东山精密AT两大核心客户驱动中长线业绩增长积极关注公司未来业绩弹性空间

近期我们反复路演向市场推介以立讯精密为首的果链核心标的投资组合，其中东山精密股价走势较强。一方面，公司受益于A客户AI化软硬件创新升级大势以及T客户需求预期好转；另一方面，公 司自身经营管理持续向好， 短期来看，A客户Q2手机销量同比保持较快增长，表现超市场悲观预期，非手机端在新品备货 推动下需求亦【东山精密】：A+T两大核心客户驱动中长线业绩增长，积极关注公司未来业绩弹性空间！ 近期我们反复路演向市场推介以立讯精密为首的果链核心标的投资组合，其中东山精密股价走势较强。一方面，公司受益于A客户AI化软硬件创新升级大势以及T客户需求预期好转；另一方面，公 司自身经营管理持续向好， 短期来看，A客户Q2手机销量同比保持较快增长，表现超市场悲观预期，非手机端在新品备货推动下需求亦佳，公司软板业务受益于此且自身具备“提份额+扩品类”的Alpha逻辑，收入端 有望保持较快增长；硬板方面，手机、数通等领域需求向好；汽车电子方面，除T客户外，公司积 极导入其他主流车厂客户，整体产能稼动率不断提升，推动业务规模保持高速增长态势；触控显示模组业务，苏州晶端收入保持较快增长，持续带来正利润贡献；LED业务尽管短期存在亏损扩大迹象， 但相信在公司管理团队的努力下，持续提质降本增效，边际有望逐步迎来好转。 中长期来看，明后年为A客户的创新大年，手机、可穿戴、pad&笔电等产品均有望迎来大的升级革新，将推动新一轮的换机需求释放，且软板亦有ASP提升逻辑，公司A客户业务有望迎来加速增长；T客户方面，未来FSD、Robotaxi、新车型发布、人形机器人等潜在催 化较多，公司深耕T客户进行产品布局，随着稼动率和业务规模提升，业绩有望迎来弹性释放；算力领域，公司在北美市场持续开拓龙头客户，有望取得一定进展；LED及触控显示业务整体将保持边际向好态势发展。 我们认为未来东山精密卡位A客户望获快速增长，同时深耕T客户布局新能源汽车赛道，打开第二增长曲线的战略机遇。 中长期维度来看，公司估值仍处于相对低位，建议各位领导积极关注！