价格可持续优于弹性，估值修复仍未结束

煤炭开采行业策略总结

行情回顾与市场表现

• 行情复盘：煤炭板块在过去一段时间内，尽管煤价中枢有所下移，但板块整体迎来了估值修复的阶段。市场表现上，2024年上半年煤炭板块表现强于大盘，季优公司的超额alpha表现突出。

鉴往知来

• 价格底部再经考验：疆煤外运对煤炭价格形成支撑，若港口煤价跌破历史低位，预计新疆煤炭产量和价格的反应将调节供应端压力，成为价格底部的重要支撑。

• 主产区增产瓶颈：主产区如山西的增产面临瓶颈，4月虽有复产指导，但5月日均产量并未恢复至去年同期水平，全年生产目标面临挑战。

• 一级市场倒挂与估值修复：煤炭行业的一级市场成交火热，与二级市场形成显著倒挂，表明煤炭板块的估值修复过程仍在继续。

• 主产省资源税上调：煤炭资源丰富的省份通过上调资源税增加财政收入，对地方经济发展产生影响。

动力煤展望

• 供需双弱：动力煤市场整体呈现供需双弱格局，价格底部受到成本曲线右侧支撑，但受制于弱需求和高库存，价格波动空间受限。

• 下半年展望：预计下半年煤价将在800-1000元/吨区间运行，4月及9-10月价格可能触及双底，冬季“迎峰度冬”期间煤价有望创全年新高。

炼焦煤分析

• 价格回顾：炼焦煤价格中枢下移，关注政策托底带来的阶段性“V”型机会。

• 生产与进口：炼焦精煤产量拐点显现，进口增幅预期有限，蒙古煤为主要增量。

• 需求与展望：钢材终端需求是决定炼焦煤价格的关键因素，政策托底预期对市场形成支撑。

投资策略与个股评述

• 投资策略：在估值修复阶段，“价格可持续性优于弹性”，强调选择具备价格稳定性和成本控制能力的公司。

• 重点个股：推荐关注在成本控制、增长潜力、估值修复等方面表现突出的公司，包括但不限于晋控煤业、电投能源、新集能源等。

风险提示

• 在建矿井投产进度超预期。
• 下游需求不及预期。
• 预测假设的不确定性风险。

该报告综合分析了煤炭开采行业的现状、趋势和投资策略，强调了价格可持续性对于板块估值修复的重要性，并提供了具体的投资建议和风险提示。