A股市场情绪周观察：市场情绪低位回升，北向资金流出趋缓

市场情绪低位回升，北向资金流出趋缓 A股市场情绪周观察（20230821-0825） 核心结论 分析师 证券研究报告 2023年08月26日 市场情绪低位回升，低估值相对热度接近极限。本周市场热度均值为16.8 策略周报 较上周均值变动1.1个百分点，处于2013年以来11.6%分位水平。上证综 指20日滚动涨跌幅为-6.5%，处于历史8.1%分位。创业板指20日滚动涨跌幅为-8.1%，处于历史12.5%分位。本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为23.7%，较上周变化-38.2个百分点。本周大、中、小盘价值风格交易拥挤度分别变动2.7%，-2.9%和0.1%。本周大、中、小盘成长风格交易拥挤度分别变动-2.0%，-0.2%和-11.3%。当前A股泡沫指数（估值最高25%个股相对均值偏离度）为2.01，较上周变动1.0个百分点，处于历史77.0%分位水平。当前市场成交额加权市盈率/市盈率中位数为0.99，较上周变动 -32.1个百分点，为历史0.5%分位数水平。 北向资金流出趋缓，ETF持续逆势申购。本周北向资金净流入-224.20亿元较前周环比变化66.97亿元。北向资金本周主要增持非银金融、通信、纺织服装等行业，主要减持食品饮料，电力设备，银行等行业。截至周四，本周两融日均成交规模为531.72亿元，占A股总成交额的7.7%，较上周变动-0.3 个百分点。传媒、轻工制造、商贸零售等行业融资净买入占比成交额环比上升。本周ETF基金净申购159.20亿元，较前周环比变动-110.54亿元。ETF基金本周主要净申购宽基（116.2亿元）、医药（51.5亿元）等板块，净赎回金融（11.8亿元）等板块。本周含权益类公募基金发行规模为40亿元(其中偏股型12亿元)，环比变动24亿元；发行数量为12只，环比变动1只。 技术层面全面下行，环保、银行、传媒改善居前。全部A股强势个股数量占比27.95%，较上周变动-8.71个百分点。创业板指强势个股数量占比11.34% 较上周变动-2.06个百分点。沪深300，中证500，中证1000强势个股数量占比35.33%，28.46%，20.47%，较上周变动-1.33，-6.41，-6.17个百分点。非银金融、传媒、环保强势股占比历史分位数居前，医药生物、基础化工、建筑材料强势股占比历史分位数靠后。 盈利预期小幅下降，金融风格修复居前。全部A股分析师盈利预期指数为6.7%，与前周变动-0.6百分点。上证50，沪深300，创业板和中证1000指数盈利预期指数分别较前周变动0.2，0.2，-2.1，-0.6百分点。成长，金融稳定，消费，周期风格盈利预期指数分别较前周变动-0.7，2.6，-0.2，0.0， -0.8百分点。交通运输、房地产、家用电器盈利预期修复居前，传媒、钢铁医药生物盈利预期修复靠后。细分行业中生物制品、专用设备、房地产开发等一致预期加速上调；本周新增一致预期上调的有塑料、出版、汽车零部件等。 风险提示：过往数据不能完全代表未来预期，真实情况可能与数据存在误差 易斌S0800521120001 15821350001 yibin@research.xbmail.com.cn 联系人 张泽恩 15927409308 zhangzeen@xbmail.com.cn 索引 内容目录 一、A股情绪指标4 二、市场表现4 三、估值指标6 四、资金流向6 五、技术指标10 六、盈利预期11 七、风险提示12 图表目录 图1：A股情绪指数与万得全A指数4 图2：最近四周主要分项变动情况4 图3：上证综指20日滚动涨跌幅（%）4 图4：创业板指20日滚动涨跌幅（%）4 图5：成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（%）5 图6：风格指数拥挤度分位数5 图7：行业风险收益匹配度5 图8：行业表现分化情况（%）5 图9：A股泡沫指数（%）6 图10：成交额加权市盈率/市盈率中位数6 图11：两融成交占比总成交额6 图12：北向资金当周净流入（亿）6 图13：行业两融成交净买入占成交额变动（%）、两融余额占流通市值比（%）7 图14：行业层面陆股通资金周度持仓变动（亿）、持仓占比（%）7 图15：ETF基金周度变动规模（亿元）8 图16：各板块ETF基金增减持额（亿）8 图17：各权益类公募基金发行规模（亿元）、上证综指指数9 图18：主要资金流向（亿元）9 图19：中证全指和创业板指中周线MA60以上个股比例10 图20：沪深300，中证500，中证1000周线MA60以上个股比例10 图21：各行业强势个股占比（%）10 图22：全部A股和主要指数分析师盈利预期变化（%）11 图23：主要风格指数分析师盈利预期变化（%）11 图24：一级行业盈利预期变动11 图25：本周新增盈利预期上调二级行业一致预期值变动（%）12 图26：盈利预期持续上调二级行业一致预期值变动（%）12 一、A股情绪指标 本周市场热度均值为16.8较上周均值变动1.1个百分点，处于2013年以来11.6%分位水平。 本周创业板换手率、全A换手率小幅提升；期指成交增长率、两融成交占比、涨停股数量、北向资金增长率与上周持平；卖方盈利预期修正小幅下降；RSI-30D大幅下降。 图1：A股情绪指数与万得全A指数图2：最近四周主要分项变动情况 8500 7500 6500 5500 4500 3500 2500 13-04 13-07 13-10 14-01 14-04 14-07 1500 万得全AA股情绪指数（右轴） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 23-07 0 两融成交占比全A换手率 创业板换手率北向资金增长率期指成交增长率RSI-30D 涨停股数量 卖方盈利预期修正 8/48/118/188/25 14-10 15-01 15-04 15-07 15-10 16-01 16-04 16-07 16-10 17-01 17-04 17-07 17-10 18-01 18-04 18-07 18-10 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07 20-10 21-01 21-04 21-07 21-10 22-01 22-04 22-07 22-10 23-01 23-04 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 二、市场表现 上证综指20日滚动涨跌幅为-6.5%，处于历史8.1%分位。创业板指20日滚动涨跌幅为-8.1%，处于历史12.5%分位。 图3：上证综指20日滚动涨跌幅（%）图4：创业板指20日滚动涨跌幅（%） 30% 20% 10% 0% -10% -20% 上证综指20日涨跌幅 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 创业板指20日涨跌幅 -30% 14-1116-1118-1120-1122-11 14-1116-1118-1120-1122-11 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为23.7%，较上周变化-38.2个百分点。本周大、中、小盘价值风格交易拥挤度分别变动2.7%，-2.9%和0.1%。 本周大、中、小盘成长风格交易拥挤度分别变动-2.0%，-0.2%和-11.3%。 图5：成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（%）图6：风格指数拥挤度分位数 成交占比前四行业拥挤度分位数（3年滚大盘成长大盘价值中盘成长 100% 50% 0% 动，MA5） 100% 80% 60% 40% 20% 0% 中盘价值小盘成长小盘价值 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2021-12-242022-06-242022-12-242023-06-24 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 本周行业风险收益匹配度为16.2%，较上周变动3.4个百分点，处于历史54.9%分位数水平。 过去52周表现最好和最差行业分别为传媒（22.4%）和电气设备（-32.1%），表现分化度为22.9%。 最好-最差 过去52周表现最差行业过去52周表现最好行业中位数 图7：行业风险收益匹配度图8：行业表现分化情况（%） 100%500% 行业风险收益匹配度 行业风险收益匹配度 50% 0% 300% -50% 100% 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 13-01 15-01 17-01 19-01 21-01 23-01 -100% -100% 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 三、估值指标 当前A股泡沫指数（估值最高25%个股相对均值偏离度）为2.01，较上周变动1.0个百分点，处于历史77.0%分位水平。 当前市场成交额加权市盈率/市盈率中位数为0.99，较上周变动-32.1个百分点，为历史 0.5%分位数水平。 图9：A股泡沫指数（%）图10：成交额加权市盈率/市盈率中位数 A股泡沫指数 2.4 2.3 2.2 2.1 2 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 2006/1/42010/1/42014/1/42018/1/42022/1/4 3 成交额加权市盈率/市盈率中位数 中位数 2.5 2 1.5 1 0.5 2006/1/42009/1/42012/1/42015/1/42018/1/42021/1/4 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 四、资金流向 截至周四，本周两融日均成交规模为531.72亿元，占A股总成交额的7.7%，较上周变动 -0.3个百分点。传媒、轻工制造、商贸零售等行业融资净买入占比成交额环比上升。 本周北向资金净流入-224.20亿元，较前周环比变化66.97亿元。北向资金本周主要增持非银金融、通信、纺织服装等行业，主要减持食品饮料，电力设备，银行等行业。 图11：两融成交占比总成交额图12：北向资金当周净流入（亿） 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 16-03 16-08 17-01 17-06 17-11 18-04 18-09 19-02 19-07 19-12 20-05 20-10 21-03 21-08 22-01 22-06 22-11 23-04 4% 4000 上证综指（右轴） 两融占比总成交额 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 600 陆股通:当周买入成交净额(亿元人民币) 400 200 0 -200 -400 19-02 19-05 19-08 19-11 20-02 20-05 20-08 20-11 21-02 21-05 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02 23-05 23-08 -600 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 图13：行业两融成交净买入占成交额变动（%）、两融余额占流通市值比（%） 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 融资净买入额占成交额变动(百分比)两融余额占流通市值(%，右轴) 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 美容护理石油石化 煤炭 综合交通运输食品饮料非银金融医药生物有色金属计算机 汽车国防军工房地产家用电器 钢铁电力设备 环保农林牧渔纺织服饰 银行社会服务建筑材料基础化工机械设备 通信建筑装饰 电子公用事业商贸零售轻工制造 传媒 0.0 资料来