兆驰股份（002429）动态点评
综述
兆驰股份（002429）在2024年第二季度实现了营收和利润的显著增长。公司预计2024年半年度实现营收90-100亿元，同比增长16.35%-29.27%，净利润8.9-9.3亿元，同比增长21.21%-26.66%，扣非归母净利润8.3-8.8亿元，同比增长32.27%-40.23%。这一业绩增长主要得益于公司在LED芯片端和电视ODM端的协同成长。
LED芯片与COB封装
- LED芯片端：兆驰股份通过芯片和模组的协同作用，加速了Mini RGB芯片微缩进程，显著提升了Mini COB在P1.5以上点间距市场上的渗透率。目前，兆驰晶显的COB出货量占据行业50%以上的份额，月产能达到1.6万平方米，并计划进一步扩充产能。产品结构优化，照明产品产量减少，产能集中于高毛利产品。
- COB封装端：电视ODM业务通过与本地合作工厂和自建海外生产基地的合作，以及采用FOB模式应对海运挑战，实现了出货量的稳定增长。2024年第一季，电视ODM出货量继续保持增长态势。
电视ODM与国际市场
- 国际市场表现：尽管面临巴以冲突和红海危机，兆驰股份的电视ODM业务仍表现出色。根据迪显咨询数据，2024年5月全球电视出货量同比增长4.8%，海外市场受赛事拉动显著增长，而中国市场则因多因素导致“618”促销期间出货量下降18.2%。兆驰股份成功应对市场挑战，2024年第一季度出货近100万台，位列全球电视ODM市场份额第三。
- 出货量增长：上半年，兆驰股份的TV出货量约为540万台，同比增长约4%，其中第二季度出货量约320万台，海外市场持续拓展成为业务增长的主要驱动力。
成本优化与技术发展
- 成本优化：COB产能的提升和产品结构优化为公司带来了成本优势。预计到2024年9月，COB单月产能将从1.6万平提升至2.0万平，为公司带来更大的成长空间。
- 技术创新：兆驰股份的Mini LED技术在室内小间距市场的渗透率已达到约10%，并在会议一体机、教育屏、影院等领域持续开拓。随着成本的降低，Mini LED技术的应用前景广阔。
投资建议与风险提示
- 投资建议：基于公司强劲的业绩表现和业务增长潜力，维持“增持”评级。预计2024-2026年的营业收入分别为207.89、226.57、246.91亿元，归母净利润分别为20.86、24.12、27.85亿元，对应的市盈率分别为10、9、8倍，市净率分别为1.31、1.19、1.08倍。
- 风险提示：TV下游需求不及预期、Mini LED技术被替代、市场竞争加剧、汇率风险。
结论
兆驰股份在LED芯片与电视ODM领域的协同效应显著，通过优化产品结构和提升生产效率，实现了营收与利润的双增长。海外市场拓展和成本优化策略为其提供了稳定的增长动力。投资者应关注公司业绩增长的可持续性及其对宏观经济环境变化的敏感性。
