集运指数（欧线）：偏强震荡，关注地缘扰动

商 品2024年7月10日 研究 集运指数（欧线）：偏强震荡，关注地缘扰动 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 研【基本面跟踪】 究 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 昨日持仓 持仓变动 昨日成交/持仓 前日成交/持仓 EC2408 5,604.8 2.44% 21,241 34,891 -2,105 0.61 1.16 EC2410 4,260.1 2.47% 50,845 27,806 -910 1.83 2.09 昨日价差 前日价差 08合约基差 -172.5 2.3 EC08-10 1,344.7 1,466.0 运价指数 本期 2024/7/8 单位 周涨幅 SCFIS：欧洲航线 5,432.34 点 1.5% SCFIS：美西航线 4,580.30 点 3.5% 本期 2024/7/5 单位 周涨幅 SCFI：欧洲航线 4,857 $/TEU -0.5% SCFI：美西航线 8,103 $/FEU 3.5% 即期运欧价线 承运人 航线 航程（天） 价格 ETD ETA $/40'GP $/20'GP Maersk 2024/7/25上海 2024/8/31鹿特丹 36 11864 8981 MSC 2024/7/16上海 2024/8/29鹿特丹 47 9840 6390 OOCL 2024/7/18上海 2024/9/2鹿特丹 40 9500 5250 EMC 2024/7/21上海 2024/8/30鹿特丹 40 9620 6735 CMA 2024/7/21上海 2024/8/30鹿特丹 40 9574 5294 ONE 2024/7/27上海 2024/9/16鹿特丹 52 8508 6553 HPL_QQ 2024/7/21上海 2024/9/10鹿特丹 47 8500 4350 HMM 2024/7/19上海 2024/9/16鹿特丹 51 8682 4556 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 105.17 0.15% 美元兑离岸人民币 7.29 0.00% 所表1：集运指数（欧线）基本面数据 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，公司官网，国泰君安期货研究 图1：中国-欧基：6-8月周度班船数量图2：中国-欧基：6-8月周度运力 水2MOA THESwan+CGX+Britannia 万TEU 2MOA 171717THESwan+CGX+Britannia 1616161616 151515 1835 31.2 29.8 30.3 32.836 14131313 12 10 7 1416 14 12 10 3027.426.0 25 20 28.2 26.0 23.5 26.425.3 28.0 25.626.632 28 24 20 8555565568 1510.7 13.7 10.010.79.110.913.19.913.0 9.516 65565 5 610 10.0 12.210.8 10.412 8 45 244 555555554 442 58.57.79.05.1 0 4.8 9.99.89.29.59.89.49.77.99.34 0 0112 323333323333 0 期货研究 41 资料来源：公司官网，船视宝，国泰君安期货研究 注：更新于2024年7月7日；未来船期数据或有动态调整 资料来源：公司官网，船视宝，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.据外媒报道，知情人士透露，沙特年内早些时候曾私下暗示，如果七国集团（G7）决定没收俄罗斯近3000亿美元的冻结资产，其可能会抛售持有的部分欧债。根据知情人士的说法，沙特财政部向部分G7财长表达了其反对没收俄罗斯资产的想法。一位知情人士将此举描述为“委婉的威胁”，两位人士称沙特方面还特地提到了法国财政部发行的债券。沙特财政部在声明中表示，“没有发出过这样的威胁”，并强调“我们与G7和其他国家的关系都是相互尊重的。”一位沙特官员表示，这种威胁并不是政府的风格。 2.也门胡塞武装：使用无人机袭击了位于阿拉伯海的马拉索波利斯号船和亚丁湾的地中海航运公司（MSC）帕特纳利号船。 3.据巴勒斯坦加沙地带消息人士，以色列军队当天轰炸加沙地带南部汗尤尼斯一所学校附近，造成至少25人死亡。 4.金十数据7月10日讯，埃及总统塞西当地时间9日在开罗会见美国中央情报局局长伯恩斯，他重申，埃及坚决反对在加沙地带持续进行军事行动，国际社会必须承担起结束巴以冲突的责任。据埃及总统府当天发表的声明，塞西表示，应采取措施缓解巴勒斯坦人所遭受的人道主义灾难，切实有效防止冲突扩大，必须落实“两国方案”，以公正全面解决巴勒斯坦问题。 5.金十数据7月7日讯，当地时间7日获悉，本月10日，在卡塔尔首都多哈，以色列情报和特勤局（摩萨德）负责人大卫·巴尼亚将与美国中央情报局局长威廉·伯恩斯、埃及情报局局长阿巴斯·卡迈勒和卡塔尔首相穆罕默德举行四方会谈，就加沙停火和人员交换协议谈判进行磋商。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日，集运指数期货震荡偏强。主力2504合约小幅高开后日内维持震荡，最终收于5546.0点，涨幅1.36%；次主力2410合约多空博弈激烈，收于4260.1点，涨幅2.47%。7月8日最新一期SCFIS欧线指数环比上涨1.5%至5432.34，或对08合约构成一定支撑。 即期运费方面，马士基开放第30周（7/22-7/28）订舱，欧洲航线运费显著上调，其中上海至鹿特丹大柜开舱价格7800美元，与第29周开舱价格持平，目前上涨至11864美元。赫伯罗特将7月下旬运费从4600/9000下调至4350/8500。对于船公司价格调整，我们认为有两点值得关注：一是马士基继续沿用低价开舱、有序上调运费的策略，其11864美元显著高于当前欧线市场7月下旬 8800美元的平均价格，以此高价成交的舱位数量或比较有限。激进的调价策略背后体现出马士基舱位揽货情况较为乐观，与此同时可以达到刺激下游货主积极订舱的目的，为8月初的FAK涨价累积货载。二是赫伯罗特下调了7月下旬运费，大柜从9000美元降至8500美元，背后或更多受到THE联盟成员ONE小幅降价200美元/FEU的影响，而ONE的降价与其7月底的加班船（不共舱）有关。整体来看，7月下旬各家船司会根据自身揽货情况动态调整运价。估值方面，7月上旬欧线运价中枢大致在4850/8450附近，7月下旬欧线中枢或在5000/8800附近。我们认为7月15日的指数或升至5800点附近；7月底的指数或挑战6000点。 从基本面来看，7月起真实出货需求相对放缓。7月第一周的“退关率”较高，即市场存在一舱多定、临近提柜再退舱的情况，导致船司装载率出现下滑。这造成7月下旬原本订舱量表现较好的船司，或因担心客户临时退关而主动小幅降价。后续主要关注7月底的货量以及7月底、8月初 空班的情况，若7月底市场仍有不少挤压的货载，则8月初船公司挺价的概率仍然较高。从最新船期数据来看，第30-31周（7/22-8/4）空班较多，包括第30周OOCL投船的AEU3航线、第31周长荣投船的AEU9航线和THE联盟共同投船的FE4航线，导致这两周舱位供应仅为26.4和25.3万TEU/周（参考图2）。以目前舱位供应的情况，我们认为8月初船司挺价的概率仍然较高。 地缘方面，本月10日，在卡塔尔首都多哈，以色列情报和特勤局（摩萨德）负责人大卫·巴尼 亚将与美国中央情报局局长威廉·伯恩斯、埃及情报局局长阿巴斯·卡迈勒和卡塔尔首相穆罕默德举行四方会谈，就加沙停火和人员交换协议谈判进行磋商。短期和谈大概率出现反复，对远月的情绪冲击较大。 整体来看，我们认为7月下旬运费基本能维持稳定、8月挺价的概率仍然较高，全年运价高点出现在8月上旬的概率较大。我们对08合约仍旧维持偏多的观点，未来或挑战6000点。远月合约资金博弈明显，暂无确定性，建议谨慎参与。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分