光大证券晨会速递

2024年7月12日 晨会速递 涨跌% 收盘 A股市场 分析师点评市场数据 行业研究 沪深300 3468.17 1.14 我们回顾分析90年代泡沫破裂后，低利率环境下日本经济环境变迁、银行经营发展 深证成指 8870.36 1.99 【银行】低利率环境下的日本银行业经营——海外银行镜鉴日本系列之一(买入) 上证综指2970.391.06 变化及股价表现，以期对国内银行业发展形成一定借鉴。泡沫破裂后，长期通缩侵蚀私人部门资产负债表，广谱利率下行，日本经济陷入“低通胀、低增长、低利率”环境下。期间银行业面临量缩价降压力，业绩降速。期间日股银行板块与大盘同向波动，相对收益表现平淡，头部都市银行及优质地方银行仍可走出独立行情 【建材】需求虽弱，错峰提价，看好水泥板块相对收益——水泥行业动态跟踪点评(买入) 基建地产总需求下行背景下，水泥或具备相对优势。基建地产总需求的下行，是地产链各类赛道面临的共性问题。相较而言，水泥行业尝试通过减产来改善供需关系进而支撑价格，若涨价能够落地，则有望通过改善单吨盈利来对冲需求下滑，水泥龙头企业有望成为建筑建材行业中少有的盈利趋于稳定的品种，“量减价增”或将使其具备相对配置优势。建议关注：海螺水泥、华新水泥、天山股份。 公司研究 【石化】油服景气叠加新签合同目标超额完成，24H1业绩大增——石化油服 （600871.SH/1033.HK）2024年半年度业绩预增公告点评(A股：增持；H股：增持) 公司发布2024年半年度业绩预增公告，预计公司2024年半年度归母净利润为4.52 亿元左右，比上年同期增加人民币1.26亿元，同比+38.7%。我们预计24-26年公司归母净利润分别为10.08、12.62、14.50亿元，维持对公司A股和H股的“增持”评级。风险提示：原油和天然气价格大幅波动，上游资本开支不及预期，成本波动风险。 【有色】成长性、弹性俱佳的铜业新巨头——洛阳钼业（603993.SH）投资价值分析报告(增持) 成长性突出的铜矿巨头。吨铜矿市值位于可比上市公司的低位，薪酬具有优势。铜价：预计2025年铜价高点将达到12000美元/吨。其他矿业板块预计提供稳定现金流。 盈利预测、估值与评级：由于看好未来铜价高点达到1.2万美元/吨，上调2024-2026年盈利预测，我们预计洛阳钼业2024-2026年归母净利润分别为119.0、156.3、166.7亿元。我们看好公司的成长性，维持“增持”评级。风险提示：产量释放不及预期风险等。 中小板指5705.791.51 创业板指1685.122.06 涨跌% 收盘 股指期货 IF24073412.40-0.28 IF24083401.40-0.27 IF24093396.20-0.26 IF24123394.40-0.13 商品市场 收盘 涨跌% SHFESHFE黄金 565.46 0.78 SHFESHFE燃油 3560 2.01 SHFESHFE铜 79920 0.43 SHFESHFE锌 24490 1.53 SHFESHFE铝 20205 0.52 SHFESHFE镍 133880 0.10 海外市场 恒生指数 收盘17832.33 涨跌%2.06 国企指数 6371.78 1.93 道琼斯标普500 5633.91 1.02 纳斯达克 18647.45 1.18 德国DAX 18407.22 0.94 法国CAC 7573.55 0.86 日经225 42224.02 0.94 台湾加权韩国综合 2888.71 0.72 外汇市场 中间价 涨跌 人民币对美元 7.1342 0.04 人民币对欧元 7.7495 -0.05 人民币对日元 0.0446 -0.33 人民币对港币 0.9133 0.03 利率市场 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 1.643 -3.46 DR007 1.7991 -0.48 DR014 1.8114 -1.86 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 1.539 -1.25 五年期国债 2.0064 -0.67 十年期国债 2.2648 -0.59 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 【电新】消费储能电池竞争力凸显，内外兼修放眼全球——亿纬锂能（300014.SZ）跟踪报告(买入) 消费电池需求多点开花，小圆柱电池有望率先迎来拐点，储能电池发展势头强劲，海外战略竞争力凸显。圆柱电池及储能电池盈利能力提升，上调24-26年公司归母净利润预测至52.20/64.69/75.36亿元（上调8%/7%/9%），当前股价对应24-26年PE为14/11/10X。公司大圆柱电池、储能大铁锂电池即将放量，海外布局持续拓展，行业有望迎来周期拐点，维持“买入”评级。 【电子】面板行业复苏，显示业务利润大幅改善——TCL科技（000100.SZ）跟踪报告之八(买入) 我们持续看好公司作为大尺寸LCD龙头，在行业格局稳定且TV大尺寸化趋势下的持续良好盈利能力，但同时考虑到新能源光伏业务仍然承压且尚处于周期底部.预计公司23-26年归母净利润为38.73亿/78.11亿/98.57亿元，对应24-26年PE分别为20/10/8X，考虑到公司较低的估值水平以及面板业务的持续盈利能力，维持“买入”评级。 【互联网传媒】无人出租车萝卜快跑订单量高增，有望逐步实现区域盈利——百度集团-SW（9888.HK）自动驾驶出行业务进展点评(买入) 公司预计将保持对AI、自动驾驶等前沿技术投入，广告主需求恢复仍需要时间，我们下调24-26年Non-GAAP归母净利润预测至285/297/314亿元。考虑到萝卜快跑业务进展顺利，对估值产生的正向作用有望在随后季度中体现，给予公司24年广告/智能云/其他业务12.0xPE/4.5xPS/4.5xPS估值，维持目标价165港元，维持“买入”评级。 【食饮】24H1业绩表现优秀，新品“补水啦”持续放量增长——东鹏饮料（605499.SH）2024年中报业绩预告点评(买入) 东鹏特饮预计持续增长，新品“补水啦”快速放量;卓越产品力，叠加较高性价比，助力公司把握消费机遇.我们暂维持公司24-26年的盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为26.84/33.72/40.81亿元，当前股价对应PE分别为31x/25x/21x。能量饮料赛道本身的成长性较强，叠加当前的消费环境，我们认为东鹏特饮大单品有望保持较高增速，且公司通过拓品类打造第二增长曲线，未来的成长动力充足，上调评级为“买入”。 【食饮】利润再创新高，改革红利快速释放——燕京啤酒（000729.SZ）2024年半年报预告点评(增持) 24H1燕京啤酒预计实现归母净利润约7.19~7.97亿元，同比+40%~55%；扣除非经常性损益后的净利润预计7.0~7.75亿元，同比+60%~77%。利润再创新高，改革成效显著。坚定实现U8百万吨目标，U8销量持续高增。我们上调公司2024-2026年归母净利润预测分别至10.49/13.67/16.72亿元（分别上调14%/15%/18%），对应PE分别为24x/18x/15x，维持“增持”评级。 中庚基金 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何