橡胶：内盘节前减仓，外盘假期持稳

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华橡胶产业链数据周报20240405 内盘节前减仓，外盘假期持稳 戴一帆从业资格证号：F3046357 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 投资咨询证号：Z0015428江雪从业资格证号：F03118536 请务必阅读正文之后的免责条款部分 周度产业链价格总览：橡胶系节前减仓下行，基差走扩，越南胶持续去库较好，现货价格坚挺。 橡胶 合约 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 价差 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 01合约 15620 15585 35 15385 235 1-5价差 1345 1305 40 1135 210 05合约 14275 14280 -5 14250 25 5-9价差 -235 -190 -45 -120 -115 09合约 14510 14470 40 14370 140 9-1价差 -1110 -1115 5 -1015 -95 20号胶 合约 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 价差 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 连续 11600 11690 -90 11630 -30 连续-连一 -185 -100 -85 -200 15 连一 11785 11790 -5 11830 -45 连一-连二 -145 -100 -45 -105 -40 连二 11930 11890 40 11935 -5 连二-连三 -95 -85 -10 -30 -65 连三 12025 11975 50 11965 60 连一-连三 -240 -185 -55 -135 -105 人民币现货 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌基差 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 老全乳 13700 13800 -100 13150 550RU主力-老全乳 810 480 330 700 110 越南3L 13600 13600 0 12850 750RU主力-越南3L 910 680 230 1000 -90 泰混 13350 13350 0 12950 400RU主力-泰混 1160 930 230 900 260 美金现货 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 泰标FOB17651767-1泰混FOB16801690-10印标FOB16311634-3泰标-泰混85779 1794-28泰国胶水 165030泰国杯胶161219泰国胶水-杯胶 144-58美元人民币 7677.5-1.554.9554.80.1521.0522.7-1.657.23567.22840.0072 71.853.8517.957.199 4.21.13.10.0366 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 注：数据均截至4月3日收盘价格。 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 周度产业链综述 估值观察 国外原料国内原料 供应库存 需求 现货进出口 泰国部分二盘商集中出货后，原料价格持续走跌。目前泰国东北部、中部及南部橡胶树涨势良好，高温扰动仍存，南部开割率仅剩2成附近。低产季现泰国整体新胶较少， 中 工厂收胶困难，原料库存逐渐消耗前期囤货，大厂库存不及2月，小厂维持1月左右。 云南产区在3月底降雨后基本全面开割，近期气候偏干，橡胶树目前未出现白粉病现象，原料胶水价格在12.5左右；海南产区停割期，原料报价暂无。中 本周总结 未来第一周东南亚主产区降雨量较上一周期减少，对割胶工作影响减弱，赤道以南红色高位预警区主要集中在印尼中部，其他区域处于中偏多状态。国内云南产区基本全 面开割，海外产区处于低产季，泰国东北部停割，南部少量开割，原料胶水价格下降至75泰铢左右，杯胶价格下降至55泰铢左右，杯水价差走缩，上游工厂即期加工利润中 在原料价格下跌后有所回升。越南产区停割。 据隆众资讯，截至2024年3月31日，中国天然橡胶社会库存154.39万吨，较上期下降1.94万吨，降幅1.24%。中国深色胶社会总库存为94.38万吨，较上期下降0.95%。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 其中青岛现货库存下降1.22%；云南下降2.54%；越南10#下降2.78%；NR库存增加2.54%。中国浅色胶社会总库存为60.01万吨，较上期下降1.70%。其中老全乳胶环比中 下降1.02%，3L环比下降6.10%，RU库存小计下降0.12%。 空 轮胎厂：多数企业开工运行平稳，出货一般，个别全钢胎企业存短期检修计划，将对整体样本开工形成一定拖拽，预计生产影响3-4天，企业适时检修以缓解库存压力，半钢胎企业开工稳定，以补充订单缺口。市场方面，当前社会库存高位，市场消化库存为主，价格平稳，终端需求启动一般，预计更多交易将在“清明节”后进行。温州发泡厂开工窄幅下滑，大致5成左右，目前成品订单销售基本上维持常规状态，整体排产出货情况也均维持正常状态，高价传导情况不畅，工厂生产利润空间低位，对部分偏低价订单接货意愿不高，仍多以优先消化库存为主。天然胶乳手套医疗手套开工低位，维持老客户订单生产；听闻山东地区开工维持5成左右水平，工厂以消化前期库存为主，部分小厂原料库存消耗完毕，高成本压力下暂时选择停产。丁腈胶乳手套合成胶乳市场盘整为主，胶乳企业稳价出货，下游刚需询盘采购。劳保及一次性手套用丁腈胶乳市场维稳运行，原料价格持续波动，企业报盘暂稳，下游手套企业开工略有提升。 空 深色胶市场报盘下跌，套利盘平仓出货积极，贸易商轮换，实单成交价格走弱，工厂适量刚需备货。浅色胶市场报价下调，市场上22年全乳询盘较少，成交冷清；越南胶坚挺，买盘一般，成交尚可。 根据隆众资讯调查结果，2024年3月份，中国天然胶乳进口量预估值2.2万吨，环比2024年2月终值减少0.67万吨，跌幅23.34%，同比减少3.62万吨，跌幅62.20%。多 南华期货 南华期货 节前最后一个交易日a股小幅下跌，上证指数收盘3069点。文华商品夜盘在原油带动下高开日盘小幅收涨，国内油品系领涨商品。假期外盘有色强势领涨商品，新胶略涨0.55%， 合约保持c结构。日胶略涨0.09%，合约保持b结构。国内节前提保叠加05临近交割月限仓，橡胶开始减仓下行，05-09月差走扩至235，多头继续移仓矛盾后置，9-1价差持稳 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 观点1110左右。20号胶相对橡胶坚挺，月差走扩，近月合约下跌更多，RU-NR价差下跌走缩至2580，从深浅供需来看，RU-NR仍有走缩空间。基本面云南产区已经大面积开割但近期偏干注意干旱炒作，泰国原料呈现下跌趋势，国内季节性库存拐点尚未明确，基本面暂无突出矛盾。合成胶成本支撑强于橡胶，但国内近期有外放货源及装置重启预期，供应端相对充裕。合成胶加工利润承压导致开工不佳，且下游接货意愿一般，预计合成胶弱势调整，关注盘面交割价差支撑。合成胶本周跟跌橡胶，但成本支撑跌幅相对较小。近期供应端相对充裕，成本端利空指引，合成胶加工利润转正，叠加下游接货意愿仍偏低的情况，预计合成胶仍有下行空间，关注盘面交割价差支撑。 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 策略套利建议空RU多NR；单边建议逢高做空。 风险宏观环境、橡胶收储 中国制造业PMI 60 0% 50 -1% 40 -2% 30 -3% 20 -4% 同比（次轴）20202021202220232024 中国房地产开发投资累计完成额（万亿元） 18 15 100% 80% 12 9 60% 6 3 0 40% 20% 0% 同比（次轴）20202021202220232024 中国制造业PMI中国房地产开发投资累计完成额 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 南华期货 南华期货 中国固定资产投资累计完成额 挖掘机销量 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 中国固定资产投资累计完成额（万亿元） 75100% 60 80% 45 60% 30 40% 15 20% 0 0% 同比（次轴） 2020 2021 2022 2023 2024 挖掘机销量（万辆） 10 30% 8 15% 6 0% 4 -15% 2 -30% 0 -45% 同比（次坐标轴）20202021202220232024 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 美国制造业PMI 80 70 60 50 40 30 20 10 0 美国制造业PMI美国制造业PMI：新订单50分水线 美国制造业PMI：新订单美国制造业PMI 美国制造业PMI：新订单 80 70 25% 20% 60 50 40 30 20 15% 10% 5% 0% 同比（次轴）20202021202220232024 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 70 60 50 40 30 20 0 -3 -6 -9 -12 -15 -18 消费者信心指数 2020 2021 2022 2023 2024 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 欧盟经济景气指数&消费者信心指数 南华期货 南华期货 欧盟经济情况 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 欧盟经济景气指数欧盟消费者信心指数 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 深色胶（万吨） 20202021202220232024 浅色胶（万吨） 65 60 55 50 45 40 35 30 20202021202220232024 中国天然橡胶社会库存 中国深色胶社会库存 中国浅色胶社会库存 180 国内社会库存（万吨） 120110 160 100 140 90 120 80 100 8060 20202021202220232024 70605040 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 越南胶库存（万吨） 20 15 10 5 0 20202021202220232024 青岛保税区库存青岛一般贸易库存越南胶库存 青岛保税区库存（万吨） 18 16 14 12 10 8 6 4 20202021202220232024 青岛一般贸易库存（万吨） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 20202021202220232024 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 RU持仓量 440000 390000 340000 290000 240000 190000 RU主力合约收盘价RU持仓量 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 RU主力合约收盘价（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 20202021202220232024 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 RU期货库存 RU虚实盘比 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 RU期货库存（万吨） 35 30 25 20 15 10 5 2020 2021 2022 2023 2024 RU虚实盘比 50 40 30 20 10 0 2020 2021 2022 2023 2024 1-