沪深300行业龙头ESG议题变迁史

证券研究报告|2024年07月09日 ESG专题研究 沪深300行业龙头ESG议题变迁史 核心观点策略研究·策略专题 沪深300指数成分股在不同ESG维度上的信息披露存在显著差异。在环境（E）维度，非金属矿物制品业、邮政业、农、林、牧、渔业等行业的披露率较高；在社会（S）维度，燃气生产和供应业、批发和零售业、采矿业等行业的披露率较高；在治理（G）维度，批发和零售业、农、林、牧、渔业、纺织服装业等行业的披露率较高。 以行业龙头为代表，各行业根据自身特性对ESG实质性议题的关注变化呈现分化趋势：①金融行业的重点核心议题由“防范金融风险”变为“消费者权益保护”； ②工业企业格外重视社会（S）议题，尤其是“产品质量与安全”、“研发创新”、“安全生产”、“负责任供应链”、“产业合作与发展”等； ③信息技术行业提升了在“文化出海”、“文化传承与传播”等“价值引领”领域的关注度，承担了时代新要求下的社会责任； ④日常消费行业重视社会（S）议题，尤其是“产品安全与质量”、“客户服务”、“供应链管理”、“职业健康与安全”等； ⑤材料行业的重要关注点转变为“职业健康与安全”和“员工权益与福利”等社会（S）类议题，以及“温室气体排放”、“能源管理”等环境（S）类议题； ⑥可选消费行业的重点核心议题由“经营业绩”变为“公司治理”，反映了该行业提高了对治理结构、风险管理、透明度和合规性的重视程度； ⑦医疗保健行业的重点核心议题由“安全生产”、“客户价值创造”等转变为“产品质量安全”、“创新研发”、与“合规运营”； ⑧公用事业行业的重点议题由“安全生产”转变为水资源使用管理”、“极端天气应对”、“清洁能源引领者布局”等环境（E）类议题； ⑨能源行业的重点关注点倾向于“能源转型与新能源布局”以及“应对气候变化”等环境（E）类议题，直接反映了能源行业面临着能源转型、低碳发展方面的新挑战； ⑩电信服务行业的重点核心议题具有延续性，“服务质量与客户权益保护”“网络质量保障”和“网络、信息安全与隐私保护”成为该行业在不同时代发展中需要一直探讨的经典课题； ⑪房地产行业的重点关注点倾向于“装配式与绿色建筑服务国家基础设施建”等环境类（E）议题，以及“服务国家基础设施建设和城市更新”、“员工权益与薪酬福利”等社会类（S）议题。 风险提示：ESG信披政策落地节奏变化；低碳经济发展过程遭遇波折；文中涉及个股仅做复盘，不涉及投资建议及主观推荐 证券分析师：王开证券分析师：陈凯畅021-60933132021-60375429 wangkai8@guosen.com.cnchenkaichang@guosen.com.cn S0980521030001S0980523090002 联系人：李晨光010-88005492 lichenguang@guosen.com.cn 基础数据 中小板/月涨跌幅(%) 5504.85/-4.94 创业板/月涨跌幅(%) 1628.76/-8.55 AH股价差指数 144.67 A股总/流通市值(万亿元) 66.91/61.24 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《策略专题-从企业生命周期看高股息规律》——2024-07-08 《策略周思考-2024上半年“股息王”全景画像》——2024-07-07 《2023年报&2024一季报深度解析（二）-把脉宏微观经济“温差”》——2024-07-04 《海外镜鉴系列（十九）-全球视野：赶超型经济体的投资规律》 ——2024-07-03 《资金跟踪与市场结构周观察(第二十三期)-市场成交上升，交投情绪边际改善》——2024-07-02 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 沪深300整体ESG议题分析4 行业ESG披露情况分析4 不同行业龙头企业的ESG议题变化6 总结与展望23 风险提示25 图表目录 图1：沪深300企业CTI-ESG行业分布情况4 图2：沪深300指数下环境信息披露率前5名的行业5 图3：沪深300指数下社会信息披露率前5名的行业5 图4：沪深300指数下治理信息披露率前5名的行业6 图5：沪深300指数下行业权重分布6 图6：2020年招商银行的“可持续发展”实质性议题分析7 图7：2023年招商银行的“可持续发展”实质性议题分析8 图8：2021年宁德时代的“可持续发展”实质性议题分析9 图9：2023年宁德时代的“可持续发展”实质性议题分析9 图10：2021年三七互娱的“可持续发展”实质性议题分析10 图11：2023年三七互娱的“可持续发展”实质性议题分析11 图12：2021年贵州茅台的“可持续发展”实质性议题分析11 图13：2023年贵州茅台的“可持续发展”实质性议题分析12 图14：2021年赣锋锂业的“可持续发展”实质性议题分析13 图15：2023年赣锋锂业的“可持续发展”实质性议题分析14 图16：2021年比亚迪的“可持续发展”实质性议题分析15 图17：2023年比亚迪的“可持续发展”实质性议题分析15 图18：2021年云南白药的“可持续发展”实质性议题分析16 图19：2023年云南白药的“可持续发展”实质性议题分析17 图20：2020年长江电力的“可持续发展”实质性议题分析17 图21：2023年长江电力的“可持续发展”实质性议题分析18 图22：2020年中国石化的“可持续发展”实质性议题分析19 图23：2023年中国石化的“可持续发展”实质性议题分析19 图24：2021年中国移动的“可持续发展”实质性议题分析20 图25：2023年中国移动的“可持续发展”实质性议题分析21 图26：2021年保利发展的“可持续发展”实质性议题分析21 图27：2023年保利发展的“可持续发展”实质性议题分析22 图28：各行业龙头近年ESG方向重点议题对比23 沪深300整体ESG议题分析 沪深300指数于2005年4月发布，由市场中规模大、流动性好的最具代表性的 300只证券组成，以反映沪深证券市场的整体表现。作为衡量中国资本市场的重要指数，沪深300涵盖了A股市场大部分市值，具有较高市场代表性和投资价值。 近年来沪深300指数成分股在ESG（环境、社会、治理）议题上均取得了显著进展。2024年，沪深A股发布ESG报告的公司数达到40.9%。在环境（E）维度，随着中国政府对环境保护和可持续发展的重视，各公司纷纷加强环境管理，减少碳排放，提升能源效率。许多企业投资于可再生能源项目，推行绿色生产技术，以降低对环境的负面影响。在社会（S）维度，沪深300指数成分股公司逐步增强了对社会责任的履行。企业在员工福利、劳动权益保护、社区关系等方面采取了积极措施，推动社会和谐发展。在治理（G）维度，沪深300公司普遍加强了公司治理结构，包括公司董事会结构以及内部控制和风险管理机制，提升了透明度和合规性，信息披露更加及时和全面，有助于提升决策的科学性。 总体来看，沪深300指数成分股不断提升对ESG（环境、社会、治理）问题的重视程度，这不仅有助于企业自身实现可持续发展，也为投资者提供了更为稳健和透明的投资选择，推动资本市场的健康稳定发展。 行业ESG披露情况分析 2024年4月12日，沪、深、北三大交易所同步发布了《可持续发展报告指引（试行）》，对A股上市公司在环境、社会和治理（ESG）等可持续信息披露做出了规范，对披露主体、披露时间、披露议题、定量数据和利益相关方回应做出了总体要求，并明确了首批强制执行范围。这标志着上市公司定期开展ESG信息披露已经步入了责任化和标准化的新阶段。 根据华测ESG中心的统计，沪深300指数成分股在各个行业对相关ESG信息展开披露，但不同行业根据自身行业调性在这三个维度上各有侧重。首先，就总体而言，根据华测ESG中心的CTI-ESG行业分类，沪深300指数企业共覆盖CTI-ESG行业中25个行业。 图1：沪深300企业CTI-ESG行业分布情况 资料来源：华测CTI-ESG数据库，国信证券经济研究所整理 具体而言，对环境（E）维度更加重视，并且对环境信息平均披露率较高的行业分别为非金属矿物制品业（56.25%），邮政业（55.56%），农、林、牧、渔业（54.17%），金属冶炼、延压加工及制品业（50.69%），以及房地产业（50%），具体如下图所示。 图2：沪深300指数下环境信息披露率前5名的行业 资料来源：华测CTI-ESG数据库，国信证券经济研究所整理 在社会（S）维度，对包括员工权益、职业健康安全、供应链管理、以及公益活动等社会信息平均披露率较高的行业分别为燃气生产和供应业（88.24%）、批发和零售业（88.24%）、采矿业（86.47%）、农、林、牧、渔业（85.29%）、和非金属矿物制品业（82.35%）。 图3：沪深300指数下社会信息披露率前5名的行业 资料来源：华测CTI-ESG数据库，国信证券经济研究所整理 在治理（G）维度，企业平均披露率达到40.64%，其中平均披露率排名前五的行业分别是批发和零售业（75%），农、林、牧、渔业（75%），纺织服装业（75%）、 木材家具制造业（62.5%）、以及采矿业（56.25%）。 图4：沪深300指数下治理信息披露率前5名的行业 资料来源：华测CTI-ESG数据库，国信证券经济研究所整理 总体而言，沪深300指数下不同行业对相关ESG信息披露各有侧重。但综合来看，农、林、牧、渔业在这三个维度表现均衡，反映了其对可持续发展和环境保护的重视；在员工权益、职业健康安全、供应链管理等方面的社会责任感；以及在公司治理结构、风险管理和透明度方面具备较高标准；展现了其在可持续发展中的综合实力和领先地位。 不同行业龙头企业的ESG议题变化 基于GICS行业分类方法，截止至2024年6月24日，按一级行业进行分类，沪深 300指数成分股可以被划分为11个行业。其中，行业权重占比最高的五个行业分别为金融（22.7%），工业（15.7%），信息技术（15%），日常消费（13%），材料（8.7%）。 图5：沪深300指数下行业权重分布 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 不同行业根据自身的行业特性对ESG实质性议题的关注有所不同，通过对行业内龙头企业的ESG关注点进行分析可以为行业整体的ESG策略提供宝贵的见解，并帮助其他企业更好地制定和改进自己的ESG策略。 1.金融行业：招商银行 招商银行（ChinaMerchantsBank,CMB）成立于1987年，总部位于深圳。经过多年的发展，招商银行已经成为中国领先的商业银行之一，在国内外拥有广泛的业务网络，覆盖零售银行、公司银行、资产管理等多个领域。招行在中国银行业中处于领先地位，在可持续发展领域也具有强大的行业影响力，其对相关的实质性议题关注的变化可以被当作行业的风向标。 根据招商银行官方发布的《2020年可持续发展报告》，可以发现其确立的对于公司和利益相关方具有重要性的可持续发展实质性议题。招商银行通过分析与深度解读宏观政策与行业热点，了解资本市场和机构投资者对ESG的关注领域，明确银行业履责的政策导向与发展机遇；并结合招行业务发展战略和自身特色，识别出了21项实质性议题。其中，“防范金融风险”被认为是同时对利益相关方和招商银行自身都具有最高的影响程度，是核心议题中的“重中之重”。 图6：2020年招商银行的“可持续发展”实质性议题分析 资料来源：Wind，《招商银行2023年可持续发展报告》，国信证券经济研究所整理 2024年3月，招商银行发布了《2023年可持续发展报告》，揭露了2023年“可 持续发展”的22项实质性议题。与2020年相比，增加了“坚持客户至上”、“支持民生改善”、“支持科技创新”、“金融科技与数字化转型”、“服务高水平对外开放”、“服务乡村振兴”、“负责任采购”7项新议题；并删除了“提神客户体验”、“应对疫情考验”、“支持国家战略（该点进行了细化处理）”、“普及