无人驾驶出租车的推广。华测导航的P-box产品被指定为多家车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商，产品价值量在几百元至上千元不等，显示市场对公司的高度认可。
- 出海进展：海外市场前景广阔，目前收入占比不到30%，但近3年复合增速超过50%，海外毛利率稳定在70%以上。出口地区包括俄罗斯、南美、亚太、中东，欧洲和北美市场则主要由国际巨头主导。
三、核心逻辑
- 算法与管理优势：公司在国内市场的竞争中胜出，同时在海外市场享有高增长，主要得益于算法和管理两大领先优势。核心算法在消误差和抗干扰方面表现优异，管理体系的有效性多次得到验证，市场份额应享有估值溢价。
- 多元化业务：从单一的RTK设备扩展至农机自动驾驶和无人机领域，海外业务范围持续拓宽。
四、投资建议
- 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为5.84、7.59、9.90亿元，对应EPS为1.07、1.39、1.81元。
- 估值：当前股价对应2024-2026年PE分别为28.60X、21.99X、16.87X，维持“买入”评级。
五、风险提示
六、财务指标概览
- 财务表现：营业收入、净利润、毛利率、ROE等指标稳步增长，盈利能力增强，显示出稳健的财务健康状况。
七、估值比率
- 市盈率、市净率、EV/EBITDA等指标反映公司估值水平，表明投资吸引力。
八、评级说明
- 投资评级体系：通过比较未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度，对公司进行评级。
九、分析师声明
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