商品日报20240711：美股再创新高，国内CPI不及预期

商品日报20240711 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美股再创新高，国内CPI不及预期 海外方面，鲍威尔：美联储在通胀方面取得了相当大的进展，在降息之前不需要通胀率低于2%；缩减资产负债表还有很长的路要走；与以往关注通胀风险不同，美联储需要关注劳动力市场；中性利率在短期内已经上升；在制定利率时不考虑政治因素。美元指数回落至105关口，10Y美债利率收于4.29%，美股再创新高，贵金属、油价上行。 国内方面，股市转跌，主要宽基指数多数回落，科创50独涨，量能回落至6799亿，北 向净流出18亿，汽车零部件领涨，红利板块回调。债市震荡上行，资金面偏宽松，经济基本面数据依旧偏弱，部分投资者博弈6月信贷数据弱于预期。6月CPI同比录得0.2%不及预期，食品和汽车价格跌幅扩大，PPI同比录得-0.8%符合预期，弱需求导致通胀弹性较低，预计下半年物价呈温和回升态势。 贵金属：鲍威尔言论偏鸽强化降息预期，关注美国通胀数据 周三国际贵金属期货价格小幅收涨，COMEX黄金期货涨0.42%报2377.9美元/盎司，COMEX白银期货涨0.08%报31.08美元/盎司。因美联储主席鲍威尔的言论强化了市场对美国央行即将降息的预期。美联储主席鲍威尔在美国国会众议院作证时表示，虽然需要更多数据证明通胀已经缓和，但由于通胀数据的滞后性，美联储无需等到通胀降至2%下方才降息，因为如果等待太久，通胀可能会下降过低，降息太晚或太少可能会不适当地削弱经济活动和就业，这不是美联储希望看到的。美联储主席鲍威尔周二在参议院作证时保持谨慎立场，承认通胀有所改善，并表示“需要更多好数据“，为美联储开始降息提供更多理由。美联储观察工具显示，市场预计美联储9月降息的可能性为75%，12月份还会再次降息。 近日鲍威尔偏鸽的言论强化降息预期，但贵金属表现依然较为平静，并未出现大幅上涨。我们维持金银价格仍处于震荡调整之中的观点。重点关注今晚将公布的美国6月CPI数据，是否会对降息路径给出更多信息指引。 操作建议：暂时观望 铜：降息缩表仍将谨慎，铜价延续震荡 周三沪铜主力2408合约围绕8万继续震荡，伦铜昨日延续区间震荡，目前铜价进入震荡阶段，国内近月C结构收窄，现货进口亏损扩大，周三电解铜现货市场成交持稳，下游逢低备货库存恢复开工，现货贴水维持贴水-5元/吨。昨日LME库存升至19.5万吨，其中亚洲库存高达15万吨主因炼厂集中出口交仓。宏观方面：鲍威尔表示，美联储在缩减资产负 债表方面仍有相当长的路要走，具体的终点仍尚未确定，目前已累计减少了1.7万亿美元的资产，同时会继续谨慎的稳步推进，以确保金融系统保持充足的流动性，美联储在下半年的货币政策决定上不会考虑即将到来的总统大选，美联储的核心任务是根据经济数据、衡量不断变化的前景和风险的平衡，最终做出合理决策，政治因素不在考量范围。而近期通胀减速和就业市场的降温迹象表明美联储9月以后降息的概率逐步升高。产业方面：SMM数据显示，2024年6月我国电解铜产量达100.5万吨，同比增长9.5%，整体二季度减产幅度不及预期；CPST小组敲定今年三季度现货铜精矿采购指导TC和RC分别为30美元/吨和3美分/磅。 鲍威尔称美联储削减资产负债表进程将谨慎推进，未来的货币政策仍是衡量经济数据、通胀前景和风险平衡以后的合理决定，不会考虑大选等政治因素，而近期通胀减速和就业市场降温令市场对9月的降息预期逐步升温；基本面来看，三季度现货TC指导价回升预示未来供应短缺担忧或稍有缓解，而国内精铜市场终端消费复苏缺乏弹性，去库进程偏慢，整体预计铜价短期将维持区间震荡运行，关注沪铜8万一线的支撑情况。 操作建议：观望 铝：沪铝震荡调整，关注两万关口支撑有效性 周三沪铝下跌，现货SMM均价20210元/吨，跌90元/吨，对当月贴水40元/吨。南储 现货均价20090元/吨，跌40元/吨，对当月贴水160元/吨。据SMM，7月8日铝锭库存 79.1万吨，较上周四增加1.8万吨。铝棒14.65万吨，较上周四增加0.68万吨。 国内近两个月铝水比铝下降铸锭有较明显增量，当下消费季节性淡季，铝锭社会库存累库，阶段性供需偏弱，我们仍然看好铝价震荡调整，关注2万整数关口支撑。考虑到近期美国通胀和经济数据皆利好降息预期，以及四季度铝供需仍有较好预期支持，沪铝下方空间有限，节奏上三季度我们保持波折式下行判断，操作注意节奏。 操作建议：观望 氧化铝：内蒙古新增放量，氧化铝重心小幅下行 周三氧化铝下跌。现货氧化铝全国均价3909元/吨，较前日持平。澳洲氧化铝F0B价格 493美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存23.1万吨，较前日持平， 厂库13500吨，较前日持平。 氧化铝供应端有一定增量，内蒙古新增产能近日开始出量，计划8月15日启动第二条 50万吨生产线。消费端未来产能有微增预期，当下采购大多执行长单为主。整体供需现状 僵持，预期有一定压力，氧化铝期货短时震荡偏弱，测试3600元/吨支撑，关注供应放量情况。 操作建议：逢高抛空 锌：降息预期强化，锌价企稳 周三沪锌主力2408合约日内延续回调走势，夜间小幅高开上行，伦锌企稳反弹。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24140~24270元/吨，对2408合约贴水40-50元/吨。锌价走低，下游逢低采买为主，且临近交割，贸易商挺价延续，升贴水表现坚挺。Vedanta发布2024第二季度（2024年4月至6月）报告，该季度锌精矿金属产量30.1万吨，其中VedantaZincInternational产量3.8万吨，环比增加15%，ZincIndia产量26.3吨，环比下降12%。上海金属网讯：截止7月6日当周，上海保税区精炼锌库存约2.9万吨，较前周减少万0.05 吨。LME库存255050吨，减少1325吨。 整体来看，鲍威尔称无需等到通胀降至2%以下就可降息，“鸽声大作”坚定市场对9月开启降息的押注，美元延续偏弱提振锌价。基本面看，矿侧紧缺支撑延续，但炼厂检修减产兑现低于预期，叠加下游消费淡季表现偏弱，不支持锌价持续反弹。短期期价跟随宏观波动，关注美国通胀数据。 操作建议：观望 铅：供应紧张缓解预期强化，铅价高位调整 周三沪铅主力2408合约日内窄幅震荡，夜间弱震荡，伦铅连收两根阴线。现货市场： 上海市场驰宏铅19530-19570元/吨，对沪铅2408合约升水50元/吨；江浙地区江铜、金德 铅报19530-19600元/吨，对沪铅2408合约升水50-80元/吨。沪铅震荡走弱，且运行重心下移，而市场流通货源较少，持货商挺价出货，报价升水上调，炼厂厂提货源有限，再生铅升水报价，下游维持刚需采购，有意低价接货。LME库存214350吨，减少2575吨。 整体来看，铅锭进口窗口已开启半月，海外再生铅及粗铅陆续流入，供应紧张缓解预期强化，部分资金获利立场，短期铅价或延续高位调整。 操作建议：观望 锡：伦锡带动沪锡偏强运行，关注震荡区间上沿压力 周三沪锡主力2408合约期价日内震荡，夜间小幅高开上行，伦锡延续反弹。现货市场： 贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对08合约贴水500-400元/吨，交割品牌对沪锡 2408合约贴水500元/吨-平水，云锡品牌对2408合约升水200-400元/吨，进口锡现货对 2408合约贴水800元/吨。锡价高位，下游维持观望，贸易商多零散单成交。加拿大锡生产 商AlphaminResources周三称，该公司今年第二季度锡产量为4027吨，环比增加28%。LME 库存4450吨，减少150吨。 整体来看，LME库存连降三日且LME0-3转为升水结构，指向海外消费恢复较好，伦锡连收十日阳线，带动沪锡突破整数压力。目前国内炼厂夏季检修幅度较小，7月精炼锡产量环比增加，8月炼厂检修预期亦不高，供应较稳定。需求未有超预期改善，延续低位补库节奏。基本面未有新增变化，被动跟随伦锡波动。短期内外锡价或延续偏强运行，关注震荡区间上沿附近压力。 操作建议：观望 工业硅：供需延续失衡，工业硅偏弱震荡 周三工业硅主力2409合约偏弱震荡，昨日华东通氧553#现货对2409合约升水1390元 /吨，华东421#最低交割品现货对2409合约升水240/吨，盘面交割利润已不复存在。7月10日广期所仓单库存升至64976手，仍然高位持续上行。昨日华东地区部分主流牌号报价下调幅度为50元/吨，下调品种主要为不通氧#553硅、#421硅和#3303硅。基本面来看，新疆产能利用率高企，川滇地区产量稳步上升，供应端继续恢复；从需求侧来看，硅片库存面临压力，而下游电池亏损程度加剧主因外需萎缩较为明显，终端集中式项目进程稳步推进，分布式项目在地方省市政策扶持的推动下有加速并网迹象，但整体6月装机同比增速继续放缓；有机硅行业装置检修产量边际下滑，铝合金产量恢复不及预期，整体需求复苏缺乏弹性，目前社会库存进一步增至45万吨，现货市场短期或将继续承压。 供应端，新疆产能利用率高企，川滇地区产量稳步上升，供应端继续恢复；从需求侧来看，硅片库存面临压力，而下游电池亏损程度加剧主因外需萎缩较为明显，终端集中式项目进程稳步推进，分布式项目在地方省市政策扶持的推动下有加速并网迹象，但整体6月装机同比增速继续放缓；而有机硅部分装置检修产量边际下滑，铝合金产量恢复不及预期，整体需求仍维持弱复苏，目前社会库存进一步增至45万吨，预计工业硅短期将维持底部偏弱震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：基本面边际修正，技术面上方存压 周三碳酸锂期货价格震荡偏弱运行，现货价格小幅下跌。SMM电碳价格较昨日下跌100 元/吨，工碳价格下跌100元/吨。SMM口径下现货升水08合约0.21万元/吨；原材料价格 延续小幅下跌，澳洲锂辉石价格下跌5美元/吨至1065美元/吨，巴西矿价格下跌10美元/吨 至1040美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌30元/吨至7755元/吨，锂云母（2.0%- 2.5%）价格下跌2020元/吨至2045元/吨。仓单合计29921；持仓17.62万手，匹配交割价 87750元/吨。 基本面上，6月智利出口至中国的碳酸锂规模环比收缩，国内云母锂产能检修，供 给端预期环比收缩。正极材料库存水平适中，宁德时代提产或对需求有所提振，偏空基本面有所修正，但方向不变。锂企半年度业绩预报差强人意，10日均线处的突破屡屡败北，悲观情绪渐起，预计延续震荡运行。 操作建议：观望 沪镍：基本面偏空与成本支撑互斥，镍价延续震荡 周三沪镍主力合约震荡偏弱运行，SMM1#镍报价135000元/吨，下跌2650，进口镍报134400元/吨，下跌2750。金川镍报135650元/吨，下跌2650。电积镍报134650吨，下跌 2650，进口镍贴水150元/吨，上涨100，金川镍升水1100元/吨，上涨200。SMM库存合计 2.96万吨，环比减少225吨。 基本面暂无明显修正，现货市场交投依然偏冷，印尼矿端暂无审批进展。国内镍铁产能过剩现状改善，但矿端扰动下短期延续偏紧。盘面上，MACD快线向下收敛，上方三根均线施压，多头情绪逐渐走弱，镍价延续区间震荡运行。 操作建议：观望 集运：运力压力缓解但地缘冲突延续，运价震荡偏强 周三欧线集运主力价格震荡运行，主力合约收至5745.3点，跌幅约3.45%。 基本面方面，马士基上海—欧洲基本港报价$8141-9230/40GP；MSC报价$9560-9574/40GP，最新一期SCFIS欧线结算价指数报价5432.34，环比上涨1.5%。整体来看，7月各大航司欧线报价均在8000-10000美元之间，但整体推涨幅度有所放缓，部分航司表示， 即使红海恢复航运，运力调度恢复仍需4-6周。各大航司7月上旬订仓较满，但下旬订仓走弱，运力紧缺现状预期边际缓解。地缘冲突方面，中东关系复杂多变，以色列对和谈条约的部分内容排斥，巴