玉米、淀粉：急转而下，玉米跌出“内伤”

研究报告-玉米、淀粉农产品研究所 报告日期 2024-07-10 陈春雷 Tel：025-52276751 Email:chenchunlei@ftol.com.cn从业资格号:F3032143投资咨询证号：Z0014352 急转而下，玉米跌出“内伤” 在天气炒作落地之后，玉米期价急转而下，短期下跌近百点。一方面是在谷物替代和进口玉米的补充下，市场不缺玉米。另一方面是干旱、内涝等影响有限，新作产量形成远期压力。此外，外盘玉米利空压制，美玉米跌出新低。国内需求上，猪价居高，生猪养殖利润高，或刺激存栏止降回升。蛋鸡养殖持续盈利，存栏增长；肉鸡亏损加大。深加工企业亏损增多，开机率下降，下游需求不佳。 一、玉米期价破位下跌 玉米主力09合约在最高触及2520后形势急转而下，短期内下跌近百点。从均线形态上来看，玉米短线破位，再次跌破年线。现货价格回落，其中鲅鱼圈港玉米出库价由2480元/吨下跌至2420元/吨；广东港一等玉米到港价由2540元/ 吨跌至2490元/吨。玉米基差震荡，期货维持升水。 二、替代与进口补充市场 虽阶段玉米供应逐渐减少，但在谷物替代性价比增加和进口玉米补充下，市场不缺玉米；且贸易商逢高出库意愿增加。据wind：截至7月9日，国内玉米均 价为2480.9元/吨，小麦均价为2508.6元/吨，麦玉价差为27.7元/吨，已具备替代优势。深加工企业玉米库存回落，饲料企业玉米库存偏稳。据Mysteel数据：截至7月3日，玉米加工企业玉米库存为424.4万吨，持续降库；饲料企业玉米 库存为31.45天，稳中小增。 三、新作产量形成远期压力 随天气改善，国内玉米种植进入正常轨道。从种植面积来看，尽管东北地区新季玉米播种面积预计下滑，但全国玉米种植面积或上升。在政策促进产能提升下，新作玉米产量或难有减少，进而形成远月压力。 此外，美盘方面利空压力仍存，美玉米播种面积回升，优良率较好；且季度库存超预期，意味着结转库存压力较大。南美巴西和阿根廷的玉米产量逐渐落地，减产影响有限。全球库存压力不小，美投机基金对美玉米的看空押注创历史同期最高纪录，美玉米跌出新低。 四、养殖需求或转好，深加需求或回落 生猪价格居高，养殖盈利高。据wind数据：截至7月9日，生猪均价为9.53元/斤；截至7月5日，外购仔猪养殖利润为243.02元/头；自繁自养为328.42元/头。较高的养殖利润促进猪企增加产能，5月能繁母猪存栏止降回升，后期生猪存栏或也有望止降回升。禽类养殖方面，鸡蛋价格回升，蛋鸡养殖维持盈利，存栏持续增加；肉鸡养殖亏损扩大。饲料需求或好转。 深加工企业亏损增多，企业开机率持续下降。Mysteel数据显示：截至7月3日，全国玉米淀粉企业行业开机率为57.8%，持续下滑；淀粉库存为106.9万吨，稳定。下游淀粉糖、造纸企业开机率稳定，需求不佳。深加工企业需求走弱。 五、总结与建议 综上所述，玉米期价短线破位，再次跌破年线。在替代及进口玉米补充下，市场不缺玉米。且天气炒作落地后，玉米新作产量形成远月压力。美盘利空压制，美玉米跌入低谷。国内需求上，在生猪和蛋鸡养殖利润刺激下，饲料需求或好转。深加工企业亏损，需求或回落。预计玉米短期继续调整。建议生产企业降低库存，贸易企业逢高出售。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。 我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE3