原油日报：美国通胀缓和，再度抛储仍有可能

期货研究报告|原油日报2024-07-12 美国通胀缓和，再度抛储仍有可能 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 ■市场要闻与重要数据 1.WTI8月原油期货收涨0.52美元，涨幅超过0.63%，报82.62美元/桶。布伦特9月原油期货收涨0.32美元，涨超0.37%，报85.40美元/桶。上期所原油期货2408合约夜盘收跌0.14%，报620.30元人民币/桶。 2.美国白宫经济顾问AmosHochstein：美国能在必要时动用战略石油储备。 3.市场消息：美国联邦贸易委员会（FTC）计划推迟决定是否阻止雪佛龙以530亿美元收购美国石油公司赫斯。 4.南苏丹总统解雇财政部长和国家石油负责人。 5据国际能源署（IEA）数据，伊朗是提高全球石油供应的领导者之一，6月份的产量达到了六年来的最高水平。 投资逻辑 近日美国通胀数据有所下降，9月降息概率增加，我们认为降息预期升温对油价偏利多，一方面是美元转弱支撑油价，另一方面，降息后有助于改善原油投机需求，利息下降将推动囤油成本减少，虽然目前原油月差结构整体为近月升水，产业囤油意愿偏低。此外，降息预期升温将提振整体风险资产的表现，我们认为总体上对原油偏利多，不过需要注意的是，大选前白宫对降低通胀的政治诉求愈发强烈，再度抛售战略储备仍是可能的选项之一。 ■策略 单边布伦特运行区间75-90，油价维持85美元/桶上下5美元/桶区间波动。 ■风险 下行风险：俄乌局势缓和，巴以达成停火协议，宏观尾部风险 上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁显著收紧 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 INESC原油期货每日跟踪一：4 INESC原油期货每日跟踪二：5 原油与其他资产价格走势对比：6 原油远期曲线：7 原油跨期价差：8 成品油裂解价差：9 图表 图1:INESC原油期货结算价丨单位：元/桶4 图2:INESC原油期货远期曲线丨单位：元/桶4 图3:INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约4 图4:INESC成交持仓比丨单位：无4 图5:INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无4 图6:SC首行夜盘美元价-BRENT首行丨单位：无4 图7:SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位：美元/桶5 图8:SC首行夜盘美元价-OMAN首行丨单位：美元/桶5 图9:ICEBRENT-DUBAISWAPEFS丨单位：美元/桶5 图10:DUBAISWAP月间价差丨单位：美元/桶5 图11:OMAN/DUBAI价差SWAP丨单位：美元/桶5 图12:在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无5 图13:原油价格与美元指数丨单位：美元/桶6 图14:原油价格与黄金价格丨单位：美元/桶6 图15:原油价格与铜价丨单位：美元/桶6 图16:原油价格与标普指数丨单位：美元/桶6 图17:原油价格与美十债收益率丨单位：美元/桶6 图18:原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元/桶6 图19:NYMEXWTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶7 图20:ICEBRENT原油期货远期曲线丨单位：美元/桶7 图21:DMEOMAN原油期货远期曲线丨单位：美元/桶7 图22:NYMEXRBOB汽油远期曲线丨单位：美元/加仑7 图23:NYMEXULSD柴油远期曲线丨单位：美元/加仑7 图24:ICEGASOIL柴油远期曲线丨单位：美元/吨7 图25:NYMEXWTI近月跨期价差丨单位：美元/桶8 图26:NYMEXWTI远月跨期价差丨单位：美元/桶8 图27:ICEBRENT近月跨期价差丨单位：美元/桶8 图28:ICEBRENT远月跨期价差丨单位：美元/桶8 图29:DMEOMAN近月跨期价差丨单位：美元/桶8 图30:DMEOMAN远月跨期价差丨单位：美元/桶8 图31:RBOBWTI1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图32:ULSDWTI1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图33:RBULTI3:2:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图34:RBOBBRENT1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图35:GSAOILBRENT1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图36:RBULBR2:1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 INESC原油期货每日跟踪一： 图1:INESC原油期货结算价丨单位：元/桶图2:INESC原油期货远期曲线丨单位：元/桶 SC次月2024/7/122024/7/52024/6/12 700 650 600 550 500 450 400 2024/02/062024/04/062024/06/06 650 630 610 590 570 550 530 510 490 470 450 08/202411/202402/202505/202512/202509/2026 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图3:INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约图4:INESC成交持仓比丨单位：无 300000 200000 100000 0 成交量（左轴）持仓量（右轴） 80000 60000 40000 20000 0 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 成交持仓比 2024/03/112024/05/112024/07/11 2024/03/112024/04/112024/05/112024/06/112024/07/ 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图5:INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无图6:SC首行夜盘美元价-Brent首行丨单位：美元/桶 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 SC/Brent(左轴）SC/WTI（右轴）SC/Oman（右轴） 12 1.2510 1.2 1.158 1.16 1.05 14 0.952 0.9 0.850 0.8-2 SC-Brent 2024/032024/042024/052024/052024/062024/07 2024/03/272024/04/272024/05/272024/06/27 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 INESC原油期货每日跟踪二： 图7:SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位：美元/桶图8:SC首行夜盘美元价-Oman首行丨单位：美元/桶 SC-WTI 16 14 12 10 8 6 4 2 0 SC-Oman 10 8 6 4 2 0 -2 2024/03/272024/04/272024/05/272024/06/27 2024/03/272024/04/272024/05/272024/06/27 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图9:ICEBrent-DubaiSwapEFS丨单位：美元/桶图10:DubaiSwap月间价差丨单位：美元/桶 Brent-DubaiEFS 5 4 3 2 1 0 22020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202022 2.5 2 .5 1 .5 0 2023/072023/092023/112024/012024/032024/05 .5 1 0 DubaiM1-M2DubaiM2-M3 -133/3/03/03/03/03/03/03/03/03/03/03/03/03/03/03/03/03/03/03/03/03/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/14/14/14/14/14/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/0/0/0/0 8889999999900000000111111112222222211111111222222233333333444444445555555566666666777-0 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院 图11:Oman/Dubai价差Swap丨单位：美元/桶图12:在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 ODM1ODM2ODM3 7.6 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 CNYCNH 0 2023/072023/092023/112024/012024/032024/05 6.22222020202022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022020202022233333…33…3…33…3…33…3…33…3…33…3…33…3…33…3…33…3…33…3…33…3…33…3…33…3…33…3…33