覆铜板与PCB业务齐共振，获得长足成长空间

《生益科技：覆铜板与PCB业务双轮驱动，成长空间广阔》

公司概览：

生益科技在2024年上半年实现了强劲的业绩增长，归母净利润预计增长62%-71%，扣非归母净利润增长70%-80%。其中，覆铜板业务的营收与毛利率持续提升，得益于下游需求的拉动、稼动率的提高、成本控制的优化以及成功传导原材料涨价压力，同时，子公司生益电子的贡献和税收优惠也显著提升了盈利能力。

主要业务亮点：

覆铜板业务：

• 营收与毛利率：受益于市场需求的增长和生产效率的提升，覆铜板业务的营收与毛利率持续增长。
• 成本控制：通过优化生产流程和原料采购策略，单位制造成本有效降低。
• 市场策略：成功将原材料价格上涨压力转移给下游客户，优化产品结构，提升产品竞争力。

PCB业务：

• 市场贡献：生益电子在服务器和汽车领域的增长推动了整体业务的扩张。
• 产品结构优化：通过完善产品线和区域布局，满足高层数、高精度、高密度和高可靠性的市场需求。
• 盈利提升：产量、销量和营业收入的同步增长带来了净利润的大幅增长。

投资建议：

• 财务预测：上调2024-2026年的营收预测至195.46亿元、229.96亿元、264.10亿元，归母净利润预测至20.27亿元、25.61亿元、32.35亿元。
• 估值重估：对应PE分别为27.03倍、21.40倍、16.94倍，维持“增持”评级。

风险提示：

• 市场需求风险：下游需求的波动可能影响业绩。
• 新产品开发风险：新品研发进展不达预期可能影响公司战略实施。
• 地缘政治风险：国际政治环境变化可能对供应链和市场造成不确定性。

结论：

生益科技凭借其在覆铜板和PCB业务上的卓越表现，展现了广阔的成长空间。通过优化成本、市场策略和产品结构，公司不仅实现了业绩的高速增长，还为未来的发展奠定了坚实基础。随着AI、网络和端侧产品的创新，以及在服务器和汽车领域的拓展，公司有望继续提升其市场地位和盈利能力。