盈利能力优异，重视机房散热业务

英维克公司2024年半年度业绩分析

主要业绩亮点：

• 盈利能力：英维克预计2024年半年度实现归母净利润1.7-1.9亿元，同比增长80%-110%；扣非归母净利润1.5-1.8亿元，同比增长91%-125%。
• 季度表现：第二季度，公司净利润中位数达到1.2亿元，同比增长75%，延续了第一季度的高增速趋势。
• 季节性因素：公司业绩呈现季节性波动，尤其是机房温控业务，大项目验收确认通常集中在第四季度。

业绩增长驱动力：

• 多元化业务增长：各板块业务均有增长，其中机房温控节能产品增长显著。
• 竞争优势：研发、规模和采购优势的体现，助力公司业绩稳健增长。
• 产业趋势：受益于AI对IDC等行业的拉动，预计后续业绩将逐步提升。

战略布局：

• 温控散热全面布局：深耕温控散热领域，拥有液冷全链条的产品和系统解决方案能力。
• 市场地位：中标中国电信弹性DC舱集采项目，巩固龙头地位。
• 成长空间：液冷全链条能力有望受益于算力发展，推动营收及利润规模扩大。

投资建议：

• 财务预测：预计2024-2026年收入分别达到52亿、69亿、87亿元，归母净利润为5.2亿、7.0亿、9.2亿元。
• 估值：对应PE分别为32、24、18倍。
• 评级：维持“买入”评级，考虑到散热作为AI算力核心议题，液冷技术加速落地，有望为公司带来新的增长动力。

风险提示：

• 价格竞争风险：市场竞争加剧可能导致价格战。
• 原材料成本风险：原材料价格上涨可能影响成本控制。
• 产业进展风险：AIGC进展不达预期可能影响市场需求。

财务指标概览：

• 收入：预计2024-2026年复合年增长率约31.2%。
• 净利润：复合年增长率约34.7%。
• EPS：预计2024-2026年分别为0.38、0.47、0.70元/股。
• 净资产收益率：预计2024-2026年分别为13.1%、14.1%、17.9%。
• 市盈率：预计2024-2026年分别为57.3、46.7、31.7倍。
• 市净率：预计2024-2026年分别为7.6、6.5、5.7倍。

结论：

英维克公司凭借其在温控散热领域的专业能力和全链条液冷技术优势，预计将在AI算力增长的背景下实现业绩持续增长。维持“买入”评级，重点关注公司在液冷技术领域的应用前景以及市场地位的稳固。