公用事业2Q24E业绩前瞻：火电盈利分化，水电趋势向上

投资建议与行业展望

报告建议维持“增持”评级，重点关注电力行业的成长性与投资机会，尤其是火电、水电、核电及新能源领域。

火电行业

• 优选企业：推荐国电电力、华电国际、华电国际电力股份（H）、申能股份，这些企业具备成长性与稳定的派息。
• 挑战与机遇：火电行业面临水电等清洁能源的竞争压力，导致2024年第二季度（2Q24E）的发电量利用率下降。2Q24的煤价呈现下降趋势，但火电盈利出现分化，主要由区域电价、利用小时数以及市场煤价敞口等因素决定。

水电行业

• 业绩增长：受益于来水增加，水电公司如长江电力、川投能源的发电量在2Q24E实现了同比增长。
• 汛期展望：预计3Q24E水电发电量仍有望保持正增长，得益于蓄水充足及去年的低基数效应。

核电行业

• 成长潜力：核电行业展现出长远的成长空间，长期隐含回报率值得关注。
• 推荐企业：中广核电力（H）、中国核电为行业内的优质选择。

新能源行业

• 业绩分化：新能源运营商业绩在2Q24E出现分化，主要受地区、项目结构等因素影响。
• 增长背景：全国风电和光伏装机容量持续增长，但仍面临现货电价下行和三北地区消纳压力。

风险提示

• 用电需求：需关注用电需求的不确定性。
• 新能源装机：警惕装机进度低于预期的风险。
• 价格波动：煤炭价格和市场电价的波动可能影响行业表现。

结论

电力行业在电改和长久期利率债的权益映射作用下，有望提升估值。投资者应聚焦具有成长性和稳定派息的火电企业、把握水电的大价值属性、关注核电的长期潜力以及精选内生高增长的新能源个股。同时，行业也面临多重风险，包括用电需求不足、新能源装机进度减缓、以及价格波动等挑战。