甲醇2023年四季度展望：供需压力增加，仍持去库预期

2023 I2023 9 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 Z0015428F03100606 MTO MTO 2450-2700 MA 1011 南华期货 南华期货 南华期货 daiyifan@nawaa.com zhangbo@nawaa.com 0571-81727107 南华期货 南华期货 南华期货 0571-89727506 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1...........................................................................................1 2..........................................................................................................3 南华期货 南华期货 南华期货 3.................................................................................................10 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1.1V.........................................................................2 1.201/..........................................................................2 1.31-5/................................................................................2 2.1.1.1......................................................................................3 2.1.2.1%...........................................................................4 南华期货 南华期货 南华期货 2.1.2.2..............................................................................4 2.1.2.3...........................................................................5 2.1.2.4.......................................................................5 2.1.3.2CFR/.....................................................................5 2.1.3.3...........................................................................5 2.1.3.4/..................................................................6 2.1.3.5%...........................................................................6 2.2.1.2MTO%.................................................................................6 2.2.1.3/..................................................................6 南华期货 南华期货 南华期货 2.2.1.4/..................................................................7 2.2.1.5/..................................................................7 2.2.2.1%....................................................................7 2.2.2.2MTBE%...............................................................................7 2.2.2.3%..................................................................................8 2.2.2.4%..................................................................................8 2.3.1..............................................................................8 2.3.2..............................................................................8 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2.3.3..............................................................................8 2.3.4.................................................................................8 3.1.1..............................................................................................10 南华期货 南华期货 南华期货 1. 11 05112300280020% 11 05 2800750 南华期货 5-9 5-970 3 南华期货 140-150/ 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 43 4 509 1950 66 南华期货 南华期货 南华期货 56 MTO 8 MTO78 ++9 11 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1.1V Wind 10MTO 10-111-1 1-5 南华期货 南华期货 南华期货 1.201/1.31-5/ WindWind 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2. 2.1 2.1.1 23 130 南华期货 南华期货 南华期货 10 2.1.1.1 企业 产能 工艺 计划投产时间 配套下游 宁夏宝丰三期 40 焦炉 气 6月已投放 安徽碳鑫科技（安徽临 涣） 50 焦炉 气 22年9月初投产 下游计划配套MTO，合成气乙二醇60 安阳顺利 11 二氧化碳加氢 国庆后开车 内蒙古久泰 200 煤单 醇 9月底投产 配套MEG计划搁浅 宁夏鲲鹏清洁能源 60 煤 12月下旬出合格品 配套EG,实际外卖最多30万吨 内蒙古瑞智 18 铁合金电炉尾 气 2022四季度 2022年总计 379 2022年产能增速 3.80% 山东蔺鑫（永鑫） 20 焦炉 气 2023年1月投产 宁夏宝丰三期 240 煤单 醇 3月下投产 山西孝义鑫东亨 25 焦炉 气 2023年3月出料 山西孝义金晖 25 焦炉 气 2023/3/6 锦州安丰 18 焦炉 气 2023年5月投产 鄂托克旗东日 45 焦炉 气 2023/5/9投产 徐州龙兴泰 30 焦炉 气 6.10附近出料 下游配套粘胶剂 乌海(阿拉善）沪蒙能源 40 煤单 醇 7月18号出合格品 内蒙古广聚新材料 60 焦炉 推迟到10月投产 配8万吨BDO 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 气 甘肃靖远 10 煤单 醇 2023年下 介休昌盛 25 焦炉 气 2023年下 梗阳新能源 30 焦炉 气 2023年 内蒙古君正 30 焦炉 气 2023年三季度 河南晋开延化 30 煤联 醇 配套30合成氨，推迟至2023四季度 / 内蒙古瑞智二期 18 铁合金电炉尾 气 2023年 2023年总计 646 2023年产能增速 6.24% 南华期货 南华期货 南华期货 2.1.2 从第三季度开始，甲醇价格的一路上行，一方面煤炭进入旺季止跌反弹，宏观政策利好提振市场情绪，另一方面上游装置问题频发导致供应提升缓慢，淡季累库幅度不及预期，叠加部分大型MTO重启/投产以及传统需求旺季助推，煤制甲醇、焦炉气制甲醇、天然气制甲醇利润均实现了触底反弹。随着上游利润的恢复，国内甲醇开工率与周产量也在不断提高。 南华期货 南华期货 南华期货 展望四季度，国内供应或迎来减量。首先是气头装置，今年的气头装置由于成本问题开开停停，三季度甲醇价格上涨支撑了部分装置顺利运行，但随着冬季来临，气价上升，气头装置又将面临成本带来的停车问题。其次是沿海MTO开启后，港口积累的库存将得到消化，随着时间推移内地到港口的顺流窗口将重新打开，而内地的低库存状态将对甲醇价格形成明显支撑。 2.1.2.1 % 2.1.2.2 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2.1.2.3 2.1.2.4 2.1.3 南华期货 南华期货 南华期货 整个三季度，整个进口量呈现高位运行状态，伊朗三季度平均月装船量70万左右，导致7、8、9月份进口量相比二季度并没有明显下滑，进口量仍在高位运行。但进入九月后，由于有新的长协谈判的因素，也有装置不稳定，还有一些天然气成本调整的问题，伊朗装船数减少，随着沿海MTO的开车，预计从第四季度开始港口压力将得到缓解。根据往年表现来看，在没有确定性的迹象表面伊朗装置不减产的前提下，我们依旧维持伊朗冬季供应减少的预期。 新装置方面，伊朗DiPolymer装置已经9月份投料生产，据了解目前负荷在4成附近。另外伊朗的Dena的进度尚不确定，主流预期在于四季度。马油的新装置，之前反馈在4月左右有进行过试车，但是近期没有什么消息更新，今年似乎兑现概率不大，此外马油的老装置今年运行状态不佳，明年外盘装置投产较多。 南华期货 南华期货 南华期货 此外美金窗口倒挂问题值得关注，从8月中旬开始，投标端美金计价持续走强，原本的美金窗口由顺挂改为倒挂，展望四季度，在伊朗气头装置冬季减产的预期下，美金窗口倒挂将对甲醇价格形成一定支撑。 2.1.3.2 CFR / 2.1.3.3 南华期货 南华期货 南华期货 2.1.3.4/2.1.3.5% 南华期货 南华期货 南华期货 2.2 2.2.1MTO MTO MTOMTO MTO 85% 9CTO/MTO 8 南华期货 南华期货 南华期货 99145 南华期货 南华期货 南华期货 2.2.1.2MTO%2.2.1.3/ Wind 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2.2.1.4/