6月销量持续稳定在30万以上，乌兹别克斯坦工厂实现量产

事件：7月1日公司发布2024年6月产销快报，新能源汽车总产量341671辆，同比上升35.23%，环比下降0.68%。新能源汽车总销量341658辆，同比上升35.02%，环比上升2.97%。其中乘用车总产量340224辆，总销量340211辆；商用车总产量1447辆，总销量1447辆。 6月销量再创新高，比亚迪年中成绩卓越。从公司上看，6月公司新能源汽车销量的同比增长率为35.02%，环比增长率为2.97%，与5月新能源车销量的相关指标基本持平（5月新能源车销量同比增长率38.13%，环比增长率5.93%）。比亚迪今年已连续四月销量超30万辆，仍占据新能源汽车销量榜首，前6个月比亚迪乘用车累计销量为1607145辆。 6月公司纯电动乘用车销量为145179辆，占比42.67%，环比下降0.83%； 混动乘用车销量为195032辆，占比57.33%，环比上升5.94%。纯电车型与混动车型的销量比例维持在1：1.3左右，该结果与5月相当（5月公司纯电动乘用车销量为14.63万辆，占比44.30%；混动乘用车销量为18.40万辆，占比55.70%）。 图表1：2023年11月-2024年6月比亚迪月度产销变化（辆） 从行业上看，中国汽车流通协会6月30日发布调查显示，2024年6月中国汽车经销商库存预警指数为62.3%，同比上升8.3个百分点，环比上升4.1个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。6月，多地进入农忙季节，天气炎热、南方多雨等季节因素对经销商集客、成交有不利影响。在“以旧换新”政策的激励、端午假期的助推，以及“618”大型促销活动的共同作用下，再加上经销商的半年冲量策略，6月经销商库存增加，成交价格继续下探，尽管车市销量环比略有上升，但经销商经营状况继续恶化。 6月总销售量持续上升，市场热情仍旧高涨。6月，王朝/海洋、腾势等主力品牌，销量均有积极表现。其中，王朝网总销量为166915辆，占比51.38%； 海洋网总销量为157923辆，占比48.62%，这个月王朝网仍领先于海洋网。 6月王朝/海洋合计销量达324838辆，同比增长35.05%，与乘用车增速一致（6月乘用车销量为340211辆，同比增长35.17%）。同时，王朝/海洋占新能源车销量的95.48%，仍为比亚迪新能源汽车的主力军。 图表2：2023年3月-2024年6月王朝/海洋销量（辆）及乘用车总销状况 （1）王朝网：6月，秦销量68450辆，环比增长19.94%，同比增长54.73%，位居王朝网热销第一，销量今年首次突破6万。元、宋销量分别为36222辆和24658辆，环比下降分别为9.96%和33.83%，位居第二和第三。汉、唐销量分别为21866辆和15719辆，其中汉环比下降0.62%，唐环比增长1.56%，位居第四和第五。 （2）海洋网：6月，宋PLUS销量为45561辆，环比增长1.46%，同比增长75.67%，位居海洋网热销第一。海鸥和驱逐舰05销量分别为36066辆和32980辆，海鸥销量环比增长1.97%和同比增长56.77%，驱逐舰05实现环比增长0.29%和同比增长222.64%，位居海洋网热销第二和第三。海豹销量为24407辆，环比增长70.55%，位居第四。海豚销量为10860辆，环比增长2.22%，位居第五。5月10日比亚迪海狮07 EV正式上市，该车目前势头强劲，6月销量为6950辆，环比增长104.41%，位居第六。e2和护卫舰07销量分别为580辆和519辆，环比下降分别为30.20%和33.63%，位居第七和第八。 （3）腾势：6月，腾势汽车总销量为12275辆，环比增长0.43%，其中腾势D9销量为10186辆，占比为82.98%，已连续多月保持1万以上的销量，是腾势销量增长的主要动力。腾势N7销量为2089辆，环比增长2.86%，位居第二。腾势N8销售下降，6月未有售出，比亚迪或可通过改变该车的销售策略以及搭载新技术等方式，刺激腾势N8的销售增长。 （4）仰望和方程豹：仰望U8销量为418辆，环比下降31.25%，仍处于下行状态。6月1日比亚迪在粤港澳大湾区车展展出仰望U8豪华版和越野玩家版、仰望U9、仰望U7全产品矩阵，全方位呈现了引领行业的顶级技术，带给用户全新的极致体验，仰望的销售状况或可能产生积极的转变。方程豹豹5销量为2680辆，环比增长10.29%。6月18日，比亚迪旗下腾势汽车和方程豹汽车正式宣布，开放经销商招商加盟，转向“直营+经销商”双轨并行的混合渠道模式，该策略在未来或能带来更多的市场份额，促进销量提升。 比亚迪全球门店持续增多，多款车型上新海外市场。6月份，比亚迪实现出口销量26995辆，环比下降28.01%，占6月总销量的7.90%。 图表3：2023年3月-2024年6月单月总销量、出口销量及其环比变化 （1）拉丁美洲市场：比亚迪6月1日发布，比亚迪在加勒比地区首家门店于特立尼达和多巴哥首都西班牙港正式开业，比亚迪全系车型首次在当地亮相，包括元PLUS、海豹、海豚和E6等，为当地客户提供了多样化的新能源产品选择，不断助力当地绿色出行转型；比亚迪6月15日发布，比亚迪面向厄瓜多尔正式推出新一代主流代步车比亚迪海鸥（当地命名BYD SEAGULL），该款车型续航里程达400公里，能够满足日常城市通勤的需求，为消费者提供环保高效的出行选择，凭借设计、性能、安全等多方面的优势引起当地汽车市场的热烈反响；6月18日，比亚迪驱逐舰05（当地称BYD KING）正式在巴西上市，该车为比亚迪在巴西上市的首款搭载DM-i超级混动技术的轿车车型，将为用户提供媲美纯电动车的驾驶体验，其满油满电综合续航超1200公里，可轻松实现长途无忧驾驶，成为都市出行的理想之选；比亚迪6月29日发布，比亚迪在牙买加的首家门店正式开业，新门店位于牙买加首都金斯顿，为客户提供品牌感知、产品体验、销售、交付、售后等一站式服务，本次新店开业是比亚迪在当地业务稳步发展的最新成果。截至目前，比亚迪已向牙买加市场推出汉、唐、元PLUS、海豚和e6等多款车型，未来，比亚迪将持续为当地消费者提供丰富的新能源产品和优质的服务体验，推动加勒比地区交通绿色低碳转型。 （2）中亚市场：6月27日，比亚迪乌兹别克斯坦工厂的首批量产新能源汽车——宋PLUS DM-i冠军版正式下线，此外，比亚迪与乌兹别克斯坦政府签订了绿色交通合作倡议，旨在共同推广可持续的出行方式。此次工厂进入量产阶段，不仅加速乌兹别克斯坦新能源乘用车的普及，同时签订的绿色交通合作倡议，也有助于促进乌兹别克斯坦新能源汽车产业的发展。 （3）东盟市场：比亚迪6月7日发布，比亚迪泰国第108家门店暨亚太地区第300家门店迎来开业，这不仅标志着比亚迪在泰国市场渠道布局的进一步完善，更是比亚迪在亚太市场发展的又一重要里程碑，将会进一步巩固比亚迪在亚太市场的领先地位。 （4）非洲市场：当地时间6月14日，比亚迪在摩洛哥卡萨布兰卡隆重举行宋PLUS DM-i（当地称SEAL U DM-i）车型的发布仪式，该车为比亚迪在摩洛哥的首款插电混动车型，进一步丰富了比亚迪在当地市场的新能源产品矩阵，凭借DM-i技术的“超低油耗，以电为主”的特性，该车将引领摩洛哥向绿色出行的转型迈进一大步；当地时间6月27日，比亚迪在突尼斯成功举办品牌焕新发布会，正式向突尼斯市场推出了三款纯电车型：唐、海豚、元PLUS（当地称BYD ATTO 3）及两款混动车型：驱逐舰05（当地称BYD KING）与宋PLUS DM-i，全面满足突尼斯消费者对绿色出行的各种需求与场景，为北非市场注入新活力。 比亚迪官宣宋L DM-i，新一代混动SUV来袭！6月11日，比亚迪微博官宣宋L DM-i，从官方宣传海报看出，该车是一款SUV车型，采用贯穿式后尾灯。目前比亚迪宋L DM-i已于工信部申报，新车基于P5混动专用底盘打造，除车高外均比宋L更小。宋L DM-i采用与宋Pro DM-i相似的龙颜式前脸，搭载第五代DM混动系统。经销商表示，新车将于7月正式登场，预计售价为13万元-17万元。宋L DM-i配备大尺寸熏黑进气格栅，带有宋标识的饰板与两侧大灯组相连；车侧使用隐藏式门把手，尾部采用贯穿式中国结灯组，顶部两侧延伸出尾翼，并采用隐藏式排气。新车内饰预计采用与宋L相同的设计，配备独立液晶仪表、悬浮式中控屏、水晶电子挡杆。宋L DM-i搭载与秦L DM-i相同的动力总成，发动机最大功率74kW，匹配峰值功率160kW的单电机。新车搭载前麦弗逊+后四连杆悬挂，续航里程有望突破2000km。 投资建议：相较于传统汽车，新能源汽车在节能环保，自动驾驶和智能座舱等方面的突出表现给消费者带来了更好的交通出行体验，未来发展空间较大。 公司作为行业龙头，产品矩阵丰富，几乎覆盖了市场上已有的全品类车型。 即使新能源汽车行业的竞争日益加剧，公司基于自身长期的技术积累和生产经营能力，仍能从容面对。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为375亿元、451亿元、549亿元，对应PE分别为20倍、17倍、14倍，维持“增持”评级。 风险提示：新能源车车型迭代升级较快、赛道竞争激烈、其他车企降价压力、智能化程度有待提升、宏观经济变化。