证券行业2024年中期投资策略：估值逼近历史低位，盈利见底复苏可期

证券行业2024年中期投资策略总结

1. 新“国九条”背景下的行业发展蓝图

• 目标设定：新“国九条”聚焦中国式现代化，提出分阶段发展目标，强调资本市场高质量发展，旨在构建金融强国。
• 政策体系：围绕投资者保护、上市公司质量、行业机构发展、监管能力和治理体系，描绘了资本市场发展的蓝图。

2. 行业整体经营情况回顾

• 2023年及2024Q1：证券行业收入整体增长轻微，净利润微幅下降。自营业务占比提升，其他业务占比下降。
• 经营特点：经纪业务面临挑战，自营表现为核心变量，投行业务出现较大下滑，资产管理业务受公募基金费改影响，信用业务和利息收入预期偏弱。

3. 2024年全年前瞻

• 业务展望：
  • 经纪业务：预计行业整体景气度下滑，机构经纪业务压力加重。
  • 自营：自营业绩将继续影响整体经营，需关注固收市场波动。
  • 投行业务：预计出现大幅下滑。
  • 资管业务：受公募基金费改影响，但边际影响有限。
  • 信用业务与利息收入：预期下滑。

4. 投资策略

• 当前市场状态：券商指数创近年新低，大幅跑输沪深300指数，估值接近历史底部。
• 策略建议：
  • “耐心资本”可以关注低估值的头部券商及优质中小券商。
  • 并购重组主题有望成为下半年重要驱动力。
• 重点推荐：中信证券、华泰证券、方正证券、财通证券、长江证券。

风险提示

• 市场环境变化、政策效果不确定性、超预期事件等可能影响行业及各业务线的盈利预测。

总结要点

• 新“国九条”的发布：勾勒出资本市场高质量发展的蓝图，为证券行业转型、规范发展提供了方向。
• 经营情况回顾：2023年及2024Q1行业经营业绩基本持平或下滑，各业务线表现不一。
• 全年前瞻：各分业务面临不同挑战，特别是经纪业务、自营、投行业务。
• 投资策略：建议关注估值较低的券商，并关注并购重组主题。
• 风险提示：市场环境、政策效果及意外事件对行业盈利能力的影响。

以上是对证券行业2024年中期投资策略的总结，强调了行业在新政策框架下面临的机遇与挑战，并提供了具体的策略建议。