上海中期期货——早盘策略20240416

早盘策略 品种分析 宏观 隔夜美股受中东风险影响整体下跌，纳指收跌1.8%，创两月最大跌幅，标普两日均跌超1%。美国零售数据公布后，十年期美债收益率盘中升超10个基点、五个月来首次升破4.60%；美元指数跳涨，再创五个月新高，日元四日连创1990年来新低。黄金盘中拉涨近3%，三日收创历史新高；原油回落，但盘中跌近2%后抹平多数跌幅。国内方面，央行表示，要有力有序有效处置存量风险，遏制增量风险；强化金融稳定保障体系，构建防范化解金融风险长效机制。央行周一进行1000亿元MLF操作，中标利率为2.50%，与此前持平，本周三有1700亿元MLF到期。海 外方面，媒体称以色列内阁周一会议确定将对伊朗袭击进行反击，美国表示不会支持以对伊朗的报复性攻击。美国3月零售销售环比增长0.7%，强于预期。今日重点关注中国3月主要经济运行数据。 金融衍生品 股指 昨日四组期指表现分化，IH、IF、IC2406分别收涨1.88%、1.92%、1.20%，IM收跌1.08%。现货A股三大指数集体走强，两市成交额达到9971万亿元，北向资金净买入超80亿元。国内方面，国务院近日印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，这次出台的意见共9个部分，是资本市场第三个“国九条”。海外方面，美国3月CPI环比上涨0.4%，同比涨幅反弹至3.5%，双双超市场预期。3月核心CPI核心CPI环比增长 0.4%，同比增长3.8%，也均高于市场预期。通胀数据连续3个月超预期下，美联储降息的预期再度放缓。互换市将美联储首次降息时间从9月推迟至11月，掉期交易显示2024年美联储仅会降息50个基点。综合看，新“国九 条”的落地，对大市值个股有所提振，但在严格执行退市制度”下，对微盘股相对利空，而海外美联储降息预期再度减弱叠加地缘冲突加剧，也将继续对市场情绪形成干扰，后续指数或将延续震荡。 集运指数（欧线） 昨日EC偏强运行，主力合约2406收跌6.89%。本期SCFIS欧线指数继续小幅下降，4月15日现货指数环比下降 1.1%至2147.86点。供给端，4月预计新交付运力带来的增量预计1艘23000TEU和2艘15500TEU。运力相较于 3月偏宽松，基本每周至多1个航次停航，实际运力规模维持在计划的95%左右。需求端，欧元区3月制造业PMI终值为46.1%，创下三个月新低，整体经济增长仍有压力，集装箱海运贸易在上半年会受到影响。现货运价方面，达飞自4月15日起将亚洲至北欧航线涨价至2200/4000美元，这是基于FAK费率调整后的运价上涨，赫伯罗特同样对亚洲至北欧航线运价做了上调FAK费率的调整，自4月15日起调整至1600/3000美元。马士基从上海至鹿特丹港运价延续往日涨价后报价，20GP运价报2436美元，40GP报3932美元。整体来看，现货市场报价出现企稳，对近月合约形成一定支撑，但中东局势紧张，对全球物流市场冲击需要关注，EC2406合约可能受到一定扰动。 金属 贵金属 隔夜沪金主力收涨0.24%，沪银主力收涨0.08%，伦敦金收涨1.69%，金银比价82.4。隔夜贵金属保持高位运行，主要受助于中东地缘政治局势紧张带来的避险需求以及美联储与其他主要央行货币政策差异扩大。基本面来看，美国4月消费者信心回落，而对未来12个月以及以后的通胀预期有所上升。从货币政策角度来看，美联储维持利率稳定；欧洲央行周四一如预期将借贷成本维持在纪录高位，但同时暗示可能很快降息；日本央行解除负利率政策。资金方面，我国央行已连续17个月增持黄金，截至3末，中国的黄金储备达到7274万盎司，环比增加16万盎司。截至4/12，SPDR黄金ETF持仓826.72吨，SLV白银ETF持仓13496.72吨。整体来说，金价下方仍受到良好支撑，因通胀担忧加剧，以及对全球经济健康状况的不确定性增加，但金价连续上涨之后或存在一定调整需求。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收涨0.68%，伦铜收涨1.71%%。宏观方面，欧洲央行暗示将较快开始降息，美元指数走高，此外，中东地缘政治紧张局势进一步加剧，市场避险情绪增强，亦拉涨美元指数，关注美元给铜价带来的压力。LME再次提出对俄罗斯金属的制裁选项，需谨慎对铜价的影响。国内供应端，铜精矿加工费维持低位，据SMM了解4月共有4家冶炼厂银铜精矿紧张降低投料量，预计影响电解铜产量约1万吨，不排除后续会有其他炼厂出现类似情况的可能。现货方面，铜价高位运行，持货商出货量表现不佳，大量货源成为仓单，目前仓单已超30万吨，市场较为担忧后续流出对升贴水的冲击。库存端，截止至4月15日，国内电解铜社会库存为39.90万吨，环比减少0.25万吨。需求方面，铜价维持高位运行，下游补货情绪仍然较为低迷，仅有少量下游在畏高情绪拉动下增加补库，整体消费仍然偏弱。短期来说，需关注LME对俄罗斯金属制裁的具体影响，铜价或将继续上行。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收跌1.92%，伦镍收涨1.44%。超预期的通胀数据着重打击了市场对于6月美联储降息的信心，镍价因其自身基本面偏弱而走势承压。此外，近期市场主要关注的冲突仍然为镍矿配额，印尼镍矿审批速度不及预期，近两周暂无新增的通过审批的镍矿配额，当地镍矿供给整体仍然呈现紧张预期。国内纯镍供应端，镍板供应维持增量，海外长单虽较去年规模有所减少，但对于仅靠内部产量就满足国内需求的情况下，进口镍板仍然影响着国内供需格局继续向宽松预期倾斜。需求端，不锈钢下游和终端需求较为疲弱，钢厂积压库存难以消化，钢厂采购意向价格较低且需求清淡。整体来看，短期内镍价逻辑围绕产业链及宏观层面，短期沪镍预计以震荡格局为主。 铝及氧化铝 隔夜沪铝收盘收跌1.02%，伦铝收涨2.82%。周末中东局势骤然升级，俄铝再受英美制裁，加剧了铝价走势波动。基本面来看，云南电力供应的限制和进口窗口的持续关闭，来自供应端的压力相对有限，需持续关注云南地区复产情况。库存方面，截止至4月15日，国内铝锭库存85.9万吨，环比增加0.5万吨。消费方面，新能源汽车及光伏方面的需求预期提振铝消费预期，短期高位铝价抑制下游采购积极性，开工率上行略受阻力，铝市场现货持续贴水，但在铝锭进入去库周期的预期带动下，贴水已有所收敛。整体来说，铝市场目前更多受宏观经济恢复预期走强及供需矛盾不突出的稳健基本面影响为主，在短期铝市场的强势运行逻辑下，短期料维持偏强震荡为主，近期关注高价对下游采购影响及国内库存变化。 隔夜氧化铝主力收跌1.26%。供应端，国内矿端不确定性持续存在，受铝土矿供应紧张、天然气保障下降、设备检修等因素影响，近日南北方氧化铝复产提升受限且局部短期产量存下降预期，氧化铝获振上扬。需求端，云南部分电解铝产能提前复产，但云南文山州等地面临干旱等不利条件，当地炼厂后续复产进展仍有不确定性。预计氧化铝期货价格将以偏强震荡格局为主。 铅 隔夜沪铅主力收涨0.15%，伦铅收涨0.18%。国内供应面，近期铅冶炼企业检修后有所恢复，供应增加；原料端，铅精矿与废电瓶供应偏紧，铅精矿已降至历史低位。消费端，铅酸蓄电池市场更换淡季来临，蓄电池企业订单逐步下滑，消费对高价支撑不足。库存端，截止至4月15日，国内铅锭社会库存6.53万吨，环比增加0.28万吨。整体来说，短期锭端累库压力或成为铅价运行的主要影响点，另后续我们需要继续关注铅精矿与废电瓶的供应情况，及其原料价格运行趋势。 锌 隔夜沪锌主力收跌1.12%，伦锌收跌0.98%。国内供应面，近期锌精矿加工费再次下降，冶炼厂成本对锌价支撑较强，且4月锌冶炼厂检修仍较多，SMM预计4月锌锭产量较3月或环比下降2.12万吨至50.43万吨，整体供应端偏紧。消费端，市场对4月消费有所期待，4月终端下游项目或陆续启动，市场看多情绪较浓助力锌价。库存端，截至4月15日，SMM国内锌锭库存总量为21.82万吨，环比增加0.72万吨，锌锭社库受进口锌锭影响小幅累积。综合来看，矿端紧张叠加黑色板块情绪好转，沪锌持续上涨，但下游畏高采买情绪不佳，仍需警惕锌价高位回落。 钢材 昨日钢材市场表现震荡运行，期价表现维稳，螺纹10月合约维稳于3600一线，热卷10月合约靠近3780一线，整体波动依然较大，关注持续反弹动力，短期或宽幅震荡运行。供应方面，上周五大钢材品种供应856.2万吨，周环比降9.01万吨，降幅为1%。本期钢材产量有所减少，因高炉轧线检修导致产量下降；螺纹方面，上周螺纹钢产量小幅减少。西南、东北因轧线检修产量下降较为明显，华东地区部分钢厂轧制钢坯也导致螺纹小幅减量，长流程产量再度转降。短流程钢厂基本维持先前生产水平，产量波动有限，螺纹整体产量小幅减少1.3%至209.95万吨；上周热轧产量有所下降，钢厂实际产量下降1.3%至321.33万吨，周环比减少4.26万吨，主要降幅在华东地区，原因为SG高炉检修，铁水不足导致热轧等品种产量下降。库存方面，上周五大品种总库存继续下降，且结构上表现一致：厂库与社库均开始去库，降幅分别为7.3%和3.8%。螺纹方面，随着市场情绪带动价格反弹，上周螺纹钢市场成交好转，钢厂库存继续下降10.9%至282.11万吨；上周热卷厂库继续降库，厂内库存为87.83万吨，周环比减少0.8万吨。主要降幅在华北地区，检修过后钢厂加速发货，其他地区基本以正常出货为主。社会库存方面，螺纹去库速度加快，螺纹钢社会库存下降5.0%至796.39万吨；热卷社会库存下降1.6%至332.34万吨。消费方面，上周五大品种周消费量为964.22万吨，降幅为0.99%；其中建材消费环比增2.9%，板材消费环比降2.1%。上周五大品种中建材与板材消费出现一定的分化，建材消费增，板材消费降，这主要由于热卷供应持续保持高位，但需求偏弱，去库速率偏缓；螺纹去库速度加快，表观消费仍在高位水平，后期仍需持续关注需求强度，预计短期内钢价仍将偏强震荡运行，关注去库速率。 铁矿石 昨日铁矿石主力2409合约表现延续偏强表现，期价探底回升，站上60日均线附近，短期表现波动依然较大，预计短期维持偏强运行为主。近期全球铁矿石发运量远端供应高位波动，处于近3年同期高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3245.3万吨，周环比减少142.5万吨；4月全球发运量周均值为3245万吨，环比3月增加169万吨，同比去年4月增加475万吨。近期中国45港铁矿石近端供应维持近3年同期高位水平。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2437万吨，周环比减少4万吨，较上月周均值高50万吨；4月到港量周均值为2437万吨，环比3月增加143万吨，同比去年4月增加325万吨；需求端，上周铁水产量延续增势，周内247家钢厂铁水日均产量为224.75万吨/天，周环比增加1.17万吨/天，同比减少21.95万吨/天，较年初增加6.58万吨/天。库存端，中国45港铁矿石库存延续前15期累库趋势，高于去年同期水平。截止4月12日，45港铁矿石库存总量14487.4万吨，环比累库351万吨，较年初累库2242.6万吨，比去年同期库存高1575.9万吨。整体来看，近期由于台风影响，部分矿山港口检修，预计下期全球铁矿石发运量有所下降。需求端，预计本周日均铁水产量延续增势。库存端，本周到港量预计明显增加，卸货入库量增加，整体疏港量难以维持上升趋势，预计45港进口铁矿石库存延续累库趋势，铁矿石价格或将维持震荡运行。 双焦 昨日焦煤期货主力09合约表现大幅拉涨，期价表现强势，站上均线系统附近压力。近期炼焦煤行情拐点出现，9日焦炭第八轮降价全面落地之后，市场看降情绪明显走弱，煤焦行情触底迹象明显。国内炼焦煤现阶段部分煤种仍在反弹，后续反弹高度仍需关注一下成材价格以及焦化企业利润是否能得到有效恢复。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率66.93%较上期降1.24%；日均产量56.27吨减1.21万吨；原煤库存265.32万吨减7.50万吨；精煤库存227.64万吨增36.93万吨，开工率较上周略有下降。煤矿洗煤