黑色系炉料端日度策略

黑色金属与建材研究中心 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305 联系方式：010-68518650 作者：卜咪咪从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614 联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年07月10日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石： 【行情复盘】 铁矿石日间盘面跌幅扩大，主力合约下跌1.81%，收于813. 【市场逻辑】 日间权益资产明显下挫，商品市场风险偏好下降，黑色金属板块整体回调。鲍威尔昨夜表态偏鸽，市场对美联储9月降息预期增强，美元指数回落。产业层面，现阶段成材表需回升速度趋缓，五大钢种产量下降，预计7月需求将表现出淡季特征。焦炭提涨后，钢厂利润空间被进一步压缩。铁水产量出现阶段性见顶的迹象，下游对铁矿价格上行驱动将不足。铁矿港口现货成交量明显下降。短期来看，钢厂铁矿日耗有下降趋势，当前厂内铁矿库存水平较为安全，高于去年同期，且铁矿价格高位，主动做库存意愿不强。港口铁矿石库存仍在累库，总量处于高位，且7月外矿到港压力将增加，铁矿石基本面难以走强。成材外需出现转弱迹象，5月出口钢材963.1万吨，环比增加40.7万吨，环比增加4.4%，1-5月累计出口钢材4 465.5万吨，同比增长24.7%，增速较1-4月收窄。海外近期制造业 PMI回落，预计铁元素出口增速逐步放缓。产业层面铁矿石价格短期暂不具备反转的条件，逢高沽空。 【交易策略】 钢厂利润低位，终端需求下降仍有可能引发对炉料端价格的负反馈 ，铁矿当前自身基本面宽松，产业层面暂不具备价格反转条件，逢高沽空。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤日间盘面回调，主力合约下跌1.95%收于1531元/吨。 【市场逻辑】 日间权益资产下挫，带动商品市场风险偏好下行，黑色金属板块集体回调。从产业逻辑看，现阶段成材表需回升速度放缓，五大钢种产量下降，铁水产量出现见顶回落。成材市场淡季特征显现，钢厂利润下降，或将对炉料端价格将形成新一轮负反馈。焦煤现货价格近期反弹部分受下游焦化企业需求释放影响。焦企当前仍有部分利润空间，上周焦炭产量出现增加，焦企厂内焦煤库存增加，出现对原料端的补库。但国内焦煤产量小幅增加，焦煤坑口库存维持稳定 。钢厂对焦炭进行50元/吨的提涨，但在终端需求未出现明显回升的情况下，煤焦价格的反转较难。电煤当前需求不及预期，尚未迎来明显季节性走强，影响市场信心。国内煤矿保供意愿增强，本周山西预计将有18座煤矿增产，影响原煤日产5.2万吨，10座煤矿减产，影响原煤日产量1.87万吨，焦煤短期价格不具备上行驱动。 【交易策略】 焦煤需求端对价格的上行驱动不足，焦炭进一步提涨空间有限，焦煤价格当前暂不具备反转条件，可尝试逢高沽空。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面走弱，主力合约下跌1.05%收于2215元/吨。 【市场逻辑】 日间权益资产下挫，带动商品市场风险偏好下行，黑色系集体回调 。产业端，现阶段成材表需回升速度放缓，五大钢种产量下降，钢厂利润水平下降，限制炉料端价格反弹空间。对于焦炭现货的近期提涨，下游接受度不高，下游钢厂主动补库意愿不强，上周钢厂厂内焦炭库存水平下降。而焦炭当前自身供需基本面较好，库存偏低 ，焦企挺价意愿较强，焦钢进入短期博弈期，成本端焦煤价格走势成为影响焦炭价格的重要因素。随着铁水产量出现见顶回落，焦炭实际需求7月将面临承压。今年1-4月焦炭出口维持高增速，外需坚挺，但近期海外制造业PMI下降，预计焦炭出口增速将放缓。供给端，由于焦企仍有一定的利润空间，主动减产意愿不强，上周产量有所回升。焦炭供弱需强的局面或将逐步转向供需平衡。 【交易策略】 焦炭自身基本面在黑色系中较好，库存总量矛盾不大，焦企挺价意愿较强，但下游接受度不高，对焦炭不宜追涨，逢高沽空。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货继续下跌，09合约跌3.17%收于7324。 现货市场：内蒙主产区锰硅价格报7250元/吨，日环比持平；宁夏主产区价格报7050元/吨，日环比下持平；云南主产区价格报7150元/吨，日环比下跌50；贵州主产区价格报7200元/吨，日环比下跌100；广西主产区报7300元/吨，日环比下跌50。 【重要资讯】1、Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率58.31%，环比减0.35%；日均产量31855吨，减40吨。全国硅锰周产量 22.29吨，环比减0.13%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求129 814吨，环比下降1.78%。 2、Mysteel:康密劳2024年8月对华锰矿装船报价加蓬块为9美元/ 吨度（涨0.7）。 【市场逻辑】 从供给端来看，锰硅厂家利润缩窄，锰硅周产量环比下降，现货价格下跌，各主产区厂家即期生产基本亏损，后期锰硅增产动力减弱 。从季节性来看，锰硅供需逐步从旺季转向淡季。对于成本端，康密劳8月对华报价基本符合市场预期，但近期加蓬矿价格松动，南非矿价格持续走弱，锰矿港口库存环比上升，上下游博弈加剧，短期预计锰矿价格偏弱，锰硅成本支撑下移。 【交易策略】 锰硅供强需弱叠加仓单高库存，基本面偏空，同时成本支撑下移，短期预计延续偏弱震荡。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货下跌，09合约跌1.3%收于6672。 现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6620元/吨，日环比持平；宁夏报6550元/吨，日环比下跌50；甘肃报600元/吨，日环比持平 ；青海报6600元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、Mysteel统计（6.13）全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国38.23%，较上期降0.05%；日均产量16330吨，较上期降95吨。全国硅铁产量（周供应）：11.43万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：21238.6，环比下降2.65%。 【市场逻辑】 近期现货价格下跌，硅铁厂家利润有所缩窄，内蒙、青海利润在400-500左右，陕西、宁夏、甘肃产区生产利润在100-200左右，同比来看利润依旧可观，目前来看厂家生产利润尚存，硅铁开工率变动不大，供应仍处高位。硅铁下游需求或将转入淡季，五大钢材产量有走弱迹象，对硅铁消耗量环比下降。硅铁厂家库存进入7月开始累库，库存压力增大。 【交易策略】 硅铁供需逐步转向宽松格局，目前硅铁厂家库存已有累库迹象，基本面偏空，操作建议偏空思路对待。 第一部分.期现行情 图1：铁矿石期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间集体下跌。截止7月10日，青岛港PB粉现货价格报810元/吨，日环比下跌17元/吨，卡粉报971元/吨，日环比下跌19元/吨，杨迪粉报726元/吨，日环比下跌16元/吨。普氏62%Fe指数7月9日报109.6美金 ，日环比上涨0.9美金。 图2：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场今日变化： 7月10日，吕梁中硫主焦价格1765元/吨，日环比下跌5元/吨，安泽低硫主焦价格1920元/吨，日环比持平。 7月10日，唐山准一级焦价格2360元/吨，日环比持平，二级焦价格1900元/吨，日环比持平，日照准一级焦价格1 980元/吨，日环比下跌10元/吨，日照一级焦价格2080元/吨，日环比下跌10元/吨。 图3：铁合金期货数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：锰硅期现价格走势图5：锰硅走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁期现价格走势图7：硅铁走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报7250元/吨，环比变化0元/吨；宁夏主产区价格报7050元/吨，环比变化0元/吨；云南主产区价格报7150元/吨，环比变化-50元/吨；贵州主产区价格报7200元/吨，环比变化-100元/吨；广西主产区报7300元/吨，环比变化-50元/吨。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-07-10 7250 7050 7300 7200 7150 2024-07-09 7250 7050 7350 7300 7200 10日移动平均价 7405 7140 7444 7375 7330 基差 -74 -274 -24 -124 -174 资料来源：方正中期研究院 图8：硅铁现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表2：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-07-10 64.00 68.50 44.50 45.00 61.00 67.00 64.00 2024-07-09 64.50 68.50 44.50 46.00 61.00 67.00 64.50 环比变化 0.00 0.00 0.00 -1.00 0.00 0.00 -0.50 资料来源：方正中期研究院 第二部分.基本面 一、铁矿石 图9：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：2024年7月1日-7月8日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2522.6万吨，环比减少569.6万吨。澳洲发运量1871.9万吨，环比下降202.0万吨，发往中国的量1549.3万吨，环比减少279.1万吨。巴西发运量650.7万吨，环比减少367.5万吨。本期全球铁矿石发运总量2983.4万吨，环比减少729.1万吨。7月1日-7月7日中国47港铁矿石到港总量2869.6万吨，环比增加271.8万吨；中国45港铁矿石到港总量2787.3万吨，环比增加317.2万吨，北方六港到港量1560.2万吨，环比增加146.1万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期110家样本洗煤厂煤炭开工率69.83%，环比上升0.85%，精煤日均产量58.53万吨，环比增加0.23万吨。230家独立焦化企业最近一期产能利用率74.19%，环比上升0.78个百分点，焦炭日均产量54.46万吨，环比增加0.7 6万吨，焦企尚有部分利润空间，主动减产意愿不强。 三、铁合金 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率58.31%，环比减0.35%；日均产量31855吨，减40吨。全国硅锰周产量22.29吨，环比减0.13%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求129814吨，环比下降1.78%。 Mysteel统计（6.13）全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国38.23%，较上期降0.05%；日均产量16330吨，较上期降95吨。全国硅铁产量（周供应）：11.43万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：21238.6，环比下降2.65%。 图10：锰硅周产量图11：硅铁周产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：锰硅周需求图13：硅铁周需求 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分期权策略 2024年7月10日，铁矿石期权合约总成交量为185984张，日环比减少173669张，总持仓量401683，较上一交易日增加18432张。期权成交量认沽认购比为0.99，日环比下降0.02，持仓量认沽认购比为1.05，日环比下降0.07。图14：铁矿石期权成交量图15：铁矿石期权持仓量 资料来源