上海中期期货——早盘策略20231219

品种分析 早盘短评 宏观 隔夜纳指继续走高，走出八连阳续创近两年新高，标普逼近历史高位，道指收平，企稳历史高位。十年期美债收益率扭转四日连降，未继续逼近四个月低位，但未能重上4.0%。美元指数反弹式微，盘中曾转跌。原油盘中涨近4%，但收盘涨幅收窄。黄金反弹，期金逼近一周高位。伦镍跌近4%，伦铝五连涨。国内方面，国务院常务会议听取关于加快建设全国统一大市场工作进展的汇报，讨论通过《关于推动疾病预防控制事业高质量发展的指导意见》，审议通过《煤矿安全生产条例（草案）》等法规。会中再提加快建设全国统一大市场，强调财税等领域改革。海外方面，红海紧张局势加剧，“引爆”航运板块。由于多艘船只行至红海水域时遭到也门胡塞武装袭击，国际航运巨头纷纷宣布暂停红海航行。航运“大动脉”苏伊士运河面临关闭风险，推高航运价格预期。今日重点关注欧元区11月CPI数据。 金融衍生品 股指 昨日四组期指表现分化，IH主力合约收涨0.47%，IF、IC、IM分别收跌0.08%、0.79%、1.11%。现货A股三大指数今日集体收跌，沪指跌0.40%，收报2930.80点；深证成指跌1.13%，收报9279.39点；创业板指跌1.54%，收报1820.00点。市场成交额6926亿元，北向资金净流入27.27亿元。行业板块涨少跌多，航运港口、物流行业、中药板块涨幅居前，游戏、旅游酒店、光伏设备跌幅居前。国内方面，11月中国各项经济指标的同比读数表现均好于10月，但考虑到低基数效应影响，实际表现可能持平或稍弱于10月，表明经济整体复苏力度偏弱。海外方面，美联储“三把手”威廉姆斯称现在考虑降息为时过早，鸽派的亚特兰大联储主席也只预计明年降息两次，而非12月点阵图显示的三次，对市场情绪有所打压。整体来看，国内基本面支撑仍显弱势，外部环境有所好转但仍有较大不确定性，预计短期指数或维持区间整理。 集运指数（欧线） 昨日欧线集运指数期货全部合约高开后维持涨停。本期现货指数延续上涨，12月18日SCFIS（上海一欧洲）上行至 990.38点，周环比上涨5.40%。供给端，2023年集运市场新增运力增幅约7.8%，2024年预计为10.1%，投放幅度达到近10年新高，运力过剩格局相对确定。需求端，欧元区11月制造业PMI终值上修至44.2，预期和初值为43.8，但仍连续17个月处于荣枯线以下，集运贸易整体承压。汇率方面，近期美债收益率高位回落，人民币汇率走强对我国出口产生一定负面影响。消息面上，红海又有货轮遭袭，两天内马士基等四家航运巨头暂停红海运输，全 球海运堵塞加剧，航运“大动脉”苏伊士运河有关闭风险。整体来看，中期集运市场供强需弱的格局相对确定，但短线行情受地缘扰动较大，EC预计延续强势，重点关注红海通航情况。 金属 贵金属 隔夜沪金主力收涨0.16%，沪银收跌0.22%，国际金价小幅上扬，收盘2027.02美元/盎司，金银比价85.2。周一黄金期货上涨，因交易商逢低买入，美元走软亦提供支撑。市场目前关注美国关键数据，以寻找美联储近期偏向鸽派后的利率方向信号。基本面来看，12月美国PMI初值数据显示，服务业的改善抵消了制造业的下滑，美国整体经济在12月略有回升。从货币政策角度来看，市场美联储维持利率不变；欧洲央行重申，尽管通胀预期降低，但借贷成本仍将维持在历史高位，从而回击了对该央行即将降息的押注；市场关注日本央行是否会在本周暗示有意放弃将利率维持在最低水平的政策。资金方面，我国央行已连续13个月增持黄金，截至11月末，中国的黄金储备达到7158万盎司，较10月末的7120万盎司环比增加38万盎司。截至12/15，SPDR黄金ETF持仓879.69吨，SLV白银ETF持仓13705.62吨。整体来说，贵金属仍将受到市场对于明年降息预期的影响，贵金属短期或仍反复波动。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收跌0.35%；伦铜震荡走低，收跌0.65%。美联储偏鸽预期基本消化，美元指数暂时企稳，铜价承压震荡。基本面来看，12月份目前仅有一家冶炼厂有检修计划，叠加11月检修的冶炼厂陆续复产，预计12月电解铜产量将有所上升；现货方面，据悉本周将有大量进口铜报关进口，或将对现货升水造成冲击，预计本周升水易跌难涨。库存方面，截至12月18日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五上升0.03万吨至6.33万吨。需求方面，上周国内主要大中型铜杆企业开工率为67.42%，环比回落1.42个百分点，上周精铜杆开工率持续回落，主因消费仍延续平淡行情，在交割换月前月差较大，下游采购情绪谨慎，新增订单持续减少之下，精铜杆企业排产放缓，周开工率持续回落。整体来说，目前国内供需面对铜价支撑有限，主要关注宏观面及海外消息对铜价的指引。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力尾盘跳水，收跌2.98%，伦镍尾盘同样下行，收跌3.89%。受镍市基本面偏弱的拖累，镍价保持偏弱震荡。从国内基本面来看，供应端，纯镍方面预计12月部分减产的小型电积镍企业将恢复正常生产，因此整体供应过剩的格局依然持续。镍铁方面近期镍铁现货市场成交多以上游甩货回笼资金为主，但整体库存仍于高位，供给过剩现状难改。硫酸镍方面，当前供应充足，下游前驱体12月订单量均有严重减量，其主要原因为下游电池终端年底有去库需求，因此传导至上游前驱体端。需求端，不锈钢方面受大厂结束检修整体月内排产增加，对纯镍需求有一定支撑。合金方面来看，军工订单仍然稳定，但民用方面新增订单环比下降，因此对纯镍的支撑有限。整体来看，沪镍基本面依然承压，在上方库存压力以及宏观情绪支撑形成博弈，短期镍价料维持区间震荡。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力收涨0.08%，LME铝继续强势上扬，收涨1.83%。氧化铝主力收跌0.07%。国内供应端，短期进入平稳运行期，但仍需警惕极端天气与采暖限电对电解铝运行产能带来的减产风险。市场目前进口窗口阶段性打开，对供应端有一定补充。氧化铝方面，氧化铝投复产进度表现缓慢，而需求在云南电解铝减产影响下趋弱，氧化铝价格上方空间有限。需求端，部分铝加工行业开工小幅度回暖，电力需求与终端年底促销等举措使市场呈现淡季不淡的迹象。库存端，周一SMM铝锭社会库存47.0万吨，较上周一减少5.9万吨，国内铝锭运输延迟及下游补库积极两方面带动国内铝社会库存大幅降库。短期来看，铝锭流通货源偏紧，叠加宏观氛围转好，终端部分板块发力，支撑近月合约偏强震荡。 铅 隔夜沪铅主力收跌0.64%，LME铅收跌1.13%。国内供应端，12月以来，河南地区原生铅冶炼厂检修恢复后正常提产，但其他地区冶炼厂出现超预期减产，12月产量增幅或不及月初预期；再生铅炼厂减停产较多，12月产量降幅同样超预期。成本端受北方暴雪影响运输，如废电瓶等原料地域性供应缺口扩大。消费端表现有差异，部分地区经销商反映汽车蓄电池市场更换需求一般，另有其他地区生产厂家反映年末汽车蓄电池市场需求向好，此外，年末部分下游企业关账盘库因素或抑制短期铅消费。库存端，周一SMM铅锭社会库存7.10万吨，较上周一增加0.58万吨，受铅市近期供需双减影响，库存或以持稳为主。整体来看，目前铅市场供应端明显收紧，消费端情况存在差异，但预计后续蓄企将逐渐进入春节前备库状态；因此关注蓄企备货意愿对铅价走势的影响。 锌 隔夜沪锌主力收跌0.17%；LME锌重心小涨，收涨0.28%。国内供应端，锌矿供应偏紧格局延续，锌矿加工费仍在下降，需警惕矿端紧张局面传导至冶炼端；另外，进口窗口已重新打开，保税区港口现货库存在1万吨以上，进口流入加速。消费端，北方地区环保限产再起，锌下游板块开工均有不同程度的滑落。地产端继9月“认房不认贷”政策后，北京和上海再度出手全面为楼市调控政策松绑，或将带动房产市场需求增长。库存端，周一SMM锌锭社会库存7.56万吨，较上周一减少0.24万吨，锌价下跌吸引低位买盘，社库下降，不过进口锌锭或继续流入补充，市场货量或有增加。综合来看，锌锭供应面整体维持宽松局面，预计沪锌上行空间不大。 螺纹 昨日螺纹钢主力2405合约表现有所企稳，期价暂获3900一线附近支撑，短期或波动加剧，现货市场报价表现跟随调整。供应端，上周五大钢材品种供应910.24万吨，周环比增1.93万吨，增幅0.2%。上周五大钢材品种产量除螺纹热卷以外周环比均增加，主因在于前期检修钢厂复产，而热卷、螺纹有部分轧线检修。上周建材产量小幅减少，其中西北、华中地区减产明显，主因在于周内轧线检修、停产增加。华东、东北地区虽有轧线复产以及部分钢厂铁水由圆钢转产螺纹现象，但增量有限；螺纹钢周产量下降1.6%至256.86万吨。库存方面，上周五大钢材总库存1298.13万吨，周环比增0.28万吨，增幅0.1%。上周五大品种去库幅度环比明显收窄，去库力度减弱，降幅收窄主因在于淡季特征逐渐显现，以及全国各地区寒潮来袭后，部分地区下雪开始后施工条件进一步恶化，不利于项目推进，对于需求有所影响。螺纹厂库以及社库均出现累库，螺纹钢钢厂库存上升2.6%至178.19万吨；螺纹钢社会库存上升0.1%至357.63万吨。需求端，上周五大品种周消费量降幅1.0%；其中建材消费环比增幅0.5%，随着淡季逐渐深入，季节性因素将继续对建材消费造成压力。整体来看，目前产量逐步回升，而需求逐渐步入淡季后，季节性特征进一步体现，短期内盘面将继续承压运行。 热卷 昨日热卷主力2405合约探底回升，期价暂获4000一线附近支撑，整体表现依然承压，预计短期盘面高位波动加剧，现货市场价格跟随调整。上周热轧产量继续下降，主要降幅地区在华东地区，原因为NG热轧轧线整周检修，整体产量下降，热卷产量周环比下降2.4%至314.32万吨。库存端，上周热卷厂库小幅下降，主要降幅地区在华东地区，原因为钢厂检修库存减少和钢厂后期有检修计划，近期向市场发货速度加快所致。主要增幅地区在华中地区，钢厂近期发货速度放缓，库存稍有增加，钢厂库存下降1.2%至86.26万吨；从三大区域来看，华东、南方环比上周分别去化1.66万吨、7.04万吨，北方环比上周则是增加5.73万吨；从七大区域来看，除华北、西北以外，其余区域均呈现去库状态，其中西南、华南区域去库较明显，热卷社会库存下降1.2%至236.84万吨。需求端，热卷消费环比降幅2.0%。板材方面由于钢厂检修继续，后期板材产量进一步下滑，但热卷需求下降，去库幅度也明显收窄。热卷表现或有所转弱，预计热卷价格短期偏弱震荡运行为主。 铁矿石 供应端方面，根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，近期远端供应连续4期在3200万吨以上，处于年内较高水平。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3290万吨，周环比增加33万吨，较上月周均值高243万吨，处于近三年同期偏高位。11月以来，全球发运增速不断攀升，进入12月后本期增速上了一个台阶，澳洲发运增速上期跌至今年新低后本期恢复至0.82%，仍处于较低位置，巴西发运增速攀至今年新高，非主流年同比发运增速同样保持高位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，近期中国45港铁矿石近端供应连续两周呈现小幅下降趋势。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2454万吨，周环比减少21万吨，降幅0.8%，较上月周均值高66万吨，处于近三年同期高位。需求端方面，本周铁水产量延续降势，周内247家钢厂铁水日均产量为226.86万吨/天，周环比下降2.44万吨/天，对比年初高6.14万吨/天，同比增加3.98万吨/天，周内铁水产量下行主要是来自于上期高炉集中性检修的延续量以及个别新增的例行检修高炉。库存方面，中国45港铁矿石库存结束前4期的累库趋势，出现小幅去库，目前库存绝对值仍处于近三年低位。截止12月15日，45港铁矿石库存总量 11585.19万吨，环比去库229.8万吨，比今年年初库存低1545.4万吨，比去年同期库存低1813.6万吨。昨日铁矿石主力2405合约表现继续回落，期价跌破20日均线附近支撑，高位波动加剧，短期或宽幅震荡运行为主。 工业硅 昨日工业硅主力合约震