镍不锈钢周报：电积镍投产，镍价急转而下

国投安信期货 周度报告 SDICESSENOEHUTURLS2023年01月09日 电积镍投产镍价急转而下 镍不锈钢周服 本周保价冲高后快回总，保价大临下跌的主要国景是青山用操作评级 产能1500吨电积镍项目投产，1月份将有部分体量释放，为湖北镍★☆☆新能源企业代工生产，此次新增的精炼镍项目投产后，主要产生的不锈钢☆☆☆影响是替代下游对交割品的消费，即新增项目投产后会媛解交割品 偏紧的压力。从当前基本面未者，原料价格高企，不锈钢亏损加 割，激产意虑明显，1月图内300系不锈钢粗钢排产量153方吨，环范润泽高级分析师 比激少5%，对保高求将会减少，保铁价格依然承压。新能源产业链F3085255Z0016379 终端需求放媛，电池级硫酸镍价格持续定弱，一-个多月下跌超3000 元/吨。无论是传统的不锈钢产业总还是新能源板块均表现出未不 景气现象，这与一级镍品表现出未的强势分化严重，一一级镍品较产 业链其他品种严重高估。镍基本面处于弱势，短期内供强需弱的格 局难以改变，预计镍价定势依旧偏弱。 从产业链未香： 保矿：本周图内市场成交价格暂稳，进口成本上涨后大概率会 报动国内CIF价格上行，但国内工还需一定时间接受。 保铁：多家300系不锈钢广减产，保原料需求激弱，整加过制的 低价印尼镍铁冲击下，镍铁价格持续承压，报价多在1380元/镍 （出广含税），叫上周下跌15元/保。 纯镍：纯镍进口富口仍处关闭状态，进口资源消耗存货为主，后率周镍价下跌，金川资源现货升贴水上涨，像镍资源成交转好，存货得到加大消耗。 不锈钢：受到原料行情表现坚挺，不锈钢成本支择偏强。目前 钢广利润空间肇水，市场需求低送，打走钢广生产积极性。1月份 营节期间大部分钢广安排检修减产，不锈钢排产量大筛下降。 新能源：本周电池级硫酸镍成交情况依旧低速，大型的一-体化工广由于三元前驱体产量大幅度下减，有些开始向外出售硫酸镍，外采需求几乎没有。 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 【市场价格】 周收盘价 周涨跌 周涨跌幅 4周涨跌幅 20周涨跌幅 28850 1070 3.58% 0.14% 25.35% 210200 21800 9,40% 5.11% 16.00% 16660 85 0.51% 4.12% 5.58% 表1：内外盘价格表现 LMES镍3 沪镍主力不锈钢主力 数据来源：wind 【现货市场】 图1：LME镍价与升贴水图2：国内现货升贴水 奶俄镍升贴水：最大值(右)41/3→ /吨/吨 55,0000160,00030,000 50,000 45,000- 20140,00025,000 40 40,00020,000 120,000 35,00015,000 30,00060100,000 25,000 20,000 10,000 8080,0005,000 15,000-10060,0000 202201202204202207202210202301202001202011202108202206 数据来源：wind致格来源：wind 图3：长江有色市场：平均价：镍板：1#图4：长江有色市场：平均价：硫酸镍 长江有色市场：平均价：镍板：1#长江有色市场：平均价：硫酸镍 360,00060,000 330,000- 300,000 270,000 国投安信期货 55,000 50,000 设安信期货 240,000 45,000 210,000- 180,000 150,000 202201 202204202206202209202212 40,000 35,000 202201202203202206202209202211 数据来源：wind数据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图5：菲律宾镍矿CIF价格图6：含税价：高镍铁：7-10% 菲律宾红土镍矿CIF价格：1.8%1/3含税价：高镍铁：7-10%：山东 美花 1401,700 1201,600 100 1,500 安信期货 80 1,400 60 1,300 40 20-1,200 202201202202202204202205202206202201202204202206202209202211 数招未源：上海有息资据来源：wind 图7：价格：废不铸钢：304（分地区）图8：304/2B卷-切边（无锡）平均价 价格：废不锈钢：304：无锡41/3：304/2B卷-毛边（无拐）平均价41/2 15,00017,000 14,00016,000 13,000 12,000 15,000 11,00014,000 10,00013,000 9,000 202101202106202112202205202210 12,000 20201920206320201023202131: 数超未源：wind据来源：上海有色 【比价】 图9：镍价VS镍铁VS不锈钢图10：镍与不锈钢比价 期货收盘价(连续)：不锈钢(右）1/3→一镍与不锈钢比价 23,000 15 22,000 14- 21,000 13- 20,000 12 19,000 18,000 11- 270,000- 240,000 210,000 180,000 150,000 17,00010 16,000 信期货 120,00015,0008. 20220120220420220720221120220120220320220620220820221020230 数播未源：wind数播未源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图11：镍/高镍铁图12：硫酸镍/镍 镍/高镍缺硫镍/镍 2.21.1 2-1.05 1.8国投安信期货 1.6 0.95 0.9 1,4 0.85- 1.20.8- 0.75- 20221102022310202251020228520221102022392022562022819 资择来源：SAM我择来源：SMV 【库存】 表2：库存变化 LME期货库存 上期所序存小计 2023年01月06日同变化近4周变化 54822 654 1596 2930 434 66S 数播来源：wind 图13：精炼镍交另所库存图14：LME镍库存与注销仓单比例 吨 吨 吨 % 400,000 60,000 300,000 r60 350,000 50,000 250,000 50 库存：库存小计：镍：志计（右）1/2●LME期货率存（日）（左）LN1/2 300,000- 250,000期货40,000 200,000国投F40 200,00030,000150,00030 150,000 100,000 50,000- 20,000100,00020 10,00050,00010 00. 201801201905202009202201202001202009202106202203202211 数播来源：wind数据来源：wind 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资集据，格载请注明出处 图15：中国镍矿港口库存合计图16：无锡+佛山不锈钢库存 中国镍矿港口库存合计库存：无锡+佛山不铸钢库存天：1/2 万吨天数 1,60012020 1,400110-18 9014 1,200信期货100国投安信期货16 1,000 70 600- 60- 400- 50 201801 201812 201911 202010202109 202002 202009 202104 202111 202206 800 80-12 10 6 数括来源：上海有色数招来源：上泽有息 【产量】 图17：中国纯镍产量图18：硫酸镍产量 2022·年2021.年2021/22022·年2021.年2021/2 17,000-210,000- 16,000 15,000 14,000 13,000- 12,000 180,000 150,000 120,000 90,000URI 60,000 30,000 1月3月9月 11,000-+0 5月7月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：SAOV数插未源：上海有色 图19：镍生铁实物童变化图20：纯镍社会库存 全国镍生铁产量（实物吨）：综【1/2→2022年2021年 860 9 4.5 840 F6 820 F3 3.5 800- +0 干吨% 780 4 3- 2.5- 2 3 国投安信期货 7601.5 740 2020年1月2020.年4月2020.年7月1月3月5月7月9月11月 数插未源：上海有色数插来源：SMV 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 图21：进口数量：镍矿砂及精矿：当月值图22：进口数量：其他木锻轧非合全镍：当月值 元元 9-2021.年+2021/22022.年2021.年2021/2 吨吨 35,000 6,000,000 5,000,000 3,000,00015,000 2,000,00010,000 9. 30,000 国投安 25,000 20,000 1月3月5月7月9月11月 5,000 1月3月5月7月9月11月 数播来源：wind致格来源：wind 图23：进口数量：镍铁：当月值图24：进口数量：镍湿法冶炼中问品：当月值 →2022年2021.年+2021/22022年2021年 吨吨 700,000120,000 600,000100,000 500,000 400,000 300,000 80,000 60,000 200,00040,000 100,000 1月3月5月7月9月11月 20,000 1月3月5月7月9月11月 致格来源：wind数据来源：wind 图25：依镍进口量图26：镍豆进口量 2022.年2021.年2021/22022.年2021.年20241/2 18,00025,000 15,00020,000 12,00015,000国投安信期货 9,000 6,000 10,000 TURES 0+ 3,0005,000 0- 1月3月5月7月9月11月 1月3月5月7月9月11月 致择来源：薄关数择来源：薄关 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图27：不锈铜进口量图28：不锈钢出口量 2022-年→2021年02021/22022.年02021.年20241/2 4050- 45 40- 25 35- 20 30- 15 5 1025 20- 1月3月5月7月9月11月 数插未源：停光 【（不锈钢产量） 15- 1月3月5月7月9月11月 图29：中国200系产量 2022.年 +2021年 +20241/2 图30：中国300系产量 +2022.年2021.年+2021/2 万吨 110 180 100 06 80- 160 140 70-120 60 50 40 1月3月5月 7月9月 100 80 11月 1月3月5月7月9月11月 数报来源：上锋有色数招未源：上海有息 图31：中国400系产量图32：中国不锈钢产量 万吨 2022年 2021年 11/2 万吨 +2022年 2021.年 202 1/2> 70 330 60 300 50 270 40- 240 30- 210 20- 1月3月5月7月9月 180 11月 1月3月5月7月9月11月 数招未源：上海有急武接未源：上泽有息 本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资集据，格载请注明出处 【印尼产量】 图33：印尼不铸钢产量图34：印尼NPI产量 万吨 万镍吨 4845 10- F6 4239 信期货 81 3633 5 30 274 1月 3月 5月 7月9月 11月 21 1月 3月5月 7月 9月 11月 2022.年2021年