能源化工期权策略日报

能源化工期权日报 期权研究2024年7月9日星期二 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 橡胶：库存方面，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为29.59万吨，较上期减少0.93万吨，青岛保税区区内库存为8.44万吨，较上期减少了0.51万吨，青岛社库38.03（-1.44）万吨。延续去库进程。上期所天然橡胶库存225438(2751)吨，仓单221210(2460)吨。20号胶库存158356(2621)吨，仓单140313(1109)吨。青岛和交易所库存 75.87（-1.29）万吨。 甲醇：库存来看，华东与华南同步累库，港口库存再度大幅走高，内地企业库存有所去化，压力相对较小。整体看社会库存水平边际走高。 PVC：厂库30.02万吨，环比减少1.13万吨，社库60.69万吨，环比增加0.14万吨，总库存90.71万吨，同比维持高位，预售61.22万吨，环比减少2.48万吨。成本端，电石开工69.82%，环比下降1.36%，乌海回落125元/吨，成本支撑趋弱。 塑料：周度库存方面，生产企业库存41.57万吨，环比去库3.55万吨，贸易商库存4.93万吨，环比累库0.23万吨。下游平均开工率40.12%，环比下降0.44%。 【期权分析及策略建议】 （1）橡胶期权 标的行情：5月初低位盘整震荡后逐渐反弹回暖上升，维持近三周的上涨趋势，6月以来高位剧烈震荡后连续下跌，而后维持近两周以来区间盘整，上周以来延续表现弱势，整体表现为中期多头趋势方向上短期弱势偏空的市场行情走势形态，涨幅0.48%报收于14640. 期权分析：期权隐含波动率较高位置水平波动报收于20.81%（-0.44%）；持仓量PCR震荡报收于0.46； 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌突破区间上下限，则逐渐平仓离场，如RU2409期权，S_RU2409P14500@10,S_RU2409P14750@10和S_RU2409C15550@10和S_RU2409C15250@10。 （2）甲醇期权 标的行情：甲醇经过前期近两个月的震荡上行温和上涨，而后冲高回落，维持近两周以来小幅区间盘整，上周以来有所反弹回升，仍未改变上方压力的弱势偏空头，整体表现为中期趋势方向向上短弱势震荡的市场行情形态，涨幅0.55%报收于2542。 期权分析：甲醇期权隐含波动率小幅波动报收于15.45%（-0.16%）；持仓量PCR有所反弹回升至1.00附近报收于1.05，表明市场行情短期震荡偏强。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性组合策略，获取时间价值收益，若市场急速大涨或大跌，突破区间上下限，则逐渐平仓离场，如MA2409期权，S_MA2409P2400@10，S_MA2409P2425@10和S_MA2409C2550@10，S_MA2409C2600@10。 （3）PTA期权 标的行情：PTA围绕20天均线和60天均线上下震荡，形成一个多月的矩形区间盘整，上周以来先扬后抑，延续前期震荡区间大幅波动，整体表现为下方有一定支撑上方有压力的宽幅矩形区间大幅震荡的市场行情走势形态，跌幅0.47%报收于5928。 期权分析：PTA期权隐含波动率持续下降跌破下轨道线报收于14.60%（+0.22%）；持仓量PCR报收于0.68，整体表现为市场震荡偏弱。 策略建议：构建看涨+看跌期权中性组合策略，获取时间价值收益，若市场行情急速上升或快速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如TA2409期权，S_TA2409P5800@10，S_TA2409P5900@10和S_TA2409C6000@10，S_TA2409C6100@10。 （4）塑料期权 标的行情：塑料（L2409）延续三个月以来的震荡上行偏多头上涨，突破去年以来的高点后延续偏多头上涨，而后高位回落大幅下跌，跌破60天均线，整体表现为短期弱势偏空头的市场行情走势形态，跌幅0.09%报收于8487。 期权分析：塑料期权隐含波动率下轨道线内小幅波动报收于14.60%（+0.22%）；持仓量PCR小幅盘整报收于0.68 。 策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头 寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如L2409期权，S_L2409-P-8400@10，S_L2409-P-8300@10和S_L2409-C-8600@10，S_L2409-C-8500@10。 （5）PVC期权 标的行情：PVC近两个月以来形成倒“V”型行情走势形态，近期一周持续报收阴线大幅下跌，市场行情整体表现为中期偏多趋势方向上短期偏弱势的走势形态，涨幅0.30%报收于5988。 期权分析：PVC期权隐含波动率报收于19.34%（+0.39%），围绕历史平均数水平窄幅波动；持仓量PCR报收于0.25，维持在0.50附近的较低位置水平。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速上涨至高行权价，则逐渐平仓离场，如V2409期权，S_V2409-P-5700@10，S_V2409-P-5800@10和B_V2409-P-6200@10，B_V2409-P-6100@10。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) RU RU2409 14,640.00 70.00 0.48 23.42 341.25 MA MA2409 2,542.00 14.00 0.55 60.88 153.90 PTA TA2409 5,928.00 -28.00 -0.47 69.37 206.59 LPG PG2409 4,639.00 -18.00 -0.39 9.08 84.62 L L2409 8,487.00 -8.00 -0.09 34.75 147.63 PP PP2409 7,744.00 10.00 0.13 28.59 110.56 PVC V2409 5,988.00 18.00 0.30 92.03 274.75 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 RU2409 14,500 430.00 307.00 14,623 39.00 0.27 13.00 49 2024-08-26 MA2409 2,500 55.50 32.50 2,523 -19.00 -0.75 0.00 36 2024-08-13 TA2409 5,900 108.50 65.00 5,944 -40.00 -0.67 -0.50 36 2024-08-13 PG2409 4,650 101.20 117.20 4,634 -48.40 -1.03 0.00 30 2024-08-07 L2409 8,500 85.00 136.00 8,449 -69.00 -0.81 -20.00 30 2024-08-07 PP2409 7,700 100.00 77.00 7,723 -22.00 -0.28 1.00 30 2024-08-07 V2409 6,000 76.00 120.50 5,956 -57.00 -0.95 3.50 30 2024-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW RU2409 22.44 16.98 20.81 -0.44 23.36 24.76 21.96 MA2409 16.55 14.29 15.45 -0.16 16.63 17.58 15.68 TA2409 15.58 12.84 14.60 0.22 14.92 15.69 14.15 PG2409 23.18 19.20 21.82 0.56 20.04 20.69 19.39 L2409 13.10 11.40 12.45 0.59 11.09 11.71 10.48 PP2409 12.21 10.37 11.61 0.51 18.80 19.62 17.98 V2409 21.21 13.63 19.34 0.39 16.56 16.89 16.24 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 RU2409 2,850 2,110 0.74 0.20 60,028 27,559 0.46 -0.01 MA2409 921 1,142 1.24 0.34 99,987 104,805 1.05 -0.03 TA2409 1,072 721 0.67 0.03 181,430 124,270 0.68 0.03 PG2409 306 305 1.00 0.52 11,042 5,951 0.54 -0.01 L2409 128 147 1.15 0.37 41,146 22,735 0.55 0.02 PP2409 96 77 0.80 0.19 32,196 15,520 0.48 0.00 V2409 1,378 1,268 0.92 0.42 289,438 71,472 0.25 -0.02 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-12-26 2023-12-29 2024-01-04 2024-01-09 2024-01-12 2024-01-17 2024-01-22 2024-01-25 2024-01-30 2024-02-02 2024-02-07 2024-02-20 2024-02-23 2024-02-28 2024-03-04 2024-03-07 2024-03-12 2024-03-15 2024-03-20 2024-03-25 2024-03-28 2024-04-02 2024-04-09 2024-04-12 2024-04-17 2024-04-22 2024-04-25 2024-04-30 2024-05-08 2024-05-13 2024-05-16 2024-05-21 2024-05-24 2024-05-29 2024-06-03 2024-06-06 2024-06-12 2024-06-17 2024-06-20 2024-06-25 2024-06-28 2024-07-03 2024-07-08 2023-12-26 2023-12-29 2024-01-04 2024-01-09 2024-01-12 2024-01-17 2024-01-22 2024-01-25 2024-01-30 2024-02-02 2024-02-07 2024-02-20 2024-02-23 2024-02-28 2024-03-04 2024-03-07 2024-03-12 2024-03-15 2024-03-20 2024-03-25 2024-03-28 2024-04-02 2024-04-09 2024-04-12 2024-04-17 2024-04-22 2024-04-25 2024-04-30 2024-05-08 2024-05-13 2024-05-16 2024-05-21 2024-05-