上海中期期货——早盘策略20240712

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股标普纳指结束七日连涨、脱离最高，纳指跌近2%。美债收益率全线两位数大跌。美元跌幅两个月最深。日元一度涨2.6%、创2022年末来最大涨幅，匿名官员证实政府救汇。金银大涨。国内方面，国务院同意在沈阳、南京、杭州、武汉、广州、成都等6个服务业扩大开放综合试点城市暂时调整实施《民办非企业单位登记管理暂行条例》、《旅行社条 例》、《娱乐场所管理条例》、《营业性演出管理条例》、《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2021年版）》的有关规定。海外方面，美国通胀全面降温，6月CPI环比四年来首次转负，核心同比增速创逾三年新低，年内降息预期大幅升温。“新美联储通讯社”表示，通胀温和，为9月降息敞开大门。今日重点关注中国6月进出口数据。 金融衍生品 股指 昨日四组期指集体走强，IH、IF、IC、IM主力合约分别收跌0.98%、1.23%、1.80%、2.45%。现货A股三大指数集体放量反弹，截止收盘，沪指涨1.06%，收报2970.39点；深证成指涨1.99%，收报8870.36点；创业板指涨2.06%，收报1685.12点。沪深两市今日成交额7870亿，较上个交易日放量1096亿。行业板块几乎全线上扬，汽车服务、能源金属、小金属、有色金属、医疗服务、电池、光伏设备、光学光电子、酿酒行业涨幅居前，仅银行板块逆市下跌。国内方面，中国6月CPI同比上涨0.2%，食品和汽车价格跌幅扩大，PPI同比下降0.8%，猪肉价格同环比大涨。目前通胀“K型复苏”延续，PPI转正时点或慢于市场预期。海外方面，美国通胀全面降温，6月CPI环比四年来首次转负，核心同比增速创逾三年新低，年内降息预期大幅升温。综合看，海外美联储降息预期有所提前，国内经济数据显示经济复苏仍有压力，指数连续下行后，随着重要会议日期的确立，政策预期下市场风险偏好有望提升，预计四组期指有望反弹有望延续。 集运指数（欧线） 昨日EC走势下行，主力合约收跌10.40%。本期SCFIS欧线指数持续九周上升，7月8日现货指数环比上升1.5%至5432.34点，上涨幅度明显放缓。供给端，7月欧线平均周运力为28.2万TEU，环比减少5%，运力维持偏紧格局。需求端，欧元区6月制造业PMI初值创六个月新低，法国、德国PMI均低于预期。不过，欧洲航运7-10月为传统旺季，对运价仍有支撑。现货运价方面，MSK地中海航线8月涨价函报9200美元/TEU、9250美元/FEU；大柜环比7月涨50美元/FEU，小柜基本与大柜持平，代表目前MSK接货需求仍处于乐观状。后续来看，MSK月底高价过热，盘面波动放大风险加剧，需做好风险防范。 金属 贵金属 隔夜伦敦金高位震荡，现运行于2412美元/盎司，金银比价76.90。美国劳工部公布数据显示，美国6月CPI同比3%，略低于预期3.1%，较前值3.3%进一步下滑，环比下降0.1%，预期0.1%，前值为0%，数据显示通胀全面降温。基本面，需求持续低迷，美国制造业连续第三个月萎缩，劳动力市场也明显降温，这表明通胀可能继续回落，市场开始定价年内两次降息的预期，利好贵金属价格。美联储发布的6月货币政策会议纪要显示，官员们关于潜在利率路径仍存在意见分歧，需要更多数据的支持。资金方面，中国央行6月未增持黄金，连续两个月央行黄金储备保持不变；印度央行黄金储备在6月份增加了9吨以上，为2022年7月以来最高。截至7/10，SPDR黄金ETF持仓833.37吨，前值833.37吨，SLV白银ETF持仓13549.48吨，前值13572.20吨。展望后市，美联储降息预期摇摆，法国大选第一轮投票开始，美国大选正式拉开帷幕，宏观避险情绪仍存，贵金属价格获得支撑。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力下跌1.09%，伦铜价格震荡偏弱，现运行于9777.5美元/吨。宏观方面，美国劳工部公布数据显示，美国6月CPI同比3%，略低于预期3.1%，较前值3.3%进一步下滑，环比下降0.1%，预期0.1%，前值为0%，数据显示通胀全面降温。基本面来看，供应端，6月SMM调研中国电解铜产量仍在100万吨以上，进入7月，虽然仍有冶炼厂要进行检修，但已经较6月大幅减少，预计7月产量继续增长。国内进口铜流入量增加，加上前期冶炼厂出口持续到港，海内外铜库存均持续增加。库存方面，截至7月8日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降1.18万吨至39.8万吨,重新回到40万吨以下，总库存较去年同期的12.56万吨高27.24万吨。需求方面，铜价突破8万关口，下游加工企业采购保持谨慎。整体来看，美国经济数据降温，市场开始定价年内降息两次的预期，但铜价走高令平淡的消费更加受到抑制，关注三中全会，操作上短期建议谨慎偏多看待。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力下跌0.23%，伦镍价格震荡下行，现运行于16830美元/吨。纯镍方面，6月国内精炼镍产量维持高位，内外价格倒挂情况延续，电积镍由于出口较多升水坚挺，但总体而言，国内精炼镍新增产能巨大，纯镍自身供需较弱。镍铁方面，国内部分冶炼厂6月受到检修影响，7月开始正常生产，产量环比出现上行。印尼方面，当前印尼红土镍矿现货紧缺的情况仍在持续，跨岛外采升水走高，印尼镍生铁成本线上抬，对比冰镍利润来讲转产驱动力较强，7月难有大幅增量。硫酸镍方面，随着盐厂逐步陷入亏损，挺价心态走强，但下游三元前驱体排产依旧较弱。需求端，不锈钢消费进入淡季，库存消化节奏放缓，7月钢厂有减产预期。新能源汽车车销仍呈增量，但对电芯需求始终不及预期。综合来看，不锈钢、新能源等主要下游表现低迷，供应端镍铁、硫酸镍等产量稳中趋降。在供需双弱背景下，印尼镍矿的矛盾难以支撑价格回升，中长期供应过剩压力仍存，镍价下行压力仍大。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力收跌0.22%，伦铝收跌0.14%。供应端，SMM6月国内电解铝产量355.3万吨，同比增长5.56%，国内电解铝运行产能缓慢上升，云南、四川及贵州等地区仍有部分产能待复产。库存端，截止至7月11日，SMM国内铝锭库存78.9万吨，环比减少0.2万吨，库存量继续处于同期高位，受电解铝供应端持续攀升，以及消费表现偏弱的影响，铝锭库存转累库态势，去库存在阻力。消费方面，下游铝加工及终端需求进入淡季，部分领域需求遭受冲击，铝加工行业开工率节节下滑。铝市场基本面缺乏驱动因素，预计短期铝价震荡为主。但需密切关注宏观情绪变化引发铝价异动。 隔夜氧化铝主力收涨0.84%。国内供应端，矿端供应依然偏紧，但在高利润刺激下国内氧化铝厂竭力实现稳产提产，随着部分新增产能及复产产能逐步进入投产阶段，氧化铝现货供应较前期将有所放松。需求端，云南复产稳步推进以及内蒙华云3期项目陆续通电达产和四川地区之前技改的项目也将逐步复产起槽，氧化铝整体需求稳中向好。整体来看，基本面供需双增趋势下，短期氧化铝紧平衡格局将延续，近期需持续关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性。期货价格受宏观等情绪影响，短期料仍反复波动。 铅 隔夜沪铅主力收涨0.03%，伦铅收涨0.90%。国内供应面，尽管本周精铅供应尚未完全恢复，安徽再生铅炼厂或新添检修计划，但随着7月炼厂检修恢复，原生铅与再生铅整月供应预期环比小增。此外，据SMM消息，本周铅锭进口窗口持续开启，受进口再生精铅及粗铅到港影响，湖南及云南等地区中小规模电解铅冶炼厂出现畏跌抛售。消费端，下游消费逐渐进入淡旺季交替阶段，精铅市场将步入供需双增，铅价走弱后需关注下游备库节奏变化及7月中旬进口铅实际到货对于现货市场的影响。库存端，截止至7月11日，SMM国内铅锭社会库存6.59万吨，环比增加0.21万吨。整体来说，精铅冶炼成本抬升和下游旺季前备库需求继续为铅价提供支撑，短期预计铅价将保持高位震荡格局。 锌 隔夜沪锌主力收跌0.80%，伦锌收跌0.17%。国内供应面，6月SMM精炼锌产量录得54.58万吨，环比上涨0.97万吨，7月份国内多家冶炼厂因原料紧缺或常规检修发生减产，预计7月锌锭产量环比降幅较大。消费端，据SMM调研，上周锌下游消费维持弱势，其中氧化锌因淡季影响，半钢胎开工率持续下滑，橡胶轮胎级氧化锌订单减少；压铸锌合金方面，虽然汽车出口关税增加在即，但多数车企以消化库存为主，新增订单较少；镀锌则受黑色价格上涨影响，开工小幅上行。库存端，截至7月11日，SMM国内锌锭库存总量为20.07万吨，环比增加0.08万吨。综合来看，国内外锌精矿加工费继续下滑，托底支撑锌价走势，然国内消费未见改善，短期沪锌料保持高位震荡。 碳酸锂 昨日碳酸锂主力收涨0.76%。国内供应端，碳酸锂供应较为充足，虽部分企业因成本倒挂而减产，但整体减量有限，同时进口资源大量到港补充国内供应，供应压力依然骄较大。消费方面，部分正极厂表示当下自身碳酸锂库存量足够维持当月生产，且本月的长协以及客供量级依旧稳定，仅维持一定的逢低买入现货需求。此外，7月头部正极企业订单持稳微增，但对整体需求提升空间有限。整体来说，7月市场供需仍维持过剩格局，市场库存压力较大，预计短期碳酸锂期价仍将维持偏弱整理格局。 钢材 昨日钢材市场表现企稳，期价跌势暂缓，螺纹10月合约重回3500一线关口上方，短期或波动加剧；热卷10月合约暂获3700一线关口附近支撑，短期表现依然偏弱运行，关注5日均线附近争夺，整体或维持偏空格局为主。供应方面，上周五大钢材品种供应897.92万吨，周环比降12.8万吨，降幅为1.4%。本期钢材产量有所下降，主要集中在电炉企业；螺纹方面，上周螺纹钢产量减少8.01万吨至236.75万吨，且主要集中在电炉企业。分区域来看，华中、华南、华北地区因利润不佳部分钢厂缩短生产时间以及轧线检修，产量下降较为明显；热轧产量上升，钢厂实际产量为326.29万吨，周环比上升4.44万吨；主要增幅在华东地区，主要因为SG高炉复产，产量有所增加。库存方面，上周五大钢材总库存1779.99万吨，周环比增6.08万吨，增幅0.3%。上周五大品种总库存有所累积，且结构上表现不一致：厂库出现去库，社库均持续累库。螺纹钢厂库下降2.7%至200.78万吨，热卷厂内库存小幅增加0.4%至90.35万吨。社库周环比小幅反弹，螺纹钢社会库存环比上升1.3%至585.81万吨；热卷社会库存重回上升通道，上升2.6%至331.04万吨。下游方面，上周五大品种周消费量为891.84万吨，其中建材消费环比增1.1%，板材消费环比降1.8%。上周五大品种中建材与板材消费出现一定的分化，建材消费升，板材消费降，这主要由于本期线材表需有大幅增加，录得98.02万吨，周环比上涨5%。总体来说，钢材库存保持累积，在需求季节性走弱的大背景下，钢材库存会维持累库。钢材供需矛盾目前暂不明显，基本面存在一定压力，预计短期内钢价或弱势震荡运行。 铁矿石 昨日铁矿石主力2409合约表现有所企稳，期价冲高回落，重回820一线上方，短期波动依然较大，整体或维持偏空运行。供应方面，全球发运量增量明显，受前期发运的影响，上周到港量稍弱于上期。需求方面，周内Mysteel调研数据显示高炉检修座数整体多于复产座数，导致上周铁水出现小幅回落，由于个别钢厂大高炉复产，铁水产量降幅不及预期。从市场行为方面来看，受价格回升影响，多数贸易商积极出货，钢厂近期受利润收缩影响，按需采购，提货积极性一般。综合到港口 端，铁矿石供需继续保持相对高位，本期港口出库量偏低于卸货入库量，港口库存继续维持小幅累库。综合预计，铁矿石供应增量大于需求，45港港口库存或将延续累库趋势，铁矿石价格或维持宽幅震荡运行。 双焦 昨日焦煤期货主力09合约表现承压运行，整体偏弱运行，期价暂获1560一线附近支撑，短期或维持弱势表现。供应方面，山西主产地开工率有下滑，然而黑龙江民营煤矿验收程序正在有序推进中，近期陆续有煤矿通过验收恢复生产，此外四川上周因强降水天气导致的停产已恢复，因此上周煤矿产量体现为小幅下降；库存方面，上周炼焦煤社会库存体现为小幅上升，库存开始由上游向下游转移。总体来看，国内焦煤供应基本平稳，后期供应增加可