1H24业绩高速增长，符合预期

2024年7月12日 朱吉翔 C0044@capital.com.tw 目标价370元 公司基本资讯产业别电子 A股价(2024/7/11)313.27 深证成指(2024/7/11)8870.36 股价12个月高/低336.96/212.9 总发行股数(百万)531.02 A股数(百万)530.56 A市值(亿元)1662.08 主要股东北京七星华电科技集团有限 责任公司 (33.56%) 每股净值(元)47.41 股价/账面净值6.61 一个月三个月一年股价涨跌(%)-4.31.17.1 近期评等出刊日期前日收盘评等2024-04-15290.00买进 2023-08-30268.15买进 产品组合电子工艺设备75% 电子元件25% 机构投资者占流通A股比例 基金16.5% 一般法人60.1% 股价相对大盘走势 北方华创(002371.SZ)BUY买进 1H24业绩高速增长，符合预期结论与建议： 1H24公司营收增长35%~56%，净利润增长43%~65%。业绩保持高速增长态势，反应公司在半导体设备领域市场占有率的稳步提升。同时中国半导体大基金三期成立，规模为前两期的总和，有望进一步推动中国半导体产业发展，利好龙头企业。 展望未来，公司作为国内设备平台企业，在刻蚀、沉积、热处理、清洗设备等半导体设备领域均有大量积累，在承载国产化重任的同时自身市场空间也进一步打开。我们预计公司2024-26年净利润58亿元、74.8亿元和90.5亿元，YOY增长49%、29%和增长21%，EPS10.96元、14.12元和17.07 元，目前股价对应2024-26年PE分别为29倍、22倍和18倍，给予买进的评 级。 1H24净利润增速高增：公司发布业绩预告，1H24实现营收114-131亿 元，YOY增长35.4%~55.9%。实现净利润25.7亿~29.6亿元，YOY增长42.8%~64.5%，对应中值增长54%。实现扣非后净利润22.4亿元~28.1亿元，YOY增长51.6%~74.6%。其中2Q24，公司实现营收55.5~72.8亿元，YOY增长较22%~60%，中值增长41%。二季度实现净利润14.5~18.4亿元之间，YOY增长16%~44%，对应中值增长26%。扣非后净利润11.7亿元~17.4亿元，YOY增长9%~62%。公司业绩符合预期。 盈利预测：长远来看，预计中国大陆半导体制造端产能持续扩张，公司作为国内设备领域的龙头，在多个细分领域均处于国内领先地位，将持 续收益于国内晶圆厂扩产需求的增长。预计公司2024-26年净利润58亿元、74.8亿元和90.5亿元，YOY增长49%、29%和增长21%，EPS10.96元、14.12元和17.07元，目前股价对应2024-26年PE分别为29倍、22倍和19倍，给予买进的评级。 风险提示：科技摩擦加剧致使晶圆厂需求下降 ..............................................................接续下页........................................................................... 年度截止12月31日 2022 2023 2024F 2025F 2026F 纯利(Netprofit) RMB百万元 2353 3899 5809 7484 9049 同比增减 ％ 118.37 65.73 48.98 28.84 20.90 每股盈余(EPS) RMB元 4.44 7.36 10.96 14.12 17.07 同比增减 ％ 118.37 65.73 48.98 28.84 20.90 市盈率(P/E) X 70.59 42.59 28.59 22.19 18.35 股利(DPS) RMB元 0.45 0.60 0.80 1.00 1.20 股息率(Yield) ％ 0.14 0.19 0.26 0.32 0.38 【投资评等说明】 评等定义 强力买进（StrongBuy）潜在上涨空间≥35% 买进（Buy）15%≤潜在上涨空间<35% 区间操作（TradingBuy）5%≤潜在上涨空间<15% 无法由基本面给予投资评等 中立（Neutral） 预期近期股价将处于盘整建议降低持股 附一：合幷损益表 百万元 2022 2023 2024F 2025F 2026F 营业收入 14688 22079 31118 40189 48623 经营成本 8250 13005 17749 23186 28147 营业税金及附加 135 167 268 346 418 销售费用 802 1084 1416 1829 2212 管理费用 1421 1752 2141 2572 3112 研发费用 1845 1845 3267 3818 4376 财务费用 -83 -18 -128 -165 -199 资产减值损失 0 0 50 50 50 投资收益 667 667 850 800 0 营业利润 2867 4448 7205 9354 11307 营业外收入 14 22 10 10 10 营业外支出 27 4 20 20 20 利润总额 2854 4466 7195 9344 11297 所得税 313 433 777 1028 1243 少数股东损益 188 134 610 832 1005 归属于母公司所有者的净利润 2353 3899 5809 7484 9049 附二：合幷资产负债表 百万元 2022 2023 2024F 2025F 2026F 货币资金 10435 12451 13157 15325 16583 应收账款 2995 3767 4291 4887 5567 存货 13041 16992 19881 23260 27215 流动资产合计 31117 38226 41819 45053 47786 长期股权投资 2 3 3 3 3 固定资产 2484 3352 2514 1467 611 在建工程 1223 2027 1622 1027 479 非流动资产合计 11434 15399 17708 20365 23419 资产总计 42551 53625 59528 65418 71206 流动负债合计 15770 19083 20991 23090 25400 非流动负债合计 6797 9717 7751 3226 -3349 负债合计 22567 28800 28742 26316 22050 少数股东权益 238 458 1068 1899 2905 股东权益合计 19746 24367 30785 39101 49155 负债及股东权益合计 42551 53625 59528 65418 71206 附三：合幷现金流量表 百万元 2022 2023 2024F 2025F 2026F 经营活动产生的现金流量净额 -728 2365 2032 3055 4213 投资活动产生的现金流量净额 -1423 -2058 -1914 -3387 -3067 筹资活动产生的现金流量净额 3345 1647 588 2500 112 现金及现金等价物净增加额 1231 1968 706 2168 1258 此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。