玻璃纯碱：回归弱现实

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 观点：回归弱现实 南华玻璃纯碱数据周报20240602 戴一帆（Z0015428）寿佳露（F03100606） 玻纯周报观点 玻璃： 供应：日熔量17.2万吨，对应周产量120.3万吨（环比持平，同比+5.01%）。5月冷修产线总日熔3700，点火1000，合计-2700；6月湖北地区预计仍有冷修（虽然是产能搬迁线，但存在时间差） 产线变动：信义玻璃（天津）有限公司三线600吨5月25日点火复产 南华期货 南华期货 南华期货 库存：截止到20240530，全国浮法玻璃样本企业总库存5931.9万重箱，环比-30.1万重箱，环比-0.50%，同比 +6.81%。华北市场沙河地区周均产销过百，库存下降；华中市场中下游补货、叠加部分交割品交收，库存下降；华东部分企业产销较好，库存下降；华南库存上涨。 利润：隆众浮法玻璃周均利润150+元/吨（不同工艺利润：天然气-60，煤制气149元，石油焦278元）。 需求：目前深加工订单天数11.2天（+0.1天），深加工原片库存12.1天（+0.7天）。沙河产销好装，现货提涨。 策略观点：供应环比略有下滑但仍在高位，6月仍有冷修预期，从下游订单到地产终端数据看，需求尚未看到实质性改善的信号。但今年玻璃深加工企业原料库存一直维持低位，如果下游资金压力缓解不排除激发新一轮补库需求。库存看 南华期货 南华期货 南华期货 ，目前沙河地区厂库及经销商库存压力并不大，华东华南地区则库存较高，梅雨季来临，重点关注各地产销情况。 玻纯周报观点 纯碱： 供应：周产量68.86万吨（环比-0.89%），其中重碱40.31万吨（环比+1万吨），轻碱28.56万吨（环比-1.62万吨）；当前 日产9.8-9.9万吨左右，有企业按计划检修及新加入检修，个别企业检修结束。 南华期货 南华期货 南华期货 库存：纯碱厂库81.82万吨，环比-3.45万吨，跌幅4.05%；交割库库存37.73（+2.79）万吨。利润：联碱法纯碱理论利润915元，氨碱法纯碱理论利润457元/吨。（隆众数据） 需求：纯碱待发订单维持12+天；下游生产相对稳定，轻质有行业目前效益不好，重碱需求稳步提升，光伏持续投放。 且临近月底，下游刚需补库预期。目前浮法日熔（17.2）+光伏日熔（12.15）对应纯碱周度刚需接近40万吨。 南华期货 南华期货 南华期货 策略观点：供给端下滑，目前日产下滑至10万吨下方，后续仍有部分企业将开启季节性检修及个别企业检修恢复，供应端扰动持续。目前纯碱周度产量在70万吨附近波动，短期重碱表需有小幅缺口，库存表现为去化。现货跟随盘面有所提涨，但仍表现偏弱；6月中下游仍有集中补库预期。基本面角度纯碱整体矛盾不大，但当前上游供应端扰动，光伏投产不断支撑刚需，叠加宏观情绪带动，盘面偏强且波动率增加。 南华期货 南华期货 南华期货 玻璃 南华期货 南华期货 南华期货 玻璃基本面数据 玻璃期货盘面 元/吨 3000 南华期货 2750 2500 2250 2000 1750 1500 1250 1000 010509 玻璃期货力合收盘季节性 20202021202220232024 元/吨 3000 南华期货 南华期货 2750 2500 2250 2000 1750 1500 南华期货 1250 南华期货 15/1217/1219/1221/1223/12 1000 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究,wind来源:同花顺,南华研究 玻璃盘面月差 玻璃期货月差（09–01）季节性 201720182019202020212022 玻璃期货月差（01–05）季节性 201720182019202020212022 元/吨 20232024 元/吨 20232024 南华期货 南华期货 南华期货 800 400 600 200 400 0 200 0–200 –200 –400 –400 南华期货 南华期货 –600 南华期货 02/2904/3006/3008/31 来源:同花顺,wind,南华研究 05/3106/3007/3108/3109/3010/3111/30 来源:wind,同花顺,南华研究 玻璃持仓/仓单 玻璃玻璃 元/吨] 仓单数量：玻璃：总计季节性 3000 2500 2000 南华期货 1500 1000 15/1217/1219/12 21/12 23/12 1000000 750000 500000 250000 南华期货 4000 2000 0 20202021202220232024 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 玻璃期货力合持仓量季节性 20202021202220232024 来源:同花顺,南华研究 ] 1000000 500000 南华期货 南华期货 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 玻璃产销（周度） 玻璃产销率（周均）季节性 202220232024 % 南华期货 南华期货 160 140 120 100 % 180 160 140 120 100 玻璃产–周玻璃产–周玻璃产–华周玻璃产–华南周 南华期货 8080 6060 4040 南华期货 20 02/2904/3006/3008/3110/31 20 南华期货 南华期货 22/0622/1223/0623/12 来源:南华研究来源:南华研究 玻璃产销（日度） % 300 200 玻璃产–玻璃产– 玻璃产–华玻璃产–华南 玻璃日度产销率–沙河地区季节性 202220232024 % 300 南华期货 南华期货 南华期货 200 100 100 0 来源:南华研究 22/0622/1223/0623/12 0 来源:南华研究 02/2904/3006/3008/3110/31 玻璃日度产销率–湖北地区季节性 202220232024 % 200 150 100 南华期货 南华期货 50 玻璃日度产销率–华东地区季节性 202220232024 % 150 100 南华期货 50 0 来源:南华研究 02/2904/3006/3008/3110/31 0 来源:南华研究 02/2904/3006/3008/3110/31 浮法玻璃沙河/基差 沙河交割品–均季节性 2021202220232024 元/吨 3000 南华期货 2500 元/吨 3000 南华期货 南华期货 2500 Ⓒ–Ⓒ– Ⓒ–QⒸ–Q Ⓒ– 2000 2000 来源:南华研究 02/2904/3006/3008/3110/31 1500 20/1221/0621/1222/0622/1223/0623/12 来源:南华研究 纯碱沙河05合基差季节性纯碱沙河09合基差季节性 南华期货 元/吨 1500 1000 500 南华期货 0 –500 20202021202220232024 元/吨 1000 南华期货 0 20202021202220232024 现货-不同地区 元/吨 3250 3000 2750 2500 玻璃：5mm：：†@：($) 玻璃：5mm：†@ß3：($) 玻璃：5mm：：†@：($) 玻璃：5mm：†@ß3：($) 南华期货 南华期货 玻璃：5mm：†@ß3：ƒ($) 元/吨 3250 3000 2750 2500 玻璃：5mm：†@：华($) 玻璃：5mm：†@：华($) 玻璃：5mm：†@ß3：华南($) 玻璃：5mm：†@：华($) 玻璃：5mm：†@ß3：($) 南华期货 玻璃：5mm：†@ß3：南($) 22502250 2000 1750 南华期货 1500 1250 2000 1750 1500 南华期货 南华期货 1250 现货差 元/吨 南华期货 500 0 玻璃5mm(华南–华) 玻璃5mm(华–华) 玻璃5mm(华–华) 玻璃5mm(华南–华) 沙河5mm大小差季节性 20202021202220232024 元/吨 200 南华期货 南华期货 100 0 20/1221/1222/1223/12 来源:钢联化工南华研究 东5mm大小差季节性 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 元/吨 300 200 南华期货 南华期货 南华期货 100 0 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（日度） 浮法玻璃：产量：中国（日）季节性浮法玻璃：量：中国（日）季节性 20202021202220232024 万吨 17 吨 40000 20202021202220232024 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1630000 1520000 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃：产能利率：中国（日）季节性浮法玻璃：开工率：中国（日）季节性 百分比 90 2020 2021 2022 2023 2024 20202021202220232024 百分比 85 85 80 80 02/29 来源:钢联化工南华研究 04/30 06/30 08/31 10/31 02/29 来源:钢联化工南华研究 04/30 06/30 08/31 10/31 浮法玻璃供应（周度） 浮法玻璃：产量：中国（周）季节性浮法玻璃：产线开工数：中国（周）季节性 万吨 120 110 100 20202021202220232024 南华期货 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 万重量箱 260 250 240 20202021202220232024 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃：量：中国（周）季节性 20202021202220232024 万吨 30 25 20 南华期货 南华期货 15 来源:钢联化工南华研究 截止5月30日，隆众数据显示，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计303（20.31万吨/日），其中在产253，冷修停产50 。 当前全国浮法玻璃日产量17.2万吨，对应周产量120.33万吨，环比持平，同比+5.01%。 本周全国浮法玻璃行业平均开工率83.45%，环比+0.28%；产能利 南华期货 率84.65%，环比持平。 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 玻璃下游 玻璃深加工订单天数季节性 2021202220232024 天 南华期货 南华期货 20 10 玻璃深加工企业：钢化：开工率（周）季节性 20202021202220232024 百分比 100 75 南华期货 50 25 0 深加工玻璃原片库存天数季节性 –玻璃：产能利率：中国（周）季节性 2021202220232024 天 25 20 15 南华期货 南华期货 10 百分比 60 40 202220232024 南华期货 5 玻璃下游 百分比 80 玻璃：：(周) 玻璃：：产利(周)天 –玻璃：产利：(周) 25 南华期货 南华期货 20 玻璃数玻璃库存数 南华期货 60 15 40 10 20 5 20/1221/1222/1223/12 来源:钢联化工南华研究 21/0621/1222/0622/1223/0623/12 来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 微观数据来看，截至20240531，玻璃深加工企业订单天数10.8天，环比-3.57%，同比-31.2%。自5月下旬部分区域家装订单反馈放缓，带动整体深加工订单均值下滑；