2021年业绩预告点评：21年业绩略超预期，22年望迎来自动驾驶落地元年

事项： 公司发布21年业绩预告，盈利8~8.5亿，同比增速54%~64%，中间值为59%，扣非盈利7.85亿~8.35亿，同比增速中间值为75%，以此推算21Q4利润为3.1~3.6亿，Q4扣非净利润3.05~3.55亿，同比增速中间值分别是67%，41%； 公司在Q4保持了强劲的增长，业绩略超我们之前的预期。 评论： 在诸多不利条件下公司依然在21年取得了较好成绩。公司认为，虽然21年有芯片原材料短缺和价格上涨的巨大挑战，公司依托研发能力和供应链管理能力保障了客户服务和交付，并在智能化关键领域取得突破，在智能座舱，智能驾驶及网联服务稳步提升。同时优化管理，降本并提升了研发效能。 近期捷报频传，公司在诸多领域取得突破性进展。21年12月初，德赛西威G7PH智能座舱平台荣获中国汽车供应链峰会颁发的前瞻智能座舱类优秀奖； 21年12月9日，与智能驾驶核心技术服务商MAXIEYE达成战略合作，构建L1~L4全栈自动驾驶解决方案开发和服务能力；22年1月4日，公司与高通宣布将基于第四代骁龙座舱平台打造新的智能座舱系统；22年1月10日，广汽乘用车供应商大会上授予德赛西威“年度十佳供应商”的殊荣；德赛西威为广汽跟踪芯片供应并及时提供替代方案，得到了广汽乘用车的认可。 我们判断2022年德赛西威更值得期待。我们认为2022年诸多不利因素将消散. 芯片缺货可能在2022年逐渐缓解，涨价的态势可能随着芯片产能的释放而松动，汽车厂缺芯缓解也可能提升对电子系统的需求量。更重要的是德赛西威2022年望迎来自动驾驶在中国放量落地的元年，其新产品自动驾驶域控制器在诸多车厂的落地料将带来新的收入增长曲线，收入保持持续景气的态势。 盈利预测、估值及投资评级：考虑到公司已经发布21年业绩预告并略超我们之前预期，小幅上调公司盈利预测，21~23年归母净利润分别为8.20亿元、12.70亿元、17.72亿元，对应增速分别为58.3%、54.8%、39.5%，对应EPS分别1.48元、2.29元、3.19元。我们认为公司自动驾驶域控制器在国内厂商中率先落地，利润增速较高，参考可比公司中科创达2022年估值56倍，给与25%的溢价，给予公司2022年70倍PE，小幅上调目标价至160元，维持“强推”评级。 风险提示：自动驾驶推广不及预期；汽车行业整体景气度不及预期；行业发生激烈竞争影响价格；人力等成本上升过快影响利润。 主要财务指标