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透视A股:历史上三中全会后市场行情如何变化

2024-07-11林荣雄、黄玮宗国投证券X***
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透视A股:历史上三中全会后市场行情如何变化

估值分化指数:上周行业估值分化指数有所回落 全球市场概览:上周A股全面下跌,成交量较上一周有所下跌市场风格:上周小盘风格占优 货币市场:上周流动性边际宽松 基金发行:上周发行下降,仓位处历史中位 市场情绪:上周A股换手率下降,美国恐慌指数下降国债及外汇市场:上周国债收益率下降,人民币升值 资金流向:上周两融余额下降,A股资金流出,北向资金流出重要股东减持:上周食品饮料减持最多 机构调研:近一个月机构密集调研银行行业出口:5月非插电式混合动力乘用车持续增长 货币供给与社融:5月M2增速下降、社融增速下降中游景气:6月挖掘机销量同比增长5.3% 风险提示:政策不及预期,地域政治冲突超预期 林荣雄分析师 2024年07月11日 透视A股:历史上三中全会后市场行情如何变化 报告摘要: 策略定期报告 证券研究报告 SAC执业证书编号:S1450520010001 linrx1@essence.com.cn 黄玮宗联系人 SAC执业证书编号:S1450123070007 相关报告类比2020年茅指数抱团:高 2024-07-07 股息料将迎来泡沫化定价透视A股:上半年A股最佳 2024-07-02 超额因子是什么?不可不察:投资生态真变了 2024-06-27 ——中国股市记忆第五期透视A股:央地支出增速差 2024-06-25 更新——最新数据进一步环比下降重仓白酒的资金,流向哪 2024-06-23 里? huangwz1@essence.com.cn 内容目录 1.透视A股:周度全观察5 图表目录 图1.近四次三中全会:中期维度有三次市场随后阶段性见底并开启反弹3 图2.十六届三中全会(2003年10月):推动体制化、城镇化改革,巩固“出口-地产”双轮驱动的发展模式3 图3.十七届三中全会(2008年10月):加快推进社会主义新农村建设,关注三农问题4 图4.十八届三中全会(2013年11月):全面深化改革,注重“新常态”下内循环和高质量发展4 图5.十九届三中全会(2018年2月):深化党和国家机构改革,推进国家治理体系和治理能力现代化4 图6.上周A股全面下跌,成交量相较上一周有所下跌5 图7.申万一级行业估值6 图8.申万一级行业PIG指标(赔率)6 图9.A股行业估值分化指数:上周行业分化指数环比回落7 图10.A股主要指数估值7 图11.国际估值分行业对比8 图12.国际估值分板块对比8 图13.上周成长风格下降,周期风格下降8 图14.中观景气:一级行业(滚动更新)9 图15.中观景气:下游消费部分,5月民航客运周转量同比增长39.4%9 图16.近期各领域主要商品价格跟踪简报10 图17.5月非插电式混合动力乘用车持续增长11 图18.当前各细分行业工业增加值和PPI分布图(5月)11 图19.M1和M2同比增速(%)12 图20.社融存量同比增速12 图21.货币市场:上周流动性边际紧缩12 图22.国债及外汇市场:上周国债收益率上升,人民币升值13 图23.重要股东减持:上周计算机减持最多13 图24.基金发行和仓位:上周发行环比下降,仓位处历史中位14 图25.资金流向:上周融资融券余额下降14 图26.资金流向:上周A股资金净流出15 图27.资金流向:上周北向资金流出15 图28.大宗交易:上周成交额下降16 围绕市场当前高度关注的将于7月15日召开的三中全会,我们复盘了前四次三中全会前后的行情变化。A股市场近二十年有四次三中全会,从短期来看,四次会议前市场均出现小幅下跌,会议后一个月和三个月则涨跌规律不一,小盘股风格在会议后三个月会出现明显的上涨,这或许预示着会议后市场的风险偏好有所提升。而拉长来看,2003年、2008年和2013年三次三中全会的召开后市场都阶段性见底并开启反弹,反弹的持续时间在5个月到 1年不等,这对应了三中全会在中长期对政策导向和经济预期的影响。图1.近四次三中全会:中期维度有三次市场随后阶段性见底并开启反弹 资料来源:wind,国投证券研究中心 图2.十六届三中全会(2003年10月):推动体制化、城镇化改革,巩固“出口-地产”双轮驱动的发展模式 资料来源:wind,国投证券研究中心 图3.十七届三中全会(2008年10月):加快推进社会主义新农村建设,关注三农问题 资料来源:wind,国投证券研究中心 图4.十八届三中全会(2013年11月):全面深化改革,注重“新常态”下内循环和高质量发展 资料来源:wind,国投证券研究中心 图5.十九届三中全会(2018年2月):深化党和国家机构改革,推进国家治理体系和治理能力现代化 资料来源:wind,国投证券研究中心 1.透视A股:周度全观察 市场总体概览: 上周A股全面下跌,成交量相较上一周有所下跌。各板块表现上,上证50下跌-0.37%,上证综指下跌-0.59%。 行业方面,金融行业中,房地产上涨0.81%,银行下跌-0.14%,非银金融下跌-1.47%。科技成长类行业中,医药生物上涨0.11%,传媒下跌-0.59%。消费行业中商业贸易上涨2.43%,农林牧渔上涨0.25%。周期行业中,有色金属上涨2.61%,钢铁上涨1.92%。 海外权益市场方面,纳斯达克指数上涨3.5%,日本NIKKEI225指数上涨3.36%。商品市场方面,LME铜上涨4.01%,伦敦黄金现货上涨2.8%。货币市场方面,上周国内利率有所上涨。 图6.上周A股全面下跌,成交量相较上一周有所下跌 标普500指数 5567.19 1.951.95 16.72 99.69% 纳斯达克指数 18352.76 3.503.50 22.26 99.37% 最新本周以来本月以来本年以来价格百分位(3Y)PE百分位(3Y)全球权益最新本周以来本月以来本年以来价格百分位(3Y) 上证综指2949.93-0.59-0.59-0.8424.45%58.51% 深证成指8695.55-1.73-1.73-8.7110.01%23.14% 沪深3003431.06-0.88-0.880.0012.75%34.15%道琼斯工业指数39375.870.660.664.4796.61% 上证502386.00-0.37-0.372.5715.24%49.26%德国DAX30指数18475.451.321.3210.2994.29% 科创50698.85-1.86-1.86-17.982.71%27.10%英国富时100指数8203.930.490.496.0985.07% 17799.61 0.460.46 4.41 19.99% 2862.23 2.302.30 7.79 63.87% 创业板指1655.59-1.65-1.65-12.475.23%5.78%日本NIKKEI225指数40912.373.363.3622.2696.87% 银行 3399.32 -0.14-0.14 16.86 55.52% 29.14% 韩国综合指数 非银金融 1291.52 -1.47-1.47 -9.92 0.30% 28.23% 俄罗斯IMOEX 房地产 1768.22 0.810.81 -19.80 1.34% 68.30% 印度SENSEX 煤炭石油石化有色金属钢铁化工建筑材料建筑装饰机械设备电气设备国防军工交通运输公用事业汽车轻工制造 3127.732363.504410.681913.293009.004018.741710.521212.595641.441192.692050.692452.135205.861706.08 0.410.410.440.442.612.611.921.92 -0.86-0.86-0.23-0.23 -1.27-1.27 -3.52-3.52-3.18-3.18 -3.75-3.75-0.55-0.550.970.97 -2.46-2.46 -1.39-1.39 12.42 8.375.40 -8.85 -12.94-13.88 -9.33 -16.09-18.24-13.41 2.77 12.85 -5.66 -20.92 59.32%59.32%30.41%2.73%11.36%2.04%4.64%17.06%34.82%19.34%19.90%52.35%31.93%2.67% 60.85%10.39%15.61%55.50%40.64%27.38%2.24%12.77%14.37%16.00%29.56%13.67%13.04%5.84% 商品 南华商品南华工业品南华农产品伦敦黄金现货布伦特原油LME铜SHFE电解铝SHFE螺纹钢DCE玉米DCE豆粕DCE焦煤 汇率 美元指数 行业板块最新本周以来本月以来本年以来价格百分位(3Y)PE百分位(3Y)香港恒生指数 1.62 3149.29-0.16-0.1653.15% 1.21 1.21 6.01 3.48 0.61 0.61 1.40 1.05 1.05 15.93 2.80 2.80 2.38 2.38 12.69 4.01 4.01 16.44 -0.10 -0.10 4.08 -11.22 0.25 0.25 2.32 -1.59 -1.59 0.75 -1.07 -1.07 -17.51 -1.05 -1.05 最新本周以来本月以来本年以来价格百分位(2Y) 2680.22 4145.42 1079.25 2391.24 86.86 9970.00 20300.00 3553.00 2469.00 3338.00 1557.00 87.59% 83.64%32.67% 95.68% 41.95% 74.35% 71.40% 15.98% 23.82% 25.52% 32.38% 休闲服务 6387.01 -0.11 -0.11 -24.13 16.09% 0.32% 商业贸易 1521.10 2.43 2.43 -22.76 1.27% 2.88% 纺织服装 1298.42 -1.34 -1.34 -17.77 1.45% 1.15% 医药生物 6659.91 0.11 0.11 -21.00 3.01% 28.79% 家用电器食品饮料农林牧渔电子通信计算机传媒 7095.19 16301.15 2485.953299.822369.583083.68 493.04 -2.82-2.82 -1.66-1.660.250.25-2.96-2.96-1.08-1.08-2.74-2.74 -0.59-0.59 5.42 -16.52-13.15-11.76 2.50 -26.94-21.80 48.81%38.49%6.51% 21.93% 59.30%5.87%6.08% 7.20%0.00% 21.91%64.50%15.46%25.46%17.49% 欧元/美元 美元/人民币(离岸)欧元/人民币 英镑/人民币 最新本周以来本月以来本年以来价格百分位(2Y) 4.87-0.92-0.923.4435.49% 1.08 7.29 7.87 9.311.381.382.8295.60% 10 1.19 1.19 -1.78 75.85% -0.14 -0.14 2.31 88.50% 1.10 1.10 0.11 83.47% 资料来源:wind,国投证券研究中心 国债利率最新本周以来本月以来本年以来价格百分位(2Y) 美国10年期4.28-1.83-1.8310.3170.59% 日本10年期1.070.940.9465.6996.57% 中国10年期2.272.992.99-11.319.07% 中国1年期1.54-0.27-0.27-26.200.83% 成交额本周平均上周平均本月平均本年平均百分位(2Y) A股6107.606661.056235.708492.4720.42% 行业估值层面: 目前PE水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PE依次是房地产(14.46)、非银金