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尿素周报:缺乏新变量,价格延续震荡

2024-07-08詹建平宏源期货徐***
尿素周报:缺乏新变量,价格延续震荡

缺乏新变量,价格延续震荡 尿素周报2024年7月8日 期货(期权)研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 核心观点:尿素基本面预期偏弱,但短时难深跌。从供应端看,当前尿素日产量在18万吨附近,供应整体充裕,从需求看,复合肥生产旺季已过,日产量下滑明显,雨后农业追肥需求有一定补位,尿素产销得以维持在较高水平,7月中下旬追肥将逐步结束,需求或进一步转弱。当前尿素现货价格较为坚挺,主要是上游库存处于绝对低位,降价去库压力较小,价格短时难深跌。我们维持短期尿素价格震荡整理的观点,在出口未放开前,UR2409预计运行区间为2000-2250,短期宜观望,等待更具性价比的位置再入场。 策略建议:短期震荡整理,UR2409预计运行区间为2000-2250,当前位置多空性价比均不高,宜观望。 风险提示:出口政策变化。 分析师:詹建平 从业资格证号:F0259856投资咨询证号:Z0002423研究所 能化研究室 Tel:010-82292099 Email:fanzhiying@swhysc.com 相关研究 《尿素周报1127:盘面情绪降温,但基本面仍然坚挺》 《尿素12月月报:尿素12月累库速率预期不佳》 《尿素周报1218:累库速率或难以持续好转》 《尿素周报1225:下游观望情绪浓厚》 《尿素周报0102:产销不佳,关注节前补库需求》 《尿素周报0122:需求仍未启动,尿素难以破局》 《尿素周报0129:盘面情绪修复,回调仍可建立多单》 《尿素周报0226:供给压力将持续,等待旺季用肥需求兑现》 《尿素周报0304:产销仍未好转,等待需求兑现》 《尿素周报0318:供给形成压制,出口船期不利》 《尿素周报0520:基本面支撑,但继续上行空间有限》 《尿素月报0603:基本面预期偏弱,但不宜追空》 《尿素周报0617:短期宜观望》 目录 一、行情回顾4 0624-0705:区间震荡4 二、基差与价差4 09基差小幅走弱4 三、供给端分析5 1、供给:日产量维持高位5 2、库存:库存绝对水平仍偏低6 3、海外:国际尿素价格维稳7 四、需求端分析7 1、复合肥需求下滑明显,农需有一定补位7 2、复合肥需求下滑至低位8 五、总结与展望9 图表 图表1:【UR】近两周主力合约收盘价(元)4 图表2:【UR】09基差(山东)5 图表3:【UR】09-01价差5 图表4:【UR】煤制利润(元/吨)5 图表5:【UR】周度开工率(%)5 图表6:【UR】煤头产量(万吨)6 图表7:【UR】气头周度开工率(%)6 图表8:【UR】中国尿素周度企业库存(千吨)6 图表9:【UR】中国尿素周度港口库存(千吨)6 图表10:【UR】国际尿素价格(美元/吨)7 图表11:【UR】周度产销率(%)7 图表12:复合肥周度企业库存(万吨)8 图表13:复合肥周度产量(千吨)8 图表14:中国三聚氰胺周度开工负荷率(%)8 图表15:中国三聚氰胺周度产量(千吨)8 一、行情回顾 0624-0705:区间震荡 近两周尿素期货价格整体呈区间震荡格局,上游企业库存绝对水平偏低支撑价格,6月下旬降水增多带来的追肥需求给予了一定的上行动力,但基本面上供增需减的预期限制了尿素的上方空间,尿素价格难形成单边趋势。 图表1:【UR】近两周主力合约收盘价(元) 资料来源:WIND,宏源期货研究所 二、基差与价差 09基差小幅走弱 09基差小幅走弱,6月24日为217元/吨,7月5日小幅走弱至174元/吨,现货价格的反弹 幅度小于期货;UR09-01价差维稳,6月24日为64元/吨,7月5日为66元/吨。 图表2:【UR】09基差(山东)图表3:【UR】09-01价差 资料来源:WIND,宏源期货研究所资料来源:WIND,宏源期货研究所 三、供给端分析 1、供给:日产量维持高位 尿素检修装置回归,日产量回升,截至7月4日,中国尿素周度开工率为80.21%,环比+1.88个百分点,同比+11.79个百分点,其中气头开工率为74.42%,环比持平,同比+4个百分点,尿素煤头周度产量为95万吨,环比+2万吨,同比+11万吨。 根据隆众资讯数据,截至7月3日当周,中国尿素周度总产量约为125.23万吨,估算日产量 约为17.89万吨,尿素供应整体充裕。 图表4:【UR】煤制利润(元/吨)图表5:【UR】周度开工率(%) 资料来源:WIND,宏源期货研究所资料来源:卓创资讯,宏源期货研究所 图表6:【UR】煤头产量(万吨)图表7:【UR】气头周度开工率(%) 资料来源:卓创资讯,宏源期货研究所资料来源:卓创资讯,宏源期货研究所 2、库存:库存绝对水平仍偏低 根据卓创资讯数据,截至7月4日,中国尿素周度企业库存为17万吨,环比-2.7万吨,同比 -3.1万吨。港口方面,周度港口库存小幅减少至13.2万吨。后续虽仍有累库预期,但当前库存绝对水平偏低,给予现货价格一定支撑。 图表8:【UR】中国尿素周度企业库存(千吨)图表9:【UR】中国尿素周度港口库存(千吨) 资料来源:卓创资讯,宏源期货研究所资料来源:卓创资讯,宏源期货研究所 3、海外:国际尿素价格维稳 图表10:【UR】国际尿素价格(美元/吨) 资料来源:WIND,宏源期货研究所 截至7月4日,尿素现货价(FOB:美国海湾)为295.01美元/吨,环比上周持平;尿素现货 价(FOB:阿拉伯海湾)为353.51美元/吨,环比+1美元/吨,尿素现货价(FOB:黑海)为315.01 美元/吨,环比持平。 四、需求端分析 1、复合肥需求下滑明显,农需有一定补位 上周尿素产销率小幅下滑至99.2%,主要是供增需减,需求端复合肥产量下滑明显,但由于降雨后农业追肥需求的释放,产销率虽有下滑但得以保持在相对较高水平。 图表11:【UR】周度产销率(%) 资料来源:卓创资讯,宏源期货研究所 2、复合肥需求下滑至低位 截至7月4日,复合肥周度库存为50万吨,环比持平,同比+1万吨,周度产量为58.9万吨, 相较于6月初下降49.8万吨,降幅约46%,复合肥需求下滑至低位;三聚氰胺开工率处于较低水平,7月4日三聚氰胺周度开工率为58.38%,环比+2.14个百分点,同比-5.37个百分点。 图表12:复合肥周度企业库存(万吨)图表13:复合肥周度产量(千吨) 资料来源:卓创资讯,宏源期货研究所资料来源:卓创资讯,宏源期货研究所 图表14:中国三聚氰胺周度开工负荷率(%)图表15:中国三聚氰胺周度产量(千吨) 资料来源:卓创资讯,宏源期货研究所资料来源:卓创资讯,宏源期货研究所 五、总结与展望 观点:尿素基本面预期偏弱,但短时难深跌。从供应端看,当前尿素日产量在18万吨附近,供应整体充裕,从需求看,复合肥生产旺季已过,日产量下滑明显,雨后农业追肥需求有一定补位,尿素产销得以维持在较高水平,7月中下旬追肥将逐步结束,需求或进一步转弱。当前尿素现货价格较为坚挺,主要是上游库存处于绝对低位,降价去库压力较小,价格短时难深跌。我们维持短期尿素价格震荡整理的观点,在出口未放开前,UR2409预计运行区间为2000-2250,短期宜观望,等待更具性价比的位置再入场。 策略建议:短期震荡整理,UR2409预计运行区间为2000-2250,当前位置多空性价比均不高,宜观望。 风险提示:出口政策变化。 免责条款: 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果,本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为宏源期货,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构,已具备期货交易咨询业务资格。风险提示:期市有风险,投资需谨慎